经济周期我们经常听说，但金融周期可能就比较少见了，今天我们抽空来聊一聊这个问题。
1，金融周期与经济周期的区别
经济周期，我们应该比较熟悉，主要以GDP为主要指标，表现为GDP的周期性涨跌。
根据涨跌背后的原因，经济周期可以分为短期的库存周期（基钦周期，3-4年），中期的设备投资周期（朱格拉周期，7-10年）和房地产周期（库兹涅茨周期，15-25年），更长的周期，由科技周期驱动（康波周期，50-60年）。
不管是哪一种周期，之所以出现波动，都是因为投资的相对固定性与需求高波动之间的矛盾。比如，地产是长周期耐用品，建设满足需求后，建筑工人就失业了。
一般来说，经济周期分为四个阶段，复苏、繁荣、衰退和萧条。由于现代政府往往会采取逆周期调节，短周期只会出现复苏、繁荣和衰退阶段，萧条被逆周期调节政策所对冲，但长周期的萧条是无法对冲的。
金融周期，一般认为是“信贷+资产价格”共同起伏的循环过程。主要以资产价格作为指标，反映金融领域的收缩与扩张，波动性比较大。
金融周期与大家的财富有直接关系，毕竟大部分人在资本市场上的目的，就是通过抓住资产价格波动的高低点，进行高抛低吸，从而获得财富增值。
金融周期的基础一般是信贷理论，一般可以分为四个阶段。
✓扩张阶段：信贷宽松，资产价格上涨。
✓顶峰阶段：社会负债状况达到峰值，银行开始提高信贷标准。
✓收缩阶段：资产价格下跌，资产负债表恶化，信贷进入恶性循环，投资恐慌。
✓底部阶段：资产价格触底，一般政府会有政策对冲。
2，经济周期与金融周期的联系
很多人认为，经济好股市就好，股市是经济的晴雨表，所以，倾向于把金融周期等同于经济周期，而事实上金融周期和经济周期，并不是完全同步的。特别是在短周期，甚至有可能截然相反。
也有人认为，经济和股市完全没有关系，股市不是经济的晴雨表，这也是一种说法。
但，实际上，任何资产价格波动的底色都是经济增长，也许短期会有波动，可长周期依然要回归到资产定价的本质。
资产价格等于资产未来现金流的折现。也许短期市场高估了某些资产的未来盈利能力，但丑媳妇总得见公婆。最终利润的兑现，将会决定资产价格的最终方向。
经济周期是根，金融周期是表象，是完成经济周期的周期力量，往往可以加速经济周期的波动。
金融的本质是杠杆！
举一个例子，当一个企业赚钱，想要扩大生产，但往期的利润积累不足支付新产能的投资，就需要借钱，这就是金融扩张，金融以杠杆的形式加速了产能扩张。
当企业产能过剩，价格低迷，经营恶化，信贷的收缩就成为制止产能扩张的一个刹车。
信贷的收缩，最典型的特征，就是资产价格的暴跌，所有人都可以看到，从而尽快采取行动来改变现状。
所以，金融周期的节奏，某种程度上来说，要提前于真正的经济周期。当经济开始复苏的时候，资产价格也可能已经脱离了市场底部。
3，金融周期的过程
金融周期本质上是债务的周期性扩张，当经济乐观时，资金加杠杆扩张，随着投资不断增加，供大于求，价格下跌，企业利润下跌。
经济预期扭转，资产价格暴跌，居民和企业的资产负债表恶化，就会主动收缩债务，银行也会收紧信贷标准。
一个人的支出是另一个人的收入，悲观就会像病毒一样传染，很快就会出现多杀多的情况，也就是通缩螺旋，经济直线走弱，市场恐慌出现。
紧接着，政府就会采取措施来遏制这种情况，包括财政政策和货币政策，央行的政策包括降息降准，甚至直接下场购买资产，释放流动性。一开始力度会比较弱，没有用，直到开始放大招以后，才会真的起作用。就像2024年，国内化债政策一样。
很快，资产价格就会短期触底，但是不是最终的底部，并不一定，债务周期，也有短期债务周期和长期债务周期，长期债务周期可不是一点儿政策就能扭转的。
比如，土耳其从国际货币基金组织借款不少，进行了大规模基建，但由于土耳其的经济动能不足，投资收益率较低，债务压力就来了。这是因为，不同国家的资源禀赋、体制优势、产业结构都不同，国际竞争还是要讲究成本与效益。
金融周期的直接驱动力量是资金，资金的供给受到货币政策的影响，关注信贷的松紧程度变化。是否有降息降准，是否有扩表的动作？
但，光有钱还不够，资金还可以进行多元配置，固定收益资产比较好的时候，钱可能会空转。真正推动资金购买资产的是需求。
资金的需求受到未来预期的影响，而经济预期的改变通常是瞬时的，当某些事件或者政策发生之后，立马就可以改变资金的预期，从而改变资金配置的方向。
这就资产价格波动会领先于经济周期的原因，预期反转是瞬间的，但真正运用到企业，还需要时间。
对于投资者来说，我们从这个过程中，需要注意什么呢？
✓不要被基本面的繁荣所迷惑，债务危机往往就隐藏其中。
✓不要被基本面的弱势而吓倒，底部往往诞生于绝望之中。
✓金融周期领先于经济周期，金融更关注增速二阶导是不是大于0。
✓金融的底层逻辑是经济周期，不要以为看了一点历史，就刻舟求剑。
✓政府政策是金融周期的关键产量，是扭转市场预期的核心产量，但力度有大小，小招无用。
✓周期大小是非常关键的部分，小周期服从于大周期。
