2026年7月12日晚间，赛力斯发布《2026年半年度业绩预亏公告》，公司经营业绩出现历史性大幅逆转。公告显示，赛力斯2026年上半年归母净利润预计亏损15亿元至18亿元，扣非归母净利润预计亏损22亿元至25亿元，相较于2025年同期近30亿元的正向盈利，正式由盈转亏，创下上市以来半年度最大业绩落差。
业绩爆雷引发资本市场剧烈震荡，7月13日赛力斯A股（601127）全天封死跌停，收盘跌幅10.00%，报53.91元/股，创下2024年2月以来阶段新低，单日成交额25.25亿元，换手率2.96%，收盘总市值939.10亿元；港股（09927.HK）同步重挫13.56%，报41.32港元。
在问界品牌上半年销量保持正向增长的前提下，公司呈现典型的“量增利亏”反常格局，彻底暴露企业结构性经营短板，市场负面舆情集中发酵，投资者信心显著回落。
一、季度走势极端分化，主业盈利开始走弱
本次半年度预亏并非短期波动或偶然因素导致，而是公司经营基本面实质性走弱的集中体现，业绩呈现极端的季度分化特征。
2026年一季度公司账面实现归母净利润7.54亿元，但盈利质量极度薄弱，利润高度依赖政府补助，自主经营性利润占比极低，主业造血能力不足的隐患早已存在。进入二季度，各类经营压力集中爆发，单季亏损规模大幅攀升，直接吞噬一季度全部盈利，最终形成上半年大额经营性亏损。本次亏损无大额资产处置、政府补助等非经常性损益扰动，完全来自主营业务承压，属于结构性、实质性业绩恶化。
从核心业务表现来看，子公司问界汽车是本次亏损的主要拖累来源。官方披露数据显示，问界汽车2026年上半年归母净利润预计亏损10.5亿元至13亿元，亏损重心集中在第二季度。
作为公司高端智能电动车主营载体，问界系列涵盖公司核心生产、研发与销售业务，其二季度盈利全面溃败，意味着公司整车制造、产品运营、市场盈利体系同步出现阶段性问题，过往稳定的成长盈利模式基本失效，经营基本面迎来实质性拐点。
二、成本上行叠加资产减值双杀利润
针对本次业绩由盈转亏，赛力斯官方明确披露两大核心诱因，也是击穿公司盈利底线的直接原因，全部为公开可溯源的合规经营事项。
其一，核心造车原材料价格系统性上涨，刚性抬升整车制造成本。2026年上半年，国内新能源汽车供应链价格持续波动，碳酸锂、工业金属、车载存储芯片等核心基础物料价格持续上行，广泛应用于问界全系车型的动力电池、智能驾驶硬件、电控系统等关键部件。当下新能源汽车行业价格战持续白热化，终端售价持续承压，公司无法通过涨价有效转嫁上游成本，成本涨幅持续高于终端售价涨幅，单车毛利被持续压缩，主营业务盈利空间持续收窄。
其二，行业技术快速迭代引发存量资产减值，形成阶段性利润冲击。近两年智能驾驶、整车电子电气架构、车载智能硬件技术高速迭代，产品更新节奏持续加快。公司原有适配老款车型的生产设备、工艺产线及配套存量资产，逐步出现技术滞后、适配性下降、产能利用率偏低等问题，资产价值与收益能力同步弱化。
依据企业会计准则审慎性原则，公司对低效、落后存量资产集中计提减值准备，相关损失全额计入当期损益，进一步放大上半年亏损规模。原材料涨价是全行业共性压力，资产减值是企业适配技术迭代的合规调整，双重因素叠加，直接造成本次半年度大额业绩预亏。
三、市场竞争白热化，销量与盈利双向承压
高端智能SUV赛道的极致内卷，是公司业绩承压的核心外部因素。2026年国内30万元以上高端新能源SUV市场进入存量竞争阶段，主流自主品牌、头部新势力持续密集上新，通过配置升级、售价下调、权益加码等方式持续抢占市场份额。行业技术快速平权，曾经稀缺的高阶智驾、高压平台、智能座舱等配置全面下放，高端车型技术溢价彻底消失，市场同质化竞争加剧，用户选择空间大幅拓宽，问界系列的差异化优势持续弱化，终端订单分流严重。
激烈的市场竞争直接带来销量与盈利的双重压力。公开产销数据显示，公司2026年6月整车销量同比出现明显下滑，终端需求疲软态势凸显。为稳住市场份额、缓解销量下滑压力，公司主动调整产品结构，推出价格带下探的新品切入中端市场，拓宽受众客群。但中端车型毛利水平显著偏低，原有贡献主要利润的高端旗舰车型销量占比持续回落，整体产品盈利结构被动恶化，高低毛利车型配比失衡，进一步加剧了公司整体利润的波动与下滑。
四、产品迭代叠加费用高企，盈利体系持续失衡
除外部行业压力外，公司内部经营结构性问题是亏损的核心根源，集中体现在产品迭代周期错配与三项费用高企两大维度。在产品端，公司正处于新旧车型交替的关键阵痛期，产品生命周期衔接断层。原有主力老款车型步入产品末期，智能化配置、整车架构逐步落后行业，市场热度与终端吸引力持续下滑，盈利贡献能力大幅衰减；全新上市车型处于产能爬坡初期，产线调试、供应链磨合、软件验证等阶段性投入集中释放，固定成本无法通过销量规模有效摊薄，形成明显的“增量不增利”局面。新车型暂未形成稳定盈利、老车型持续失利，产品盈利中枢整体下移。
在费用端，高额刚性投入持续侵蚀公司利润，成为长期盈利压制因素。根据2026年一季报公开数据，公司当期研发费用高达17.94亿元，同比大幅增长70.68%，持续重金布局全新整车平台、高阶智能驾驶、智能座舱生态等长线技术项目。这类研发投入周期长、落地慢、短期难以兑现收益，大额支出持续计入当期损益，对业绩形成强力压制。同时，公司持续推进全国线下渠道、用户体验中心扩张，销售费用稳步走高；叠加2026年上半年汇率波动带来的汇兑损失，财务费用同比增加，研发、销售、财务三项费用同步攀升，持续挤压主营业务利润空间。
与此同时，公司现金流与新业务布局难以对冲当前经营压力。2026年一季度公司经营性现金流由净流入转为净流出，现金消耗速度加快，流动性承压迹象显现，虽账面资金储备充足、资产结构稳健，但持续亏损将逐步消耗企业流动性。为优化业务结构，公司布局全新智能汽车品牌与新品类业务，打造第二增长曲线，但目前新业务均处于研发筹备、落地初期，尚未形成规模化产销与盈利贡献，远水难救近火，无法对冲整车主业的阶段性亏损压力，企业经营容错空间持续收窄。
五、成长叙事破灭，行业竞争进入盈利校验周期
本次大额预亏落地后，资本市场对赛力斯的估值逻辑迎来根本性、系统性重塑。此前市场长期依托华为技术赋能、品牌成长潜力、销量规模扩张，给予公司高成长估值，定价核心侧重于未来增长预期，弱化短期盈利压力。但本次纯粹的主营业务大额亏损，彻底打破市场长期的成长叙事，投资者风险偏好大幅回落，估值体系全面切换，从“看销量、看增速、看预期”彻底转向“看盈利、看现金流、看经营质量”。
当前机构观点趋于谨慎、整体偏保守，市场普遍认为赛力斯正处于产品迭代、技术高投入、行业极致内卷的多重经营阵痛期，短期盈利修复难度较大，业绩反转存在较强不确定性。未来公司估值修复、市值企稳的核心前提，完全依托新品放量成效、成本管控能力、费用优化节奏，企业经营容错率大幅降低。
从行业维度来看，赛力斯的业绩逆转是2026年新能源行业迭代升级的典型缩影。行业已彻底告别粗放式“唯规模、唯销量”的增长阶段，正式进入盈利优先、现金流稳健、精细化管控的高质量竞争周期。同时，车企与科技企业的深度赋能合作模式迎来市场深度校验，重资产制造端企业在行业下行周期的风险承担、利润分配、盈利韧性问题，成为全行业与资本市场重点审视的核心课题。
整体来看，赛力斯目前资产结构稳健、现金储备充足，具备基本的抗风险与经营调整能力。后续市场将重点跟踪新品规模化落地、成本费用管控、经营性现金流修复三大核心指标，以此判断企业经营拐点。在行业持续内卷、技术迭代加速、成本压力持续的背景下，公司想要彻底走出亏损阵痛、修复投资者信心、重塑合理估值体系，仍需长期的经营打磨与持续的战略优化。（资钛出品）