近几年，由于巴菲特掀起的投资日本热潮，这几年很多人都争相奔赴日本，希望能分享一块蛋糕。

根据日本官方数据显示，近5年，中国籍在日本“在留外国人”人数从原本的70多万着呢国家之90多万。其中还不包括一些“黑户”。

可见，这几年国人前往日本的热情空前高涨。但今年，随着日本第一位女首相上台，中日关系急剧恶化。这对目前大量远赴日本淘金的华人造成巨大困扰。很多在华日本人都发现，日本国内排华情绪升温，尤其新一代日本的年轻人，对于中国人的态度不再像老一辈那么友善。

在此背景下，在日华人应该考虑一下自己的退路。摩根大通近日发布报告称，澳大利亚是一个不错的选择。

摩根大通表示，2025年标志着全球央行同步宽松货币政策、美元走软以及全球股市大幅上涨的一年。然而，由于能源价格疲软给对大宗商品价格高度敏感的澳大利亚经济蒙上了一层阴影，澳大利亚市场并未成为全球市场的领头羊。

尽管如此，澳大利亚经济依然展现出强劲的复苏势头。在经济稳步增长和通胀回升的背景下，澳大利亚储备银行(RBA)有可能维持高利率，这或许会为固定收益和外汇市场带来一些此前被忽视的投资机会。

增长前景乐观

“韧性”是2025年澳大利亚经济的特征。与2024年相比，需求显著增强，家庭支出反弹，消费者信心转正，这得益于宽松的货币政策和持续的财政措施。劳动力市场方面，10月份失业率小幅上升至4.3%，反映出此前过热的局面已得到健康的正常化调整。这与澳大利亚储备银行（RBA）对“自然就业率”（与充分就业相符的理论失业率）的估计相符，该估计值约为4.5%。

供给方面，近几个季度生产率增长令人失望，导致产能利用率高于长期平均水平。强劲的需求与滞后的供给之间的不平衡（总需求是指经济体对商品和服务的总需求，而总供给是指生产者在既定价格水平下愿意且能够提供的总产出）导致通胀持续高企，第三季度通胀率超过了澳大利亚储备银行2-3%的目标区间。尤其值得注意的是通胀冲击的广度：超过 50% 的通胀组成部分增幅超过 3%，这是自 2024 年初以来的最高比例。重要的是，通胀压力既源于国内，又具有广泛的基础，这表明在可预见的未来，通胀形势将持续且根深蒂固。

澳储行宽松周期在G10中最为平缓

澳大利亚储备银行（RBA）在11月的会议上一致决定维持利率在3.60%不变。摩根大通认为，澳储行正从此转向中性政策立场，长期维持利率不变，或至多在2026年再降息一次。另一方面，尽管通胀似乎正在回升，劳动力市场也出现了降温迹象，但澳储行恢复加息的门槛仍然很高。只要潜在通胀没有从当前水平大幅加速，澳储行就有足够的空间维持利率不变。

从全球视角来看，在当前全球同步宽松周期中，澳储行的这一立场显得格外鹰派。随着美联储和英国央行等主要央行在2026年继续降息，澳大利亚的最终利率可能位居发达国家之列。

投资启示

从外汇角度来看，摩根大通对澳元（AUD）的看涨前景自今年年初以来一直保持不变。2025年上半年，在美元整体疲软的背景下，澳元稳步走强。但近几个月来，受油价疲软的影响，澳元兑美元汇率在0.64至0.67之间波动，涨势有所放缓。与欧洲G10货币相比，澳元年初至今表现相对落后。展望未来，摩根大通维持对澳元兑美元的看涨立场，这主要得益于有利的套利收益、稳健的全球风险情绪以及油价企稳的迹象。摩根大通对未来6-12个月澳元兑美元汇率的预期区间为0.66-0.70。

对于美元持仓集中且寻求多元化投资的投资者而言，澳大利亚固定收益产品是一个颇具吸引力的选择。澳大利亚信贷仍然是全球投资者能够获得接近美元收益率的极少数资产类别之一，而且鉴于澳大利亚储备银行（RBA）的展望，这种收益率似乎还能持续一段时间。澳元债券市场虽然规模较小，但以其历史稳定性而闻名，这主要得益于以买入并持有为主的投资者基础和强有力的本地支持。大多数澳元债券为投资级（IG），但收益率仍然相对较高，5年期澳元投资级基准收益率为4.60%。

与其他发达市场相比，澳大利亚的财政状况相对稳定，债务占GDP的比重低于50%。这种审慎的财政状况使政府避免了利息支出的大幅增长，并在无需提高风险溢价的情况下维持了投资者的积极情绪。企业发行人主要是本地公司，此外还有一些外国银行通过置换澳元债券来满足其融资需求。值得注意的是，“袋鼠债券”（即外国实体以澳元发行的债券）是今年的主要推动力，占新发行量的27%。

摩根大通看好澳大利亚大型银行和全球系统重要性银行（S-SIBs）发行的澳元债券，因为它们是澳元债券市场的主要发行方。这些机构发行高质量的投资级债券，对市场的深度和稳定性做出了重大贡献，因此对于寻求可靠澳元资产投资机会的投资者而言，它们极具吸引力。