《IPO缩量退市提速，A股在“换血”》

——116家新上市、31家退市，数字背后是一次结构升级

“今年才116家IPO，是不是市场不行了。” 真相可能刚好相反。这也许是近年最有质量的一组数据。

过去A股像“只进不出”的蓄水池，高峰年份一年超500家IPO，壳资源一度比业绩还值钱。现在节奏变了。2025年新增116家，同时退市31家，退市规模接近新增的27%。有进有出，才是市场。就像身体代谢，排不出废物，再多营养也是负担。

机制在哪。两个字：收紧。审核更细，问询更深，“讲故事”不够用了；退市标准更刚性，亏损、财务造假不再有缓冲区。想象一下基金经理深夜翻财报，屏幕蓝光照着咖啡杯，他不再问“能不能炒”，而是问“能不能活十年”。选股逻辑，正在从情绪驱动转向现金流驱动。

结构也在重排。创业板、科创板、北交所78家，占比过半，科技和硬制造成主力。募资总额仍达1341亿元，钱没少，只是更挑剔。同时A+H新增20家，境外中国概念股达1863家。资本不是外流，而是全球配置。这对中国企业是压力，更是升级。

市场质量比规模更重要。 当IPO从“能上就上”变成“配得上才上”，A股才真正走向成熟。

（唐加文，笔名金观平；本文成稿后，经AI审阅校对）