如此惊人的相似！必须看完！

上证指数自2007年首次冲上3000点后，时隔17年依旧还没有摆脱3000点的纠缠，但这17年间我国GDP增长了近367％。显然股市成为经济的反向指标。

这显然不合常理，为什么呢，凡事都是有原因，单纯的看这几个数字，我们依然找不到答案，但通过美股走势，我们就可以找到A股长期走熊的原因，知道接下来该怎么办。

比较巧合的是，道琼斯在1964年至1981年，也是在17年的时间里原地踏步，但此期间美国的GDP也增长了370％。两者惊人一致的背后到底有什么玄机呢？到底又是什么原因影响道琼斯低迷走势呢？

这背后两的决定性因素就是利率水平，利率对于投资，相较于引力于物体一样，利率越高，对于股市向下的牵引力越大。

说白了，当利率水平高的时候，大家都会选择无风险投资，谁会愿意选择整体回报率低但风险很大的投资市场呢。

过去十多年，由于房地产市场的快速发展，除了直接投资房地产的收益巨大外，房地产公司的发展对于资金的需求巨大，除了部分银行贷款外，大量的民间借贷，官方统计数据显示，2013年主要依附于房地产行业借贷的影子银行高达21.8万元，房地产信托的收益率长期高达10％，地产又非常火爆，房地产的借贷款总能得到刚性的兑付，房地产的借款利率几乎就是无风险利率。

你想想看无风险利率都能达到10％，而当时整个A股估值达到二三十倍，超过10倍就没有吸引力，更何况二三十倍呢。放着10％的无风险收益不投，干嘛投有风险的并有超过10倍市盈率的股市呢。

1964年—1981年，美国长期国债利率呈现大幅上扬的态势，从1964年底的4%飙升到1981年末的15%，这对各投资品的价格造成了很不好的影响，其中最引人注目的便是股票价格，这间接解释了为何在这段经济腾飞时期，道琼斯工业平均指数却原地踏步。

1981年之后，随着美国利率走势从高到低的大逆转，道指开启了20年上涨的长牛，而那些被熊市吓破胆，以后视镜来指导方向的资金被大牛市远远甩下。

再回过头来看当下的A股市场，一是大量的炒房资金从房地产市场撤离，二是房地产市场持续下行，大量的依附于地产的影子银行需要重新寻找归宿，三是银行利率不断下行，虽然居民存款金额仍居高不下，不肯进入股市，主要是一时半会无法从长期熊市思维中走出来。

在刚性兑付利率为10%时，股市的估值基准为10倍，再加上一个风险的折扣，这意味着七八倍市盈率才是过去十多年股市估值的合理水准。而当前，我国10年期国债利率已经跌破2.3%，这是当下的无风险收益率，A股对应的估值基准为40倍，即使给一个较大的风险折扣，当前估值水平仅为10倍的A股也处于合理乃至低估区间。

当然许多人纠结于A股上市公司整体的盈利能力太差，但要知道，当前整体的估值是很低的，对于资本市场而言，本身就是炒作，当大量的资金流入市场的时候，没人会在乎你到底值多少钱。这就像房地产市场火爆的时候，大量的人排队购房，谁会在乎房子到底值多钱的，你觉得不值钱，但有大量的人等着买呢。投资股票本身就是新力赛，估值也是一个水涨船高的过程，有多少会在乎公司的价值呢，投资者关注的是赚钱效应。

股市本就是资金的游戏，先入场的赚后入场的钱，理性赚非理性的钱，当然能不能像美股一样走出长牛，关键还是上市的公司质量。

当房地产倒下的时候，当整个社会的无风险利率水平下行的时候，钱自然不自然的会流向股市，等你反应过来的时候，已经到半山腰了。