当地时间2025年12月12日，美联储召开今年最后一次FOMC会议，会后宣布了两则重磅消息。

一是下调联邦基金利率25个基点，也就是降息0.25%；二是从12月12日开始恢复购买美国国债，先是每月买400亿美元，后续还有可能进一步增加购买额度。

消息一出，市场上立即泛起各种猜测与议论，很多人觉得这是因为美债卖不动了，美国政府找不到足够的买家，所以只能让美联储来充当“接盘侠”。这种想法实则是不顾事实的无端臆测。

我们首先需要明确一个既定的事实，美联储的确是美国国债最大的多头。目前美国国债总额已经超过了36万亿美元，这是一个天文数字，庞大的债务规模让世界为之侧目。

在外国持有主体中，持债最多的是日本、英国和中国，加一起共计2.75万亿美元，已经是相当庞大的数额了，但与美联储的持仓相比却完全不值一提。

根据美联储公布的最新资产负债表显示，美联储当下其持有的美国国债达到了4.2万亿美元。

值得注意的是，这还是在经历了三年多“缩表”操作之后的持仓数额。在过去的几年里，美联储持有的美债数量比现在还要多。由此可见，美联储在美债市场中占据着举足轻重的地位。

然而，认为美联储恢复购买美债是为了给卖不出去的美债托底，这种观点是站不住脚的，从以下几个方面进行深入分析。

第一，美联储是在二级市场购买美债，买的是已经发行了的债券。

美国国债是由美国联邦政府发行的债券，其目的是为美国政府筹集资金，以满足政府的各项开支需求。在一级市场上，投资者直接与美国财政部进行交易，他们将资金支付给美国财政部，这些资金会进入美国政府的银行账户，用于政府的日常运营、基础设施建设、社会福利等各个方面。

美联储受到相关法规和政策的限制，不能直接向财政部购买债券，只能在二级市场进行美债的购入或卖出操作。

二级市场买卖的标全部完成了发行，就像我们买卖股票，不是和上市公司进行交易，而是和买入其他投资者持有的股票或者卖给他们，美债的二级市场同样如此。所以美联储实际上是买入已经发行完毕了的美债，并非借钱给美国政府、不是接盘无人问津的新美债。

第二，美联储买的是短期美债，对缓解美债供需压力无作用。

美债按照期限的不同可以分为一年内到期的短期美债和一年以上的中长期美债。在金融市场中，短期美债通常被投资者当成美元现金的等价物对待，具有极高的流动性和安全性。

当前美国面临着严重的债务高企问题，这使得很多投资者对美国财政的可持续性产生了担忧。这种担忧情绪确实会对投资者申购新美债的决策产生一定的影响，但负面影响主要集中在中长期美债的销售方面。

因为中长期美债的期限较长，投资者需要承担更长时间内美国财政状况变化以及利率波动等风险，在购买中长期美债时会更加谨慎。而短期美债由于其期限短、风险相对较低的特点，从来没有任何销售压力，根本不需要找人接盘和托底。

如果美联储真的是为了给卖不出去的美债托底，那么从逻辑上来说应该购入中长期美债，因为中长期美债才是销售遇到困难的部分。但实际上，美联储的报告上明确指出“恢复购买短期美债”。

类似的情况在国内也有发生。央行从今年10月起恢复购买国债，10月和11月均净买入一定数额的国债，没人会说咱们的国债卖不出去了，央行来接盘、托底吧？那么美联储宣布恢复购买短期美债的真正动机是什么呢？

主要是美联储打算彻底转变货币政策方向，由量化紧缩转为量化宽松。

降息配合扩表是美联储在宽松周期常用的组合拳，去年9月美联储近年来首次降息，到今年12月已累计降息6次、下调175个基点的联邦基金利率，恢复购买短期美债则意味着扩表正式开始。因此，有一点是可以确定的，那就是美国的“水龙头”已经打开，更多热钱将进入市场，可能去股市、债市，也可能奔向黄金，或者“雨露均沾”。

以上纯属个人观点，欢迎关注、点赞，您的支持是对原创最好的鼓励！