原油大涨，几家欢喜几家忧！
2026年3月以来，国际原油市场迎来暴涨！3月5日，美国WTI原油期货达到78.07美元/桶的新高；而我国INE原油期货主力合约也冲到711.3元/桶。
作为现代化工的“母料之王”，原油价格变化直接影响下游化工行业利润。
其中，来自宁夏的宝丰能源显然是“欢喜”的那个。
进入2026年3月，公司产品（聚乙烯、聚丙烯）价格一路上涨，而且截至3月6日，公司市值甚至一举超过了2000亿大关。
宝丰能源，为何有底气笑到最后？
先来拆解一下公司业务。
目前，公司最大的业务是“烯烃产品”，贡献66%的营收份额。
而制取烯烃有三大路线，分别是“油制烯烃（蒸汽裂解等）、煤制烯烃（CTO）和轻烃裂解制烯烃”，这里“油制烯烃”的“油”指的就是原油。
长期以来，我国烯烃制取市场以油制路线为主，占比曾一度高达70%。
不过，这其中带来的问题也显而易见：我国“富煤、贫油、少气”，对原油进口需求很大。因此，原油价格和全球供需关系将显著影响我国油制烯烃企业利润。
而我国煤炭资源丰富，近年来随着煤制烯烃工艺技术不断发展，“煤制烯烃”成本优势逐渐凸显。
反观“油制烯烃”，其成本与油价高度正相关，油价中高位运行之时成本压力将显著增大。
要知道，行业内有个不成文的铁律：当国际油价高于60美元/桶的时候，煤制烯烃更具备成本优势。
因此，按照近期国际原油价格涨势，宝丰能源这类煤制烯烃厂商更为受益。
实际上，宝丰能源的这种优势已经保持了很久！
2026年1月16日，公司发布2025年业绩预告，预计全年净利润最高可达120亿元，同比增长89.34%。
在2025年前三季度，公司营收和净利润就分别同比增长46.43%和97.27%，达到355.45亿元和89.5亿元。
归根到底，在2025年也是“煤”把宝丰能源抬了起来。
2025年，我国煤炭产量稳步增长，整体供应宽松带动价格快速下行。前三季度，公司主要煤炭原材料的采购价格均实现大幅度下滑，成本大大减少。
与油制烯烃原料价格相比，自2023年8月以来，我国煤制烯烃的每吨成本优势显著，因此煤制烯烃的产品更具价格优势。
至此，两股力量形成合力，共同促进煤化工行业蓬勃发展。
目前，我国是全球最大的煤化工生产国，煤制烯烃、煤制乙二醇、煤制油和煤制气四大类示范项目累计年产能已分别达到1909.5万吨/年、1197万吨/年、844万吨/年和115.95亿立方米/年。
煤化工行业趋向成熟，也提升其与上游煤炭供应的议价能力。
换句话说，原油价格上升促使国际烯烃价格整体上涨，而煤炭原料成本呈下降趋势——未来宝丰能源的利润空间或许还能被拉大。
那么，在煤制烯烃赛道，宝丰能源又如何脱颖而出呢？
一句话：产能大爆发。
2023年3月，公司的“260万吨/年煤制烯烃和配套40万吨/年绿氢耦合制烯烃产能项目”正式开工。
2025年4月，该项目全部投产，300万吨的年产能让该项目一举成为目前全球单厂规模最大的煤制烯烃项目。
自此，宝丰能源的烯烃产能已达到520万吨/年，产能规模跃居我国煤制烯烃行业第一。
未来，公司还将推动宁东四期、五期烯烃项目和新疆烯烃项目。其中，宁东四期烯烃项目将于2026年底投产，届时产能将再上一层楼。
不过，若只是拥有共性的成本优势和产能优势，那就小看了宝丰能源。
真正让公司打出王炸的，是它在几个关键点上的布局。
一是，向技术、产地要成本。
煤制烯烃成本低，在这个赛道里，宝丰能源成本更低。
2020-2025年第三季度，公司对研发的投入突飞猛进，近两年研发费用都超过7亿元。
就拿内蒙古项目来说，该项目采用国际最先进的DMTO-Ⅲ技术，显著降低甲醇单耗，醇烯比进一步降至2.66，生产成本被进一步压缩。
要知道2025年上半年，该项目生产的聚烯烃总量占公司聚烯烃总产量的48.39%，一点点成本降低就能放大并传导到公司盈利水平上。
同时，公司还将焦化产业链和烯烃产业链结合，利用焦化过程的副产物焦炉气制备甲醇，进一步缩减其部分原料煤采购量。
不仅如此，内蒙古拥有我国四大现代煤化工产业示范区之一的鄂尔多斯，项目运输成本比宝丰能源宁东基地要低30元/吨～50元/吨。
自身实力强大，宝丰能源的毛利率一直位于行业前列，而且近年来稳步回升，目前为37.31%。
二是，现金流回血，支撑扩产底气。
2025年前三季度，宝丰能源经营性现金流净额为135.82亿元，同比大增135%，不仅金额突破历年新高，而且达到了新量级。
此前公司扩产消耗大量资金，偿债压力一直很大，如今内蒙古项目顺利投产，现金流及时“回血”，也给公司后续项目带来底气。
未来，宝丰能源有望继续扩大优势。
当前的煤化工行业正处于“大浪淘沙”阶段，行业集中度越来越高。
对于公司这样的头部企业来说，这反而是机会。在小企业出清加速之时，市场份额有望向巨头集中。
全球能源价格波动变化，公司也要提升生产水平以应对未来挑战。但至少从目前看，宝丰能源手里是有盾牌的。