杭州“六小龙”深度研究：从群核科技IPO看一座城市的创新生态

2026年的春天，杭州“六小龙”的资本进程骤然提速。

3月6日，全国人大代表、杭州市市长姚高员在浙江省代表团开放团组会议上透露，杭州“六小龙”企业中目前有四家在冲刺上市，大部分企业去年的营收或产值都保持了三位数的增幅。这一消息迅速引发资本市场关注——四家企业同时站在交易所门口，这在中国城市科创史上极为罕见。

一个月前，群核科技刚刚第三次向港交所递表，并获得中国证监会境外上市备案，有望成为“六小龙”中首家上市的企业。紧随其后，宇树科技已完成科创板上市辅导，云深处科技启动上市进程，强脑科技以保密形式向港交所递交IPO申请并在递表前完成约20亿元融资。而深度求索（DeepSeek）和游戏科学，虽暂无上市计划，却凭借各自领域的“印钞机”级盈利能力，成为“不差钱”的另一极。

从2025年初集体“横空出世”，到2026年春集体冲刺资本市场，杭州“六小龙”的成长轨迹，不仅是中国硬科技企业崛起的缩影，更折射出一座城市长达二十年的创新生态培育。本文将以群核科技IPO为切入点，穿透“六小龙”的资本版图、技术纵深与成长密码，探寻杭州何以成为科技“小龙”的孵化地。

一、资本版图：四家冲刺，两级分化

“六小龙”的资本格局，如今已清晰划分为两个梯队。

1.1 第一梯队：四家集体闯关

跑得最快的是强脑科技。2026年1月13日，这家脑机接口企业被曝出以保密形式提交港股IPO申请，有望成为“杭州六小龙”中首家上市的公司。就在一周前，强脑科技完成约20亿元人民币融资，创下脑机接口领域除马斯克旗下Neuralink以外世界第二大规模融资纪录。截至2024年底，公司虽尚未盈利，但资本依然愿意“砸钱”——在脑机接口这个被马斯克长期霸榜的赛道里，强脑科技是中国唯一能坐在牌桌对面的“头号玩家”，其非侵入式技术路线更安全、更可规模化，医疗康复等应用场景需求明确、支付意愿强烈。

宇树科技紧随其后。2025年11月，公司科创板上市辅导状态被标注为“辅导验收”，上市指日可待。创始人王兴兴在2025年夏季达沃斯论坛上透露，宇树年度营收已超10亿元，年订单总额接近12亿元，出货量超过1万台。更积极的是，公司已连续五年实现盈利——在硬科技领域，这是极其罕见的成绩。秘诀在于“Tob、Toc两手抓”，且产品价格足够亲民：Go2 Air和Go2 Pro机器狗售价10497元和19999元，人形机器人折后价8.5万元，真正让“赛博狗子”飞入寻常百姓家。

云深处科技同样迎来爆发。2024年营收翻倍，2025年机器人出货量预计达1万台级别，去年三轮融资合计逾10亿元。2026年开年，公司启动上市辅导，历经8轮融资，成为第三家冲刺IPO的“六小龙”企业。

处在上市前夜的还有群核科技。2026年2月24日，公司第三次向港交所递表，前两次均因招股书过期而未能推进。这次，群核科技通过中国证监会境外发行备案，有望成为“杭州六小龙”中首家上市公司，向“全球空间智能第一股”冲刺。按2024年收入计，公司以23.2%的市场份额位居中国空间设计软件行业第一，覆盖200多个国家和地区。不过，领先优势并不稳固——第二名市场份额也达21.3%，仅1.9个百分点之差。

1.2 第二梯队：最不差钱的两家

深度求索和游戏科学，是“六小龙”中最有意思的存在，也是“最不差钱”的两家。

游戏科学，凭借《黑神话：悟空》一战封神，单品流水超过90亿元，现金流丰厚。发售当天，游戏销售450万套，一套标准版268元，四个月销售额就达到90亿元。2025年，公司开始大力推进IP衍生品商业化，独立衍生品牌“BLACKMYTH”低调上线，将黑神话美学延伸至服饰与潮玩，杭州首家线下旗舰店落地。创始人冯骥拒绝了“走捷径”的诱惑：“DLC当然不坏，但我们更想从零开始做一部全新的黑神话。”

深度求索，则是“全村的希望”。母公司幻方量化去年进账50亿元，确实不差钱。2025年3月，DeepSeek晒出账单震惊全行业：V3/R1推理系统理论日利润高达346万元（47.5万美元），成本利润率545%。尽管官方随后解释实际落袋远没这么多，但这组数字终结了一个“思想钢印”——开源就是烧钱。DeepSeek不仅在技术上领先，更在极致的成本控制上拥有了毛利空间。有外媒曾预测其估值高达1500亿美元。

二、技术纵深：各自赛道，各自突围

资本端的亮眼表现，根植于技术端的持续深耕。

2.1 群核科技：从“酷家乐”到“空间智能”

群核科技是六小龙里最容易被低估的。很多人以为它就是“酷家乐”，其实它要做空间领域的DeepSeek。

2025年世界互联网大会乌镇峰会期间，群核科技联合创始人黄晓煌说：“我们更多的还是跟DeepSeek一样，是‘智能’的，我们侧重于对空间的理解和推理，而DeepSeek更多的是对人类语言的理解和推理。”一个赛道两个“DeepSeek”，杭州占了一半。

过去一年，群核做了两件让人刮目相看的事：一是发布空间语言模型SpatialLM1.5与空间生成模型SpatialGen，文本指令直接生成可交互的3D室内空间设计；二是坚持开源，一度登上HuggingFace模型趋势榜前三。这个空间模型让机器“进入”数字化的物理世界成为可能——因为机器要看懂空间，需要理解空间关系、物体属性、物理参数，并能把这些数据结构化输出。

2025年的AI行业出现了一个新共识：互联网上的文本数据已快被读完，大模型训练达到瓶颈，scaling law甚至被行业搁置一旁。AI下一步进化的燃料，是物理世界数据。成立于2011年的群核，前几年在家居行业默默做3D渲染工具，如今手握4.41亿个3D模型和5亿个结构化空间场景。当全球巨头都在喊“空间智能”、试图让机器人理解3D世界时，却发现极度缺乏高质量的合成数据。这时，群核13年的积累，成了最深的护城河。

当然，挑战同样严峻。2025年，群核空间智能平台实现收入520万元，占公司总营收比例不足3%。第二增长曲线尚处萌芽阶段，“远水”难解“近渴”。研发开支从2023年的3.91亿元降至2.91亿元，销售及营销开支从3.56亿元降至2.74亿元，销售人员从615名缩减至484名。扭亏更多是“省”出来的，而非“赚”出来的。净收入留存率从106.1%下滑至98.6%，首次跌破SaaS行业荣枯线。40.91亿元可赎回负债悬于头顶，IPO对群核而言，不是选择题，而是必答题。

2.2 深度求索：可怕的“成本杀手”

2025年，DeepSeek发布了九次模型，虽然大家期待的R2还没来，但坚持走模式创新。10月推出的DeepSeek-OCR模型，亮点在于“上下文光学压缩”技术：大模型不是“读”文本，而是“看”文本，1000字的文章可被压缩成100个视觉token。这几乎直接打到大语言模型最怕的痛点：长上下文效率。

12月1日，DeepSeek发布两款正式版模型：DeepSeek-V3.2和DeepSeek-V3.2-Speciale，新招是DSA稀疏注意力。2025年开源周，共发布6大核心技术，涵盖AI训练、推理、存储、并行计算、通信优化等核心领域，聚焦解决大模型时代的效率与成本瓶颈。

在外界看来，DeepSeek是一个“可怕的成本杀手”，把大模型的训练和推理成本打到了地板价。对DeepSeek来说，有钱不是壁垒，省钱才是。如果对手跟，这种省钱绝招一时打不过；如果不跟，竞争力变差。这种让对手“跟也不是，不跟也不是”的痛苦，就是DeepSeek最深的护城河。

2.3 游戏科学：工业化管线的胜利

2025年8月20日凌晨，德国科隆游戏展，游戏科学带来新作《黑神话：钟馗》，让中国游戏首次站上了世界舞台的“黄金位”。两分钟的预告片，B站播放量突破1400万，海外玩家在评论区用英语解释钟馗是谁——没想到中国游戏也有今天。

这次的新作，能看出游科的野心不止于西游系列，而是要根植于中国古代神话和民俗传说，构建更广的“黑神话”体系。在做《悟空》的那几年，游戏科学搭建了一套工业化管线：文物的3D扫描快速变成游戏资产，外毛发渲染，动作精细打斗等能力突破。这套能力，才是真正的护城河。这意味着，做第一款游戏可能要5-6年，但做第二款、第三款时，效率会指数级提升。

2.4 宇树科技与云深处：机器人从“炫技”到“干活”

宇树科技2026年春晚携机器人《武BOT》惊艳亮相，人形机器人G1展示了踢球、耍棍等运动能力，更成为“家务小能手”——扔垃圾、擦桌子、刷碗、叠衣服。云深处科技的机器人在工业巡检、应急救援等领域持续落地。

2025年，中国工业机器人实现历史性的净出口，国产机器人从外资品牌的“替代者”进入市场主导阶段。

2.5 强脑科技：非侵入式路线的突围

在脑机接口这个被马斯克和Neuralink长期霸榜的赛道里，强脑科技是中国唯一能坐在牌桌对面的“头号玩家”。由哈佛校友韩璧丞于2015年创立，公司坚持非侵入式技术路线，在大脑与外部设备间建立“数字神经”，已有多个产品直接上市，从残疾人康复到孤独症干预。由于路线更安全、更可规模化，市场需求虽垂直但付费能力强劲。

三、生态密码：杭州做对了什么？

“六小龙”的集体崛起，绝非偶然。杭州市市长姚高员在调研中强调，要“努力营造一流科技创新生态，为企业在杭发展提供更优服务”。这背后，是杭州长达二十年的生态培育。

3.1 “店小二”式服务理念

浙江经验的核心，是政府从“管理者”到“服务者”的角色重塑。“无事不扰、有求必应”是企业对浙江政府服务的总体评价。政府不再是技术的被动接受者，而是主动开放与协调“测试场景”，成为新技术的“首席体验官”和“场景提供商”。

对于宇树科技、云深处科技，政府协调在亚运会场馆、智慧园区、公安巡检等场景中，为其四足机器人和智能机器人提供示范应用机会，使其技术得以在实战中迭代升级。对于强脑科技，则在教育、康复等领域为其脑机接口产品提供试点机会，加速技术成熟和市场验证。对于深度求索，鼓励其大模型技术在政务办公、城市治理等场景中先行先试。

3.2 “雨林式”生态培育

不追求“移栽大树”，而是致力于“播种育苗”。杭州“六小龙”平均成立时间不足十年，注册资本大多只有几百万元，人数在200-400人之间，虽然团队规模有限，但人才配置集中在技术研发核心业务，技术及研发员工占比超50%，有的甚至超过70%。

除了“播种育苗”，杭州还围绕龙头企业，布局高能级研发平台（如之江实验室、阿里达摩院等），引进顶尖高校和科研机构，举办世界级行业峰会（如云栖大会、世界互联网大会），形成“政产学研用金”深度融合的开放创新生态。

3.3 “长期主义”战略定力

尊重产业发展和企业成长规律，不因短期经济波动或领导更替而改变长期产业规划，一任接着一任干。在培育新动能上，政府不是“撒胡椒面”，而是聚焦重点、精准滴灌，主动扮演“天使投资人”和“创新合伙人”的角色。

给予全生命周期的科创基金支持，构建覆盖企业种子期、初创期、成长期的全链条政府基金体系。“六小龙”企业在发展早期都获得了省、市、区各级政府产业基金的战略性投资，这种投资不仅是“雪中送炭”的资金支持，更是一种强大的政府信用背书。

宇树科技在2018年初刚推出第一款商用四足机器人，即遭遇了资金链濒临断裂的危机。危急关头，政府担保基金出手相助，仅用了3天完成尽调，7天放款2000万元，帮助企业度过燃眉之急。创始人王兴兴表示：政府基金放款的速度和额度“在其他城市难以想象”。

2026年，杭州设立了最长投资期20年的“润苗基金”，长期陪伴科技型初创企业的成长。姚高员说：“我们想通过一系列的组合拳，把杭州打造成科技‘小龙’的孵化地。”

3.4 制度保障与数字赋能

《浙江省民营企业发展促进条例》是全国首个以立法形式明确保障民营企业公平准入、平等保护等权益。加强知识产权司法保护，设立知识产权法庭和维权中心，严厉打击侵权行为。

数字化转型实现“政策找企业”，依托全省一体化公共数据平台，通过大数据对企业进行精准画像，变“企业上门申请”为“政策主动推送、资金直达快享”。灵伴科技在申报政府奖补资金时，通过“亲清在线”平台在线提交申请，“8分钟到账300万元”，全程无需提交纸质材料，无需人工层层审批。

3.5 政策加码：争创人工智能第一城

2026年2月28日，杭州市召开争创全国人工智能创新发展第一城暨建设一流创新生态推进大会，发布《杭州市人工智能创新高地建设2026年行动方案》。杭州力争到2026年实现人工智能核心产业营收规模超5500亿元，并保持年增速20%以上。

《行动方案》部署“3大专项行动”与“6大基础工程”：

开源生态枢纽建设、具身智能融合创新枢纽建设、人工智能制度创新枢纽建设

模型攀峰工程、算力筑基工程、数据融通工程、应用示范工程、人才培优工程、智能经济聚链工程

同时发布的2026年“8+4”经济政策，统筹安排市级财政资金515亿元，较2025年增加13亿元。实施“润苗计划”扶持科技型初创企业高质量发展，对符合条件的“好苗子”企业、高新技术企业、新雏鹰企业等给予奖励。力争全市智算规模达70EFlops，打造10个以上“人工智能领域”标杆场景。

四、未来展望：“十五五”的想象空间

起航“十五五”，奋进正当时。

对于群核科技而言，IPO之后的路更长。融资到账后，是重新加大研发投入补课AI，还是继续“省着花”保利润？当个人客户大量流失，靠什么支撑未来增长？按Token收费的生意，天花板在哪里？这些问题，都需要时间给出答案。

对于整个“六小龙”群体而言，四家冲刺上市只是开始。姚高员表示，杭州将推动更多创新资源、要素保障向科创企业集聚，让杭州成为更多“科创小龙”的孵化地。

从群核科技的“空间智能”，到深度求索的“成本杀手”，从宇树科技的“赛博狗子”，到游戏科学的“黑神话宇宙”——杭州“六小龙”的故事，远未结束。

正如姚高员所说：“我们想通过一系列的组合拳，把杭州打造成科技‘小龙’的孵化地。”这个春天播下的种子，将在“十五五”的土壤里拔节生长，向着更高水平创新活力之城阔步前行