从从A股成交量说起。今天3.6万亿天量，创历史记录。

不过，要准确讨论这个问题，应该分析换手率，毕竟A股总市值也变大了。

折算成换手率，今天的换手率也有3%，同样处于历史极高水平。

回看A股历史。每次出现巨幅换手，通常不是牛市的结束，而是牛市的中继。

下图是2019~2021年牛市的全A走势（黄线）和换手率（蓝线）。有4个时间点出现了巨幅换手率，具体见下图红圈。

这4个时间点分别是2019年3月、2020年2月、2020年7月和2021年9月。

而众所周知，上一轮牛市，大盘股的牛顶出现在2021年2月，而小盘股的牛顶出现在2021年12月。

所以在大幅换手的时候，牛市并没有结束，而是在继续。

不过有一点还是要说明的——

前述4个高换手率出现后，股市确实也到了阶段性的高位。在随后的1个月内都有所回调。

再比如2015年牛市，也出现了3次高换手率，具体见下图。

时间点分别是2014年底、2015年3月和2015年5月。

而大家都知道，当年牛市的顶部出现在2015年6月中旬。同样要晚于以上几个时间点。

2005~2007年牛市也是如此，有3次高换手。分别出现在2006年5月、2007年2月和2007年5月。而2007年牛顶是在此后的2007年10月。

总结起来，是有一定规律的。

简单点说，牛市通常会出现3~4次高换手率。

高换手率或者说巨额成交的出现，说明市场情绪极度火热，可能会出现阶段性调整，但这不代表牛市的结束。

反而历次牛市顶部的换手率并不高。因为在牛市的顶部，筹码已高度集中在坚定看涨的投资者手中，资金接力不足。

或者说得更直白点吧，牛市中途，特别是后期的大量换手是韭菜在接盘。韭菜都接完盘了，那就没那么多换手了

最后回到本轮牛市。黄线是全A，蓝线是换手率。

这已是第三次出现高换手。前两次分别是2024年10月和2025年8月底。

因此接下来，有两点需要注意：

第一，如前所述，高换手出现后，短期内或许会有回调。

本轮牛市的前两次高换手后，也都出现了一定的回调。

第二，既然已经是第3次出现高换手，那说明牛市已经走到了中后期。

牛市不一定立马结束，但韭菜的接盘大戏肯定是开启了。

真不是说一定要收割韭菜。但没办法，熊市他们永远不信，只有涨了，他们才会入场，只有暴涨了，他们才会满仓

其实在我看来，高换手率的意义不如低换手率。A股历史上，每次低换手率都意味着熊市的相对底部，虽然不一定是绝对底部，但买入后都能赚钱。

2024年8月的2800点，我专门写文章讨论过这个问题。文章的标题就叫「成交额不足5000亿，A股这回真见底了？」

当时的成交额不足5000亿，是今天的七分之一。换手率也处于历史极低水平。

可问题是，当年文章的评论区是怎样的呢？我按照高赞顺序作了个截图。

有人阴阳怪气，说2800的低换手率不一定是见底，反而可能是见顶。

也有人说，这不是换手率见底，是信心和信任见底了。基民股民资金会源源不断流向海外。

还有很多留言就不放了，因为太敏感了。

总之，在低换手率的情绪冰点，也是最该买入的时候，散户不是看到机会，而是整天在骂，然后割肉离场。我这样的死多头更是被骂惨了。

当然，过去的已经过去了。我希望下次出现超低换手率，你继续骂我。但你在骂我的同时，也能稍微买点，至少不割肉、有持仓，这样骂起来带劲

最后的最后，报下格指1.84，投资机会正式降到C+（投资机会从好到差为S、A、B、C、D）。这回真摔杯了，建议仓位降低到5.5~6成。我这里的仓位是按照全部身家（减去刚需房产）计算的，请知悉。

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