根据红利价值指数的编制规则，15日（12月的第二个星期五的下一交易日）是指数一年一度的样本调整生效日，根据中证指数公司之前公布的调样公告，本次样本调整共涉及19只样本，占据全部样本数量的38%，其实指数每次调样不仅涉及调入调出的样本，对没调出样本的权重也会重新进行赋权，每次样本调整后指数其实都会发生较大的变化，有的时候不啻于一只新指数。
下面，躺师傅将从指数的十大权重股、行业构成以及最新估值三个方面对指数的变化进行对比分析~
说明：
1、指数信息来自于中证指数公司；
2、股票信息来源于雪球；
3、数据仅作列示说明之用，不构成投资建议。
一、调样前后指数十大权重股数据对比分析
数据如图：
1、从样本分散性来看，指数调样后样本的集中程度有了不小的下降（调样前：29.09%，调样后：25.81%），最大样本权重也由6.22%下降到了3.89%，更加分散的样本构成也有助于增强指数的内在稳定性进而提升长期投资的安全性。
2、调样后十大权重样本中的银行股由6只下降到4只，但实际上银行业在指数中的权重不仅没有被削弱反而得到加强了，当前银行业在指数是第一大权重行业，权重占比高达53.21%。
3、调样后前十大权重样本只有中粮糖业1只旧权重得到了保留，不过权重由3.16%下降到了2.43%，主要是因其年内涨幅过大（+74.57%）导致股息率下降所致。
4、需要预先说明的是，红利价值指数是一只考虑到了每股分红增长、股息率、市盈率、市净率和市现率等多重价值指标的红利类指数，接下来聊聊其他9只跌出十大权重的样本：
（1）中远海控：因23年每股分红下降被调出指数；
（2）潞安环能：因其24年每股分红大幅下降而被调出指数；
（3）农业银行：因年内涨幅过大（+49.85%）导致各项价值指标下降掉出十大权重股；
（4）兖矿能源：因其24年每股分红下降而被调出指数；
（5）沪农商行：因年内涨幅较大（+13.49%）导致各项价值指标下降掉出十大权重股；
（6）南京银行：因每股现金流大幅下降导致市现率排名下降掉出十大权重股；
（7）兴业银行：因23年每股分红下降被调出指数；
（8）成都银行：因每股现金流大幅下降导致市现率排名下降掉出十大权重股；
（9）建设银行：因每股现金流大幅下降导致市现率排名下降掉出十大权重股。
可以很明显的看到，掉出十大权重的样本大部分是因为基本面因素，这也是红利价值指数于大部分纯红利因子红利指数不一样的地方。
5、从纳入十大权重的新样本来看，基本上都是平银、民生、格力这类今年股价表现比较弱势的红利股，他们在指数中的权重得到了提升，指数“低吸”的特点还是比较明显的。
PS：中证指数公司暂未公布指数的详细样本权重数据，但是躺师傅根据红利价值ETF（563700）12月19日的申赎清单做了一个样本权重数据推算，数据贴在文末附件1中了。
二、调样前后指数行业权重数据对比分析
数据如图：
本次样本调整给指数行业权重带来的变化还是比较大的，可以看到，本次调样后金融行业作为指数支柱行业的地位得到进一步的加强，但是也要注意到，指数内部的金融股或者说是银行股实际上也是在按照股息率高低做高低切换的，这一点在十大权重样本的变化中表现得非常明显。
具体来看，本次样本调整略大幅削弱了能源行业的权重，主要是煤炭行业股票业绩相对较差、今年每股分红下降所致，强化了金融、原材料行业的权重，主要是金融行业的分红相对稳定而原材料行业业绩向好所致。
红利价值指数和其他红利指数的区别在于指数选样即考虑到了每股分红增长、现金流这类质量指标，又考虑到了市盈率、市净率、股息率等传统的价值指标，相对于其他传统红利指数对高股息率的追求，红利价值更多的考虑到了价值与质量的平衡。
三、调样前后指数估值数据对比分析
数据如图：
可以看到，本次指数样本调整前后指数的市盈率和股息率数据变动是比较小的，当前的十年期国债到期收益率仅为1.84%，而红利价值指数的股息率已经达到了十年期国债的2.77倍，配置价值还是比较显著的，另外，红利价值指数当前的市盈率不足8倍，比A股绝大部分红利指数的估值是要低的，这个估值基本向港股的红利指数看齐了。
中证红利价值指数相比其他的红利指数而言有两个显著的特点，一是在编制规则中多了“每股股利增长非负”的要求，这个规则本质上是一个成长因子，这也使得指数的股息率更加的真实、稳定，二是指数同时也考察了近三年平均股息率、市盈率和市净率等传统价值指标，这也使得指数不会为成长付出过多的溢价，当然，指数整体上还是浓厚的深度价值红利风格，只是用分红增长指标做了一个“价值陷阱”的剔除工作。
总的来看，红利价值指数2025年的样本调整给指数内部带来的变化还是比较大的，不过指数的估值和股息回报率都相对稳定，在当前利率环境下配置价值还是比较高的~
当前场内跟踪红利价值指数的产品仅有$红利价值ETF（563700）$一只，其管理费+托管费为0.20%，并在实际运营中严格做到了基金合同约定的季度评估分红，有意投资红利价值指数的朋友不妨关注起来。没有股票账户的朋友也可以考虑通过场外的联接基金（A类：024564，C类：024565）参与~
附件一：红利价值指数2025年最新样本权重数据
附件二：红利价值ETF（563700）2025年4月成立以来分红数据
附件三：易方达基金分红型价值红利类ETF产品矩阵
风险提示：分红评估不构成收益分配承诺，基金管理人不保证一定分红。基金管理人依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。红利价值ETF（563700）为指数基金，主要采用完全复制策略跟踪标的指数市场表现，具有与标的指数、以及标的指数所代表的股票市场相似的风险收益特征。投资ETF将面临标的指数波动的风险、基金投资组合回报与标的指数回报偏离的风险等特有风险，投资于权益类资产存在较大收益波动的风险。基金有风险，投资者投资基金前应认真阅读《基金合同》《招募说明书》《基金产品资料概要》等法律文件，在全面了解产品情况、费率结构、各销售渠道收费标准及听取销售机构适当性意见的基础上，选择适合自身风险承受能力的投资品种进行投资，基金投资须谨慎。