越南最大财团撤资670亿美元退出南北高铁项目，这背后的原因有哪些？这又将对越南产生哪些影响？

25号，越南最大财团Vingroup发布声明，宣布已正式向越南政府递交信函，请求撤回价值670亿美元的越南南北高铁项目投标计划，将精力主要集中在其他重大项目上。越南政府已经收到了通知，难不成越南政府规划的南北高铁项目真的要黄了？这背后的原因是什么？首先，就是财务与盈利的“死循环”陷阱。该项目总投资约673 亿美元，相当于越南2024年 GDP的15%，而根据目前的初步测算结果来看，30年运营期年均收入仅56亿美元，年运营成本却高达42亿美元。即便政府提供35年零息贷款，日常开支也几乎吞噬全部收入，后期还需追加180亿美元扩能投资，形成“越运营越亏损”的恶性循环。

其次，融资方案被官方“釜底抽薪”。Vingroup宣布竞标南北高铁项目时提出只愿出20%资金，剩下80%以分成35年0利率的付款方式，从越南央行贷款。但越南央行担忧其高杠杆与铁路经验缺失会危及银行业稳定，财政部明确指出这实质是隐性国家补贴，可能抬升财政负担、损害国家信用评级，最终未获监管层与国会支持，融资路径彻底断裂。

其三，技术与建设的“跨界硬门槛”。越南没有高铁自主技术，全线依赖进口。而南北高铁沿线需穿越安南山脉、湄公河三角洲等复杂地形，软土地基沉降、地质灾害等施工风险极高。VinSpeed 缺乏高铁建设与运营经验，既无法掌控核心技术，也难以应对后期维护的系统性风险。换言之，该项目交付与长期运营的不确定性已超出企业能力边界。

其四，政企博弈与治理的“决策僵局”。越南政府虽将高铁定为战略项目，但在投资模式、技术路线、风险分担上存在分歧，决策效率低下。而企业要求政府承担80%以上融资与担保，而政府担忧财政兜底风险，双方始终无法达成共识，合作基础彻底瓦解。

最后，地缘技术选择的“高成本弯路”。越南为平衡大国影响力，拒绝中日成熟、成本更低的高铁方案，转而选择德国西门子与韩国现代技术，却面临技术转让条件苛刻、设备采购与维护成本更高、核心技术依赖外部等问题，进一步推高项目不确定性与总成本。这种非市场化的技术选择，叠加本土企业技术能力不足，让项目的技术风险与成本风险雪上加霜。

其实，这已经不是南北高铁竞标第一次出现问题，在这之前，美国M＆G投资联盟曾宣称注资1000亿美元投资该项目，但现在不仅联系不上了，注册地址也被注销。换句话说，就是跑路了。如今自家的首富也宣布撤资，显然，这势必会对越南造成不小的影响。例如，在财政与债务方面，短期来看这或许是利好，毕竟规避了约540 亿美元的隐性政府担保与长期财政补贴，防止公共债务突破警戒线，但从长期来看，如果项目重启，越南政府势必要重新设计融资方案，要么大幅压缩规模，要么寻求国际贷款，但国际贷款往往附加技术、采购等条件，财政与主权风险仍不可避免。

另外，在基建与交通方面，南北高铁项目停滞将直接打乱越南2035 年建成南北高铁、打通南北经济走廊的规划，原计划通过高铁带动沿线23个车站、5个货运站及高铁新城的发展蓝图被迫搁置，物流效率提升、区域产业协同的目标短期内难以实现。这样一来，还会让民生问题凸显。民众出行成本与时间成本难以降低，区域间人员流动与经济交流的便利性受限。

不仅如此，在国际投资方面，国际投资者会将这次事件视为越南政策不确定性、风险分担机制不成熟的信号，未来对越南高铁、铁路等长期基建项目的投资意愿会显著降低，可能导致技术引进、资金合作的谈判筹码进一步削弱。