2016年落地设立的横琴人寿，规模扩张红利褪去后经营压力全面凸显。2025年年度信息披露报告、2026年一季度偿付能力报告显示，企业虽依靠股权国资增资稳住资本底盘，但连续四年亏损、偿付能力快速下滑、现金流走弱叠加多笔监管罚单，内控合规与盈利模型双重承压，成长型险企转型难题凸显。

经营深陷亏损泥潭，单季亏损超去年全年

自2022年起横琴人寿盈利拐点迟迟未现，营收逐年收缩、亏损持续扩大。2025年公司实现营业收入83.73亿元，同比回落12.15%，全年净亏损3.35亿元；2026年一季度经营形势进一步恶化，单季度净利润亏损3.76亿元，亏损规模已然超过2025全年水平。利润端承压背后，准备金调节空间收窄。2025年横琴人寿提取保险责任准备金34.07亿元，较上一年度减少超5亿元，下调准备金计提本可增厚当期账面利润，在此缓冲之下企业依旧大额亏损，折射出承保主业盈利根基薄弱。

现金流匹配度同步走低。2023至2024年经营活动现金流净额由41.78亿元骤降至5.44亿元，2025年小幅修复至7.11亿元，对比当年63.19亿元保险业务收入差距显著。大量保费资金用于准备金计提与理赔兑付，2025年赔付支出达到38.45亿元，仅协议退保形成的营业外支出便有442.79万元，资金消耗速度偏高。

资本缓冲快速消耗。2025年末公司核心、综合偿付能力充足率持平为161.03%；至2026年一季度两项指标同步跌至125.69%。一季度认可资产394.98亿元，认可负债546.52亿元，实际资本48.46亿元，最低资本占用抬升、实际资本缩水直接拉低安全垫。板块内仅有新业务价值表现小幅回暖，一季度新业务价值5087.02万元，新业务利润率7.68%，新期单具备基础盈利空间，但难以对冲存量业务大额亏损。

股权结构国资加码，中植系持股比例稀释

经营承压周期内，2025年横琴人寿完成重大股权重构，股权结构国资属性显著增强。珠海铧创投资控股（珠海国资平台）保持第一大股东位置，持股比例49%；横琴深合投资、横琴金融投资集团两家本土国资平台新晋入股。此前市场关注度较高的中植企业集团持股被稀释，股权占比由12.75%降至8.02%；另一股东深圳市珍珠红商贸所持股份已办理质押登记。股权层面剥离弱化中植系关联风险，但国资入主并未快速扭转公司亏损态势，经营基本面改善仍存在滞后性。

图片来源：横琴人寿一季度偿付能力季度报告

数据不实、违规返佣，合规漏洞集中暴露

财务经营风险之外，内控合规短板遭监管连续查处，广东监管局年内接连开出多张处罚决定书：横琴人寿自身因偿付能力报表数据失真、人员培训使用不实宣传材料，被罚款31万元，两名直接责任人合计处罚5万元；深圳分公司向投保人给付合同外利益、财务数据造假，机构罚款47万元，三名责任人合计被罚22万元；梅州分公司亦因向投保人给付合同外利益、保险业务事项记载不实收到监管处罚文书。

图片来源：横琴人寿官网

监管处罚高度聚焦数据真实性与销售合规两大核心，在保险业严监管常态化背景下，偿付能力报表失真问题性质尤为突出。投诉数据同样印证销售端乱象，2025年公司转办投诉里，销售类问题占比高达66.5%，是客诉第一大诱因。

记者：贺小蕊

财经研究员：叶连梅