本周结束了《巴菲特和查理芒格内部讲话》。这本书用最精炼的语言，概括了巴菲特和芒格

本周结束了《巴菲特和查理芒格内部讲话》。这本书用最精炼的语言，概括了巴菲特和芒格的经典投资理论，感觉受益匪浅。有两个方面深受启发。一是巴菲特的成功有不为人知的地方。除了出生在一个适宜投资的国度，一个适宜投资的时代，一个商业传承的家庭，一个天资聪颖、后天努力的个人因素以外，还有几个不可复制的原因不能忽视。巴菲特最大的投资行业是保险业，保险业为他的投资生涯提供了源源不断的浮存金，而正是这些浮存金，给巴菲特的投资提供了足够的本金，他实际上用这些杠杆资金创造了远高于普通投资者的收益。当然，巴菲特也投资过很多现金流良好的企业，这些企业能不断创造资本金，为巴菲特提供充足的投资弹药。一个投资者长期持有某些股票，但不能继续适时买入优质股权，收益是很难不断提高的。巴菲特一方面持有某些企业的大量股票或是控股、收购某些企业，这些企业能为巴菲特不断创造利润或是红利，另一方面，巴菲特又用这些利润、红利、浮存金不断投资创造更高的收益。巴菲特是一个伟大的企业家，同时也是一个伟大的投资家。 巴菲特的成功，另一个需要深刻分析思考的是他资产配置的能力。这本书回顾了巴菲特从1986年到2015年的内部讲话，后面的附注，提供了三十年间，巴菲特公司证券的持有比例。可以看出，巴菲特股票、债券、现金持有比例是不断变化的。股票最高年份是84%，而最少的只有37%，债券和现金则高达63%。巴菲特常常在特别的年份，持有巨量资金，等待最好的投资机会。我以前常常思考，满仓穿越牛熊是不是对的，现在看来，巴菲特用实际行动给出了答案。这也符合他的老师格雷厄姆提出的“股债平衡法”的原则。牛市减少股票持仓，熊市加大股票持仓，正常市场状态保持股债平衡。