债市回调，为什么有的债基反弹很慢

投资财经知识债基债券理财债基开始回调，比预期的略晚了一些。之前谈到过，大幅的干预回调，就是加仓的好时机，如果在这段时间加仓的朋友，这两天应该能够很直观的感受到。在回调的时候，可能会发现各个债基，各个理财反弹的速度不一样，有些甚至在整体上涨的时候依然下跌。聊聊原因。实际上也不难理解。债券基金，实际上里面包含了各种债券，而基金经理会根据债券的表现，市场情况进行调整，是多买一点短债，还是多买一点长债之类的。而在回调的时候，出现比整体回调速度慢，主要有两个原因。第一就是债券基金经理的操作问题。比如在接近回调时减仓，导致基金吃完了整个下跌，而在黎明前倒下了。听起来特别像一些散户的操作，毕竟基金经理也是人。第二就是杠杆问题。实际上，打开随便一个Z付B的基金详情页面，看看基金持仓都会发现，资产分布里的资产是大于100%的。含义就是，这个基金总共收集来的资金是100亿，但是却用了130亿来购买债券。那这30亿是哪里来的呢，就是加杠杆加来的，简单来说就是借来的。当市场好的时候，当然借的越多，挣得越多。杠杆越高，挣得越多。打个比方，我预计100块钱一周，可以挣20块，而借钱的成本呢，则是100块钱，一周还15块。那我会怎么办，当然是尽量多借，这样每多借100块，我每一周就空手套白狼挣了5块。但是当市场下跌的时候，高杠杆就坚持不住了。现在的实际情况是，100块钱，只能挣5块，但是借钱的成本是不变的，那么我每多借100块钱，就要亏10块。当市场下跌，开始出现恐慌的赎回时，基金一方面需要用现金去应对投资者的赎回，一方面又要付借钱的利息。为了应对资金紧张，有时就不得不赶紧调低杠杆，先把借的钱还了，少付点利息再说。所以总的来说，一开始可能基金保持高杠杆运行，但是经过下跌和踩踏，顶不住了，不得不调低杠杆，这就使得在下跌的时候是超额的，加杠杆的下跌，而在回调的时候则是低杠杆，甚至是不满仓的回调。相反，有些基金涨幅明显快于整体。也是这个原因，一来是在回调期间加了仓，二来是杠杆不高，能够顶得住赎回的浪潮。不得不感叹一句，基金经理真的很重要。

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