作为国际三大评级机构之一，穆迪的这次评级上调，也许意味着房地产的“最危险时刻”，应该已经过去。
2026年4月27日，国际信用评级机构穆迪（Moody's）发布了一份备受瞩目的报告：维持中国主权信用评级“A1”不变，但将评级展望从“负面”上调至“稳定”。
消息一出，财政部当即表示“赞赏”，称这一决定“体现了穆迪高度认可中国宏观经济和财政实力在外部冲击下展现出的强大韧性、以及中国经济高质量发展的新动能和新进展”。
穆迪的这一调整看似只是评级展望的微调，实则意义深远。要知道，上一次穆迪将我国评级展望下调至“负面”，还要追溯到2023年12月。当时，穆迪的主要担忧集中在房地产危机、地方债务风险以及国企健康等问题上。如今，时隔两年多，这份“转正”通知终于到来。
从“负面”到“稳定”，穆迪的态度转变背后，究竟透露了哪些关键信号？当初穆迪为何要下调我国评级展望？如今又为何要上调？这不仅仅是一个评级机构的观点变化，更是观察我国经济韧性、政策效能和国际地位演变的绝佳窗口。
在深入分析之前，我们有必要先理清穆迪信用评级体系的基本逻辑。很多人误以为信用评级就像期末考试成绩，要么升要么降。实际上，评级体系分为两个核心部分：一是“评级”（Rating），相当于“分数”；二是“展望”（Outlook），相当于“评语”。
穆迪此次维持我国“A1”评级不变，意味着对我国长期信用基本面的整体评价没有改变，这个“分数”依然保持在投资级中的较高水平。而将展望从“负面”调整为“稳定”，则相当于把评语从“这孩子最近状态令人担忧”改成了“状态稳定，持续看好”。这标志着穆迪对我国偿债能力的担忧正式告一段落，认为未来一段时间内我国主权信用状况恶化的可能性显著降低。
要理解今天的“转正”，必须先回顾当初的“预警”。2023年12月，穆迪将我国主权信用评级展望从“稳定”下调为“负面”，维持A1评级不变。这一决定在当时引发了广泛关注和讨论。
根据穆迪当时的解释，下调展望主要基于三大担忧：
第一，房地产下行对宏观经济中期经济增长形成拖累。 穆迪认为，房地产市场持续低迷正对国家经济造成威胁。即使有政策支持，购房者仍担忧项目能否如期竣工及交付，这抑制了销售复苏。穆迪预计未来6至12个月地产合约销售将下降约5%，并认为政策支持的效果可能是短暂的。
第二，地方和国企的过度负债风险。 穆迪指出，地方和国有企业的负债会给财政、经济、制度造成广泛威胁。部分融资平台债务可能转化为债务，进而影响财政能力。
第三，人口结构等因素变化带来的中期经济增长压力。 穆迪担忧中期经济增长有下行的可能，这与其人口结构变化等因素相关。
时隔两年多，穆迪的态度发生了明显转变。2026年4月27日的报告不仅维持了A1评级，更将展望上调至“稳定”。这一转变背后，是多重因素共同作用的结果。
首先就是实际的高增长。2026年是“十五五”规划的开局之年，今年一季度实现高达5%的快速增长，超出市场预期。这一强劲表现向全球展示了我国经济的复苏动能和增长潜力。
更宏观地看，过去五年我国GDP累计增量超过35万亿元，相当于再造一个“长三角”的经济体量。“十四五”期间（2021-2025年），我国经济保持了年均5.4%的增速，对世界经济增长的贡献率稳定在30%左右。在全球经贸环境急剧变化、地缘风险持续上升的背景下，这样的表现其实非常难能可贵。
穆迪在报告中预计，2026年我国实际GDP增长率为4.5%，2027年为4.2%。虽然增速可能逐步放缓，但穆迪认为我国的出口竞争力以及对全球贸易环境快速变化的适应能力，支撑了其中期内GDP增长仅将逐步放缓的预期。
其次就是经济机构的优化。穆迪在报告中明确提到，我国拥有“庞大且多元化的经济体以及创新能力”，高附加值板块的竞争力不断增强，有效对冲了人口老龄化等压力。这指向了宏观经济正在发生的深刻转型。
“人工智能+”浪潮叠加高技术制造业突破，AI与制造的双轮驱动，正在重新定义宏观经济的底座。从DeepSeek横空出世震动全球AI格局，到新能源、先进制造强势突围，新质生产力已经从概念转化为实实在在的增长动力。
穆迪将我国评级展望从“负面”上调至“稳定”，这一决定本身就是一个强烈的信号。从更深层次看，这一调整至少传递了三大关键信息：
信号一：经济韧性获得国际权威机构正式认可
评级展望的“转正”，本质上是国际权威评级机构对我国经济韧性的正式背书。在全球经济面临多重挑战的背景下，我国能够保持相对稳定的增长态势，展现出强大的抗风险能力和自我修复能力，这本身就值得肯定。
穆迪的报告明确指出，我国在“贸易和地缘挑战”面前展现出了强大韧性。这种韧性不仅体现在经济增长数据上，更体现在经济结构的优化、新动能的培育以及风险管控能力的提升上。对于国际投资者而言，这一信号意味着配置我国资产的“定心丸”更加稳固。
信号二：政策应对的有效性得到验证
从2023年底的“负面”展望到2026年的“稳定”展望，中间是我国一系列政策应对和革新举措。穆迪的态度转变，实际上是对这些政策效果的一种间接肯定。
特别是在房地产和地方债务这两个关键领域，我国采取了一系列针对性措施。虽然挑战依然存在，但穆迪认为“下行风险可控”，这反映出国际机构对我国管理复杂经济问题的能力有了更积极的评估。政策制定者将以可控方式管理区域和地方的债务解决进程，这一判断本身就包含了对我国政策执行力的认可。
除此之外，评级展望的调整也并非纸上谈兵，它将对实体经济、金融市场和普通人的生活产生实实在在的影响。
第一，融资成本有望下降。 评级展望转正，意味着国际市场对我国主权信用的认可度提升，这将直接降低我国企业在海外市场的融资成本。企业融资成本下降，则有助于提升投资意愿和经济活力，最终惠及就业和收入增长。
第二，外资投资意愿增强。 对外资机构而言，主权信用展望稳定，就是配置我国资产的“定心丸”。数据已经显示，近期外资在加速回流股市。评级展望上调，将进一步增强国际投资者对我国市场的信心，促进资本流入。
第三，增强国内市场信心。 国际评级机构的认可，本身也有助于提振国内企业和消费者的信心。在经济面临转型压力的时期，信心本身就是一种宝贵的资源。评级展望的改善，可以形成正向循环，促进投资和消费的良性互动。
从2023年的“担忧”到2026年的“认可”，中间是宏观经济在压力下砥砺前行、在挑战中转型升级的艰辛历程。房地产市场的调整、地方债务的化解、新质生产力的培育、宏观政策的优化，这些努力也终于在国际机构的评估中得到了反映。
当然，这并不意味着当下宏观经济已经高枕无忧。转型仍在路上，挑战依然存在。但穆迪的“转正”决定至少表明：今天我国经济的底盘依然稳固，政策的工具箱依然丰富，发展的新动能正在积聚。
穆迪的评级调整只是一个开始，对我们来说，最大的意义或许还在于，地产、地方债务这两大核心点，眼下来看，最危险的时刻都应该过去了。
end.
作者：罗sir，关心人、社会和我们这个世界的一切；好奇事物发展背后的逻辑，乐观的悲观主义者。