这周，市场风格回到了消费领域，加上锂电小作文，周四股票账户达到了历史新高。但整个经济的基本面还是不太乐观，周五又跌回来了一些。

我的仓位

最大的仓位是美债基金，占总投资的10%。收益率略微上涨，2.43%，聊胜于无。美国经济目前的状态很尴尬，经济活力很强，因为AI投资，带来了强劲的经济增长。同时，通胀似乎在减弱，预示着经济下行的风险日益迫近。理论上，通胀下滑，经济增长，这个组合是经济复苏阶段的标准表现。但因为之前并没有出现过经济萧条，所以，谈经济复苏不合适。

美国的经济现在更像是运动员打了兴奋剂。疫情期间，美国政府大笔撒钱，财政赤字得厉害，这一针兴奋剂，直接抬高了通胀。之后AI浪潮来临，各个行业都在加大投资，又打了第二针兴奋剂，推动了经济增长。但兴奋剂虽然有效，只能管一段时间。未来3-5年，特朗普这么折腾，美国的经济应该会下滑。

股票持仓保持不变，这周想买百威亚太，挂了8元的买单，一直没有成交。持股的公司有美团、海底捞、华润饮料、华润燃气、天齐锂业、福寿园、北京首都机场股份、洽洽食品、桃李面包。后两个是A股，前面的全是港股。收益率如下：

天齐锂业（162%）、华润燃气（12.8%）、桃李面包（8.8%）、美团（2.2%）、首都机场（9%）、海底捞（4.2%）、华润饮料（-3.1%）、福寿园（-8%）、洽洽（-5.8%）。

光伏暴涨

最近一段时间，光伏因为“反内卷”迎来一波上涨，包括做逆变器的阳光电源和更上游的、做光伏零部件的隆基绿能。之前在分析隆基绿能的时候，我并不看好光伏行业。下面，我从更长期的角度来阐释一下。

第一，我们为什么要发展光伏？

首先，对于普通消费者来说，我们需要的产品只是电。电力具体是如何发出来的，消费者并不关心。对商品来说，消费者关心的就两个方面，质量和价格。电力也一样，电力越稳定，质量就越好；电力越便宜，就越受欢迎。

最开始，发电都是火力，然后有了水电，再然后是核电、风电、光伏等。因为后面几种发电方式之前普遍成本较高，所以并不流行。但环保问题越来越突出后，新能源发电方式成了一个必选项。

关于二氧化碳是否导致温室效应，从而导致全球变暖，这个问题太复杂，很难有定论。我不认为气象学家能搞清楚这个问题的答案。但一出现天灾，大家自然而然想起来大自然的报复，继而联系到人类对大自然的破坏，然后把原因归结于全球变暖，最后导致烧火发电这种方式成了环保者眼中“十恶不赦”的大罪。

欧盟尤其厉害，环保主义已全面影响了政府的政策，导致他们在推动新能源方面非常卖力，甚至有些激进。这个未来一定会出现问题。国内推行新能源发电，除了环保考虑，更重要的还是能源自主。国内的石油、天然气等旧能源储量很低，对外依赖严重。想要独立自主，推行新能源发电方式，是一条很合理的路线。

第二，光伏行业为何没有成为一种革命潮流？

从根本上讲，一个新兴事物要想成为革命性的潮流，必须具备经济性。要么这个新事物，满足了从来没有被满足的需求，并产生了超过它成本的价值；要么它比原来的事物更便宜。汽车替代马车，是因为马车又贵，跑得还慢。

光伏行业现在仍然没有成为一种潮流，只有欧盟和我国在靠政府强力推进，市场力量没有发生作用，根本原因还是光伏发电经济性不高。经过政府的补贴，目前光伏发电的度电成本已经不高了，但考虑到生产成本、储能调峰、电网改造等，光伏发电成本还是很高，与主流发电方式相比，缺乏竞争力。

第三，光伏行业不适合普通投资者。

基于以上两个原因，光伏行业的客户主要是政府。我对客户主要是政府的行业，长期发展表示悲观。根据谈判理论，当对手越强势，我们能获得的利益越少；反之亦然。消费品公司，客户一个是单个的个人，显然企业是强势方；但光伏行业，客户是政府，企业变成了弱势方。同样，To B的生意，如果客户是具有一定垄断地位的行业龙头，生意的利润率也不会很好。比如工业富联，客户是苹果公司，富士康的订单很多，但每单利润都很薄。

客户是政府还有一个不好的地方，那就是政府代表的是民意。赚政府的钱，就是赚平头老百姓的钱，显然不道德。政府会以各种方式压价、延迟付款，有时甚至会派税务部门上门问候。从长期看，如果经济处于上行期，政府有钱，付款也大方，光伏行业还可以。但如果经济压力加大，靠政府支持的行业就会面临坏账激增、难以为继的风险。所以，这类企业或行业，不如消费品行业稳定，长期投资价值不高。

政府本身并不赚钱，他的收入来自于税收。因为现代社会，政府介入经济的程度越来越深，钱花得越来越多，税收已经无法支撑。于是只能借贷，发国债，寅吃卯粮，通过财政赤字继续花钱。当经济发展较快时，这没有问题，即使大搞基础设施，大力补贴光伏，因为政府的税收越来越多，债务还清没有负担。然而，一旦经济增速下滑，像欧盟那样，甚至负增长、零增长，债务负担会越来越重。最终导致政府破产。所以，长期看，这不是一个健康的状态。

综上，我认为光伏行业的暴涨，并没有长期逻辑支撑。