作者丨方诗意
编辑丨六子
近日，腾讯发布2026年第一季度财报，马化腾在业绩会上罕见反思了腾讯在AI方面的错误：“原来一年前我们以为上了船，后来发现那个船漏水了，现在感觉站上去了，还坐不下去，还是希望船速能快一点。”
腾讯慢在哪里？一个典型的例子是元宝。今年春节，腾讯以“10亿红包+社交裂变”打法拉动元宝流量上行，一度逼近千问的活跃用户规模。但2月春节刚过，豆包和千问还稳居下载榜前二甲时，元宝就一度跌到30名开外。元宝复制微信增长路径的梦想也随之破灭。
*图源元宝
到本次财报发布时，高管六次提及元宝，均未做详细描述。元宝，已不再是腾讯叙事中心。
究其原因，腾讯在流量打法上的舒适区，并不适应AI发展的需求。腾讯习惯的观望和“敢为天下后”，导致它错失了底层技术发展的机遇，尤其是落后于阿里、字节两大对手，产品吸引力无从谈起。
如今，AI资本大战愈演愈烈，外界对腾讯的殷切期盼和怀疑，都已经体现在它不回头的股价中。
01「集“全家”之力供养AI，腾讯狂补课难补历史失误」
截至发稿，元宝在AppStore免费榜上排名第11，而阿里千问排名第7，字节豆包稳居第三。从财报来看，是腾讯发力对AI的补课，才保住了其产品基本的体面，这主要体现在三个方面。
*图源APP Store
首先，财报显示腾讯一季度资本开支同比增长16.2%达319.4亿元，主要用于AI基础设施建设；销售费用同比大涨44%至113亿元，主要用于AI原生应用推广。
这两项增速都大幅超过腾讯的营收和利润增速，为元宝投入的10亿元红包大战成本和其他推广成本，以及打造混元新模型的成本，自然也包含其中。
其次，腾讯增值服务业务、金融科技及企业服务业务的毛利部分被AI相关的设备折旧与运营成本增加所抵消，集“全家”之力供养AI。
财报披露，其Non-IFRS经营利润为756.3亿元，同比增长9%，如果剔除Hy、元宝、CodeBuddy、WorkBuddy 及 QClaw这一系列新AI产品的影响，Non-IFRS经营利润实际为844.4亿元。也就是说，新AI产品带来了约88亿元的经营亏损。
其三，腾讯再次祭出经典的赛马战术，尤其是批量生产“龙虾”产品，刷了一波存在感。3月，马化腾曾发朋友圈为腾讯旗下大批“龙虾”产品进行推广，可见这是其自元宝后第二个押注的应用方向。
*图源互联网
与之对应的是，虽然这次财报后腾讯未提及元宝的成绩，但高管提到，以日活跃账户数计，WorkBuddy目前是中国使用最广的AI智能体服务。
遗憾的是，财报发布以来，腾讯股价未见明显改善，市场可能并不认为腾讯目前的付出能够改善它在AI领域的竞争优势。
一方面，从本季度披露的成果来看，腾讯着重提到的是AI对广告业务的优化、AI需求对云业务的带动等，但这类增长较为基础，无法体现腾讯的创新能力，并非市场想要看到的方向。4月推出的Hy3 preview模型，暂时还没有带来质变。
另一方面，在业绩会上，有机构提出尖锐问题：全球同类公司已经把经营现金流的80%甚至100%，投入到AI资本开支中，但腾讯上一季度的投入仅有35%。腾讯明确今年的资本开支将会增加，但如果仍是和推广元宝时一样，走花钱换增长和生态流量推广的道路，那么它的作用就要打一个问号。
在AI时代，腾讯既有的跟随创新模式，也许已经失灵。
02「马化腾反思路径依赖，“敢为天下后”密码失灵」
马化腾在股东大会上反思，腾讯早期在AI领域的基础能力并非突出，近年来通过人才建设、团队管理与内部培训持续补全短板。他的看法证明了一个事实：AI已经脱离腾讯发展的舒适区。
一直以来，腾讯擅长的是“跟随+流量碾压”模式，从QQ的起步，到微信的崛起，再到《王者荣耀》等游戏对PC游戏的模仿，以及微视和视频号的尝试，包括最近的批量复制“龙虾”，腾讯习惯于等待市场验证后，靠流量优势谋求后来居上。
*图源互联网
这套模式成功的原因并不复杂：互联网行业交付内容或信息的边际成本很低，扩张方便，因此可以先把用户量做上去，再“照抄”常见的商业模式。因此，腾讯QQ、微信的引流在很长一段时间内百战百胜，哪怕微视闯入短视频领域未果，微信视频号也依然靠流量优势走上神坛。
但是，AI在改变全球科技企业的命运时，直接改变了商业价值的计算方式。
腾讯在业绩会上承认，AI每一次服务一个DAU，都要付出相当高的成本，因此不能把互联网的逻辑套用到AI上。AI是关于智能的，智能并非免费，智能的价值体现在人们愿意为它支付多少钱，这就要求AI能真正为用户干活。腾讯错估了形式，以为AI产品可以靠流量复制成功。
2025年，DeepSeek因开源低成本爆火后，元宝绑定DeepSeek，在微信渠道以腾讯习惯的流量模式进行推广，并在2026年春节进一步升级为红包大战。但没有自己的大模型，元宝生硬的推广并没有形成差异化，用户最终走向流失。
*图源QuestMobile
究其原因，AI大模型能力、人才认知、产品体系决定最终的用户体验，而它们都需要基础技术作为底层支撑，但腾讯恰恰错过了发展技术最好的时机。
2022年11月，OpenAI发布ChatGPT，两个月后引爆全球AI浪潮。随后，百度在2023年3月带来文心一言大模型，阿里在4月发布通义千问大模型，字节在同年8月带来豆包的前身云雀大模型，而腾讯直到9月才推出首款混元大模型，原因是腾讯的人才团队组建从2月才开始，且内部多为计算机视觉等方面的人才，缺乏相关底蕴。
2023年5月，马化腾曾对外表示，AI是工业革命级别的机遇，早一个月或者晚一个月发明电灯不太重要。而据第一财经“新皮层”报道，2023年启动的腾讯混元大模型，直到2025年底才升级为一把手工程。
也就是说，腾讯管理层一度认为创新没那么紧迫。而事实证明，从模型的基础架构到优化算法，技术窗口错过了就是错过了。元宝的失利，三年前就已埋下诱因。
模型能力的强悍决定产品地位，光抄一个产品形式作用不大，这和传统互联网的思路完全不同。腾讯不得不走上补课之路。
03「神仙打架时代，留给腾讯的时间不会太多」
业绩会上，腾讯提到其Workbuddy等产品国内日活第一，这些“龙虾”产品俨然接替了元宝，成为腾讯AI叙事的重点。但是，这本质上依然没有脱离靠热点博流量的套路，而它们能被用户接受，很大程度上是因为模型成本足够便宜甚至免费。
*图源Workbuddy官网
痛点在于，腾讯这些产品并非独家：字节、阿里以及KIMI等创业公司都有类“龙虾”产品，甚至“龙虾”本身也只是一个过渡形态。目前业内不存在成熟可借鉴的商业模式，腾讯也并未摸透AI日新月异的打法，没有自己的船票。但此时，阿里、字节却是野心勃勃，大有甩开腾讯的架势。
据QuestMobile统计，同样是春节的红包大战，元宝最终的日活高点仅停留在4054万，但千问达到了7352万，而豆包更是达到了14455万，成功破亿。截至一季度末，豆包用户几乎没有流失，反而持续走高，而元宝日活已不足千万。
*图源QuestMobile
市场流传一个说法，腾讯抢不到的地盘，被字节抢了。字节已推出豆包、即梦、扣子、猫箱等多个方向的AI原生应用。最重要的是，字节高层对AI的关注远远领先于腾讯。
据公开报道，腾讯总办集体开始亲自学习AI paper和技术是在2025年，但字节创始人张一鸣在2023年就开始亲自读AI paper，接触和招募AI人才。
2023年，腾讯成立的混元是一个有人员但没架构的虚拟部门，管理无法向上与顶层沟通，直到2025年9月OpenAI姚顺雨正式加入，才算有了原生AI大模型人才。
相反，字节一开始就选择Seed（基础模型研究）与Flow（AI产品创新）与抖音平起平坐，信息直通创始人。2025年初，字节还请来Google DeepMind研究副总裁吴永辉掌舵，豆包的MAU开始45度持续向上增长。
截至今年3月，豆包大模型日均Token使用量已突破120万亿，仅次于谷歌与OpenAI。IDC《中国大模型公有云服务市场分析2025H1》指出，火山引擎在中国公有云大模型调用量方面排名全国第一，市场份额高达49.2%。字节的云计算生态与AI服务叠加，成功在MaaS（模型即服务）领域占据了先发优势。
和字节不同，阿里是开源领域龙头，虽经历了两次内部组织调整，但Qwen在基础设施的领先毋庸置疑。
阿里4月发布的Qwen3.6-Plus在Code Arena排名中仅次于Anthropic旗下的Claude-Opus-4.6-Thinking，登顶国产第一。且整个Qwen3.6家族均取得不错的表现。近期“屠榜”的神秘视频生成模型HappyHorse也被阿里认领，折射出阿里在多模态领域出现了突破。
*图源千问
更重要的是，天眼查信息显示，阿里在今年3月成立了ATH事业群，由CEO吴泳铭亲自挂帅。这个事业群整合了阿里通义实验室、MaaS业务线、千问事业部、悟空事业部及AI创新事业部，目标是B端商业变现和算力工业化应用。
综合来看，字节已经是Token工厂并且还在持续升级，阿里则想做B端的Token工厂。而腾讯去年底才升级大模型研发架构，成立基础设施部门，并于4月推出更新后的第一个成果。目前，它还在逐步将最新模型融入微信、小程序、腾讯文档、腾讯会议等自家生态体系，远未达到字节和阿里向外输出的阶段。
这就是当前腾讯的“时差”。这种“时差”，是曾经忽视基础能力建设带来的，也深刻影响了腾讯的发展。顶着系统性差距，腾讯在MaaS平台生态、算力基础设施、应用生态等方面的路如何走，还是个未知数。
而可以预见的是，今年AI领域将迎来应用普及，竞争也会更激烈。容错空间正在下降，留给腾讯试错的时间，并不会太多。
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