《再融资开闸，但不是给所有人放水》

——破发也能融，但钱只认“真干活”的公司

你以为再融资一松，就是“上市公司集体续命”？恰恰相反，这次更像一次严格分流。 市场里一句话很真实：“不是能不能融，是配不配融。”

过去两年，再融资几乎被踩了刹车。审批慢、尺度严，不少企业项目排着队“等钱等到黄”。这次沪深北三家交易所同步出手，核心不是放松监管，而是重排优先级。治理规范、信息披露过关、被市场认可的公司，审核提速；反过来，想靠融资遮羞的，直接被挡在门外。这是一套“好学生快跑”的机制。

最有冲击力的是一句话：“破发也能融资。”别急着骂“割韭菜”。关键在后半句——钱必须投向主营业务。你可以缺钱，但不能玩花样。这就像银行放贷：你说买设备，发票得对得上。融资权被给了，但用途被盯死了。

再看“轻资产、高研发”。过去用厂房、设备衡量价值，现在开始承认：科技公司的核心资产，在实验室和工程师脑子里。数据显示，近两年A股研发强度前列的企业中，不少账面并不宽裕，却卡着关键技术。如果再断融资，创新就会被“饿死”。

所以这轮改革的底层逻辑只有四个字：精准滴灌。 不是救市，而是筛选；不是撒钱，而是押注。资本市场，正在把水浇向最可能长出“新质生产力”的那棵树。

（唐加文，笔名金观平；本文成稿后，经AI审阅校对）