最近，均胜电子股价在没有明显利空的情况下遭遇断崖式下跌，连续三个交易日出现超5%以上的跌幅，令投资者大为光火。

实际上，不止均胜电子，近期汽车零部件板块都在回调，拓普集团、三花智控等股价也遭遇了极速下挫。

这一现象表明，资金对汽车零部件板块看法或出现了重要转变，最直接的原因是下游汽车厂商业绩明显出现了恶化。

就在均胜电子股价暴跌前夕，理想汽车披露2026年一季报，营业收入为229.83亿元，同比下滑11.4%，净利润亏损23亿元。

2025年理想汽车业绩下滑幅度更是让市场为之一惊，营业收入1123 亿元虽然规模仍处行业领先，但较2024年的1445亿元有所减少，同比下滑了22.3%。净利润更是同比大降85.8%，由上年的80亿元降至11亿元。

除了理想汽车外，比亚迪、长城汽车等行业巨头业绩也明显失速。比亚迪2025年营收首次突破8000亿元大关，达到8039.6亿元，同比增长3.46%；但归母净利润却同比下降18.97%至326.2亿元，业绩增速创近6年来最低水平。

长城汽车的业绩也出现了“增收不增利”的特点，2025年实现营收2228.24亿元，比2024年增长了10.2%，净利润为98.65亿元，同比下降22.07%。2026年一季度的净利润更是出现了“腰斩”，扣非净利润同比下滑67.19%至4.82亿元。

在疯狂的补贴下，汽车销售连续多年狂飙突进后，似乎在2025年遭遇了“急刹车”。

而随着下游整车厂商陷入低迷，零部件企业难免受到冲击。其中，债务和商誉双高的均胜电子恐怕将面临更为痛苦的局面。

这几年，均胜电子的债务规模一路走高，从2022年末的364.08亿元飙升至2025年末的451.28亿元，2026年一季度进一步攀升至459.93 亿元，资产负债率高达64.92%，其中有息负债规模达260.78 亿元，占总负债约57%。

跟着债务狂飙的还有商誉规模，截至2026年一季度末，均胜电子的商誉规模高达69.89亿元。

这些债务和商誉如何产生的呢？这还得从均胜电子疯狂的并购史说起，这家公司的发展史，几乎就是一部跨国并购史。

其中影响较大并购案件包括：2014年并购德国QuinGmbH，获得高端方向盘总成技术，切入奥迪、保时捷供应链；2016年收购美国KSS公司，切入汽车安全领域。2018年以15.88亿美元收购日本高田公司；2024年底再以25亿元价格收购了香山股份。

仅仅是收购美国KSS，均胜电子就增加了超50亿元的负债和高达68.11亿元的商誉。

在收购日本高田公司时，均胜电子也增加了70亿元的负债。彼时，均胜电子想借这场并购切入日系汽车供应链，后来也确实如此。

不过数年后，日系品牌遭遇了溃败。2025年日系三强业绩均出现了大滑坡，丰田增收不增利，归母净利润跌了近两成；本田遭遇自1957年上市以来的首次年度亏损，亏损为4239亿日元；日产则连续两个财年巨亏，合计亏掉1.2万亿日元（约合人民币510亿元）。

而在中国市场，日系汽车也在节节败退。中汽协数据显示，日系车在华市占率从2020年的23.1%，一路跌落至2025年的9.8%，五年间份额缩水过半。这也从侧面反映出，当下全球汽车行业失速的现状。

在行业上行周期，巨额债务和商誉可能并不会对均胜电子产生风险。然而随着汽车行业陷入低迷，世事就难料了。

一方面，巨额的财务杠杆，产生了高昂的利息费用。2025年均胜电子仅利息支出规模就达到了10亿元，而当年公司净利润也才13.36亿元。公司偿债压力陡增，截至2026年一季度末，短期有息负债（短期借款 + 一年内到期）为95.72亿元，账面货币资金虽有116.07亿元，但不受限资金仅为83.84亿元。

另一方面，在汽车行业寒潮中，曾经被均胜收购的KSS、德国普瑞等企业业绩可能会出现下滑。

而业绩下滑的后果，则是商誉减值。这样的情形实际上已经发生过，2021年因为汽车安全业务出现高达20亿元的商誉减值，导致全年净利润出现37.53亿元的亏损。