从拒绝融资，到完成首轮募资，再到传出DeepSeek要上市的消息，梁文锋变了。

彭博社最新消息，国产大模型领头羊DeepSeek已经正式启动了IPO上市筹备工作，按照讨论中的时间表，可能在2026年递交境内上市申请，最快于2027年登陆资本市场。

图源：彭博社

知情人士还透露，公司目前正在与会计师事务所、投行顾问展开合作，争取在今年12月底前完成IPO所需的财务报表。

与此同时，第一轮融资刚刚落地的DeepSeek，又传出要进行第二轮融资的消息。

《金融时报》透露，目前，DeepSeek 正在密集接触新的意向投资方，计划在正式递交 IPO 招股书之前，至少募到一笔保底100亿元人民币的资金，也就是完成第二轮融资。

这一次，融资前估值来到了710亿美元（折合人民币约4800亿元），与首轮520亿美元左右的投后估值相比，新的投前估值上涨约37%。

不过，第二轮融资目前仍处于初步谈判阶段，最终融资规模、投资人名单、股权稀释比例以及交割时间均未确定。截至发稿，DeepSeek也没有对上述消息作出公开回应。

对比同行，国内第一梯队的月之暗面（Kimi）最新一级市场估值约为200亿美元，阶跃星辰估值在50亿至60亿美元之间，相较之下，DeepSeek的身量可以说一骑绝尘。

短短三年时间，DeepSeek从梁文锋量化基金内部孵化的研究项目，摇身一变，成了一家估值接近5000亿元的AI巨头，很难不让人发出感叹。

伴随着公司估值像坐上火箭一样直冲云霄，梁文锋的身家也在水涨船高，目前他已经成为了最有钱的AI创始人。

最近，根据彭博亿万富翁指数估算，梁文锋的个人财富已经飙升至360亿美元（约合人民币2450亿元），超过Anthropic联合创始人Dario Amodei和OpenAI联合创始人Greg Brockman，成为大模型领域身家最高的一位。

如果DeepSeek上市成功，除了梁文锋以外，必然还将创造出一批新的富豪。

说到融资，其实梁文锋并不是一直热衷于这件事。

两年前接受采访时，他的态度还是：公司短期没有融资计划，面临的核心问题并不是资金，而是高端芯片限制。DeepSeek一直以来给外界传达的刻板印象也是：不差钱。

因为，DeepSeek的背后站着国内头部量化私募基金——幻方量化。

2008年，在浙江大学读研究生的梁文锋开始动手搭建早期自动化交易模型。

简单说，就是让算法代替传统基金经理，从海量行情、财务和交易数据中寻找规律，再由计算机自动作出投资决策。

众所周知，行情和模型有效时，量化交易是个暴利的行当。

2015年，幻方量化公司正式成立时，梁文锋已经凭借这套算法套利系统，将几万本金翻了上千倍。

2016年，幻方第一份由深度学习模型生成的交易仓位上线；2017年，公司宣布交易策略全面采用人工智能；2019年，幻方管理规模突破100亿元；2021年巅峰期，管理规模迈过千亿元门槛，成为国内量化界名副其实的四大天王之一。

2019年梁文锋在金牛奖颁奖仪式 图源：中国证券报

2025年，中国量化市场迎来大丰收。私募排排网统计数据显示，该年幻方量化跑出了56.6%的投资回报率，在中国管理规模超百亿的量化私募业绩榜中位列第二，仅次于灵均投资的73.51%。

另外，幻方量化近三年的收益均值为85.15%，近五年的收益均值为114.35%。

图源：私募排排网公众号

按照业内常用的1%管理费和20%业绩报酬进行粗略测算，仅2025年这一年，这棵“摇钱树”就为梁文锋和团队带来了超过7亿美元（约合50亿元人民币）的净现金流。

量化交易赚来的钱，很大一部分被梁文锋投入了算力建设。

2020年，幻方投入约2亿元建设第一套算力集群；2021年，又投入约10亿元建成第二套算力集群。

对此，梁文锋也曾明确表示，DeepSeek的研究经费来自幻方的研发预算。幻方作为出资方之一，本身拥有充足的研发经费，每年还有数亿元公益捐赠预算，必要时也可以进行调整。

可以说，在DeepSeek的早期阶段，是幻方给了它不需要讨好投资人的底气和时间。所以成立后的近三年里，DeepSeek并不需要频繁融资、向外找钱。

既然幻方能造血，梁文锋自己有钱，首轮又刚刚拿了500亿，为什么 DeepSeek 还要在短短六周内开启第二轮融资，甚至开始谋求最快明年上市？

核心原因只有一个：大模型的烧钱的逻辑变了。

上半场，大家比拼的是算法技巧、模型蒸馏和如何用更少的卡跑出更好的效果。

进入下半场，竞争的焦点从模型训练走向了智能体、数据中心和大规模的算力投入，这一阶段的每一环，都是消耗资金的黑洞。

国外科技大厂方面，研发开支已经攀升到了夸张的地步。

Alphabet预计2026年资本开支将达到1750亿至1850亿美元；仅2026年第一季度就投入357亿美元，公司明确表示，绝大部分用于支持AI的数据中心、服务器和网络设备。

OpenAI则联合软银、甲骨文等发起“星际之门”项目，计划用四年时间投资5000亿美元，建设约10吉瓦的AI基础设施。

国内大厂同样在加码。

阿里宣布，未来三年将在云计算和AI基础设施领域投入至少3800亿元，超过其过去十年相关投入总和。

字节跳动更激进，路透社援引知情人士称，字节跳动2025年资本开支预算超过1500亿元，大部分围绕人工智能展开，其中约一半计划用于海外数据中心、服务器和网络设施。2026年，公司初步规划的资本开支进一步增至1600亿元，其中约850亿元用于采购AI处理器。

可以说，一场席卷全球的算力军备竞赛正在上演。

对于DeepSeek来说，随着V4系列的迭代以及后续多模态方向的研发推进，都需要消耗源源不断的资金。

仅靠幻方赚的钱，很吃力，更难以覆盖远大的野心。

因此，《金融时报》援引知情人士称，DeepSeek迅速启动第二轮融资，主要目的也是为了建设自己的数据中心、购买更多AI芯片，以及支持智能体研发所带来的计算需求。

除此之外，AI领域的抢人大战，给DeepSeek造成的资金压力也不小。

训练模型，需要人。

6月25日，DeepSeek发布招聘信息，宣布计划将所有部门的人员规模至少扩大一倍，岗位包括算法、AI核心研发、深度学习研究、全栈开发和产品管理等。

图源：DeepSeek公众号

今天，DeepSeek实习生一天工资5500的消息，冲上了热搜。

图源：微博

高端人才，被争夺。

虎嗅透露，竞争对手如字节以10倍的价格挖人，梁文锋不得已才选择通过融资，靠股权留人。

并且，竞争对手开出更高的条件，为防止人才被挖走，内部待遇自然也需要水涨船高，这都是一笔不小的开销。

以上一切叠加在一起，就是为什么这家估值直奔五千亿的公司，依然在拼命找钱。

回到开头，对于DeepSeek来说，推进IPO并不是终点，而是更严格考试的开始。

届时，年收入、现金流、算力折旧、幻方量化与DeepSeek之间如何结算，以及数千亿元估值究竟靠什么利润兑现，都会成为二级市场反复追问的细节。

如今，首轮融资刚刚完成约一个月，公司便被曝启动第二轮融资，本身就已经说明，低成本训练不等于低成本经营。

上市后，如果商业化迟迟打不开局面，4800亿估值的数字随时可能松动。估值跃升的背后，是巨额现金被投入算力黑洞的现实。

当然反过来，如果DeepSeek能够成功将用户规模转化为可持续的收入，并且让开源生态衍生出真正的商业闭环，那么这个数字又可能只是下一段增长曲线的起点。

至于这种级别的烧钱游戏，最终会以什么样的方式收场，时间会给出答案。

作者| 宋辉