近两年白酒行业整体处于深度去库存周期，作为高端白酒龙二的五粮液，曾因过往渠道压货、库存高企、批价疲软，持续压制业绩与估值。

进入2026年，公司坚持控量稳价、精细化渠道治理，历经一年多持续出清，渠道库存压力大幅缓解，去库存周期基本收尾。立足年中节点来看，五粮液库存拐点已现，渠道生态持续修复，2026年下半年将全面回归常态化稳健经营轨道。

从最新库存数据来看，五粮液去库存任务已基本完成，彻底告别高库存堰塞湖状态。

2025年末，公司渠道整体库存周期高达两至三个月，部分区域积压严重、动销停滞，价格倒挂问题突出。经过2026年上半年持续主动控货、减量发货、疏导终端，库存水平持续回落。

截至2026年7月，主力单品第八代普五渠道库存周期稳定在25至45天，整体社会库存维持1至1.5个月的行业健康标准，核心川苏鲁市场库存甚至不足一个月。相较于次高端白酒普遍两至三个月的库存压力，五粮液库存去化进度遥遥领先，正式进入库存偏紧的良性状态。

本轮去库存并非简单减量发货，而是系统性渠道生态重塑。过去五粮液依赖大商模式，长期存在超前打款、强行压货、窜货乱价等问题，透支终端需求、挤压渠道利润。

2026年公司彻底转变经营思路，摒弃规模至上的压货模式，推行量价平衡策略，依托数字化终端系统，实时监控全国两万余家核心终端的库存、价格与动销数据，精准调控区域发货量，杜绝盲目铺货。同时主动降低经销商打款压力，合理调控渠道预付款比例，修复经销商盈利空间与经营信心，从根源上解决库存反复积压的行业顽疾。

随着库存出清完成，终端真实动销持续回暖，经营基本面拐点明确。2026年上半年，即便经历二季度传统消费淡季，普五终端动销依旧保持两位数同比增长，高端单品五粮液1618销量同比增幅达15%，产品结构持续优化。端午淡季动销平稳，无明显下滑，证明终端真实消费需求企稳，不再依赖厂家压货冲量。同时普五市场批价稳步回升，稳定在820至870元区间，价格倒挂大幅缓解，渠道利润修复明显，为下半年量价齐升奠定基础。

展望2026年下半年，白酒传统中秋、春节双旺季来临，叠加库存低位、动销回暖、批价企稳三重利好，五粮液将彻底回归常态化经营。当前行业最艰难的去库存、杀价格、弱需求阶段已经落幕，公司不再需要以牺牲发货、压制业绩为代价消化库存。下半年企业发货节奏将回归平稳，营收与利润增速将匹配真实终端消费，彻底摆脱此前业绩失真、库存扰动的经营困境。

综上，五粮液历时一年多的深度去库存周期正式收官，渠道库存回归健康区间，价格体系、终端动销、渠道信心全面修复。2026年下半年，公司将告别调整阵痛，走出库存制约，迈入供需平衡、量价稳健、质量优先的常态化良性经营新阶段，业绩修复与估值重塑空间持续打开。