油价对中海油价值的影响分析。 咱来聊聊油价变化对中海油内在价值有啥影响，主要从企业未来现金流折现值的角度分析。 为啥要看未来现金流折现值呢？其实一家企业的内在价值，很大程度就取决于它未来能赚多少钱，把这些未来的收益换算到现在，就是现金流折现值。而油价对中海油这种石油企业来说，那可是影响未来收益的关键因素。 先看看过去的数据，2020年布油均价是42美元，当时美元汇率6.9 ，中海油油气产量6.28亿桶，扣非利润302亿元，算下来桶油利润大概8.3美元。证实储量有53.7亿桶，pv - 10证实储量折现值2863.7亿元，差不多415亿美元，桶油折现值是7.73美元。 再假设一下2024年的情况，要是布油均价还是42美元，美元汇率变成7.1，中海油油气产量大概能到7.32亿桶，扣非利润预计530亿元，换算成美元就是74.65亿，桶油利润约10.2美元。 那桶油折现值怎么算呢？用10.2除以8.3再乘以7.73 ，得出大概9.5美元每桶。真实储量估计有73.2亿桶，这样pv - 10证实储量折现值就是9.5乘以73.2再乘以7.1，算出来大概4936亿元，咱们保守点，按4700亿元算。 到2024年底，中海油除了油气资产以外的净资产大概有1500亿元，这里要注意，预计负债已经包含在pv - 10里面了。另外，中海油还有已探明未证实储量，大概75亿桶。 这些储量分布在不同地方，像国内三个万亿大气区的天然气储量，桶油折现值不受油价波动影响，平均大概15美元每桶；圭亚那油田呢，在布油42美元的情况下，桶油利润大概17美元，桶油折现值大概10美元；国内油田桶油利润大概12美元，折现值大概7.4美元每桶。 我们把这些已探明未证实储量的75亿桶，按桶油折现值平均7.5美元来计算，总折现值就是75乘以7.5再乘以7.1，差不多3990亿元。 中海油在国内和圭亚那的勘探权，我们估算价值有1500亿。还有老油气田采收率提高，这又能增加折现值大概500亿元。 把上面这些都加起来，在布油42美元的假设下，2024年底中海油企业内在价值就是4700+1500+3990+1500+500，等于12190亿元。要是打个7折买入，对应的市值就是12190乘以70%，大概8533亿元。再看看现在，中海油港股市值大概7587亿元，这么看来，是挺值得买入的。 从刚才的分析能看出来，在42美元的低油价下，中海油主要价值点有这么几个： 第一，国内三个万亿大气区储量规模大，桶油折现值高，圭亚那也是储量规模大、折现值高，国内油田储量规模也不小，折现值还算正常。 第二，有高达1500亿元的油气资产外的净资产。 第三，国内和圭亚那的勘探权有价值。就因为这三个优点，哪怕布油均价只有42美元，中海油的内在价值也能高达12000多亿元。再加上中海油港股估值很低，也就是市盈率低，所以就算在极低油价下，它也有很高的中长期投资价值。 这和之前主帖里，按照巴菲特选股票的方法，市盈率15倍，未来10年利润年增长率高于7%来评估中海油，得出在42美元油价下有高投资价值的结论是一致的。 再对比一下2020年和未来假设的情况，2020年布油均价42美元的时候，中海油pv - 10大概2864.7亿元，当年港股股价中间价是7.99港元每股，对应市值大概3423亿元，是pv - 10的1.195倍。要是2025年布油均价还是42美元，也就是3 - 12月份布油均价34.5美元，中海油pv - 10大概5400亿元，对应市值就是5400乘以1.195，大概6453亿元，算下来每股14.92港元。 不过要知道，现在中海油净现金比2020年多了大概2000亿元，国内和圭亚那的已探明未证实储量也大幅增加了，国内天然气价格也涨了不少。所以综合来看，中海油的投资价值还是很值得关注的。 拒绝白嫖，在看的点个赞。
