最重要的议息会议？最无用的议息会议？
一、昨晚的美联储议息会议，又在玩儿“平衡之道”，在中性、鸽派、鹰派三种可能性中，又挖掘出了一种“可能”——中性偏鸽，明鸽暗鹰。
★议息会议的主要内容如下：
连续第二次会议维持利率不变。——中性
表示经济前景不确定性上升。——鸽派
中位数预测显示，2025年将降息50个基点（即维持两次降息不变）。——中性
将于4月1日开始放缓缩表进程——鸽派
大幅下调2025年经济增长预期。——鸽派
上调2025年通胀预期。——中性
所以，市场反应基本符合我之前的分析：
美股三大指数全面上涨，道指上涨0.92%、标普500上涨1.08%、纳斯达克上涨1.41%。
十年期美债收益率小幅下降，美元指数基本稳定在103区间。黄金和大宗小幅上涨，基本变化不大。
1、值得关注的是什么？
最重要的就是美联储对于特朗普关税政策的态度，鲍威尔明确表示，关税推动通胀预期。而在此之前，贝森特否认关税影响通胀，而且他认为“美联储应该将其视为一次性影响”。
★关税究竟是否会影响通胀CPI？
我来补充一组计算结果：
以墨西哥、加拿大征收25%关税，以及对中国征收25%关税作为计算基础，不包括4月2号以后的互惠关税。大致的结果如下：
✔关税将使美国的有效关税率提高7个百分点，达到自1943年以来的最高水平。
✔CPI上涨1.0%-1.31%，相当于2024年美元计算的每户消费者损失1,600-2,000美元。
✔2025年实际GDP增长率下降0.6个百分点。长期来看，美国经济持续萎缩0.3%-0.4%，相当于每年减少800-1,100亿美元。
✔2026-2035年间，关税按传统方法计算可增加1.4-1.5万亿美元财政收入，但若考虑动态收入效应，财政收入将减少300-3600亿美元。
✔关税是一种累退税，即对低收入家庭的负担更重。对于收入最低的家庭，损失在900-1,100美元 之间。
在全面报复情况下，第二低收入群体家庭人均收入下降2.5%，而最高收入群体仅下降0.9%。
收入最低20％家庭，收入下降幅度是最高收入家庭的近3倍，为2.8%；
我在这里补充一组数据，通胀已经让美国中低收入人群不堪重负：
目前，只有63％的美国人能够在意外需要时拿出2,000美元，是10年来的最低水平。
疫情期间的储蓄已经完全耗尽，美国家庭债务创下历史新高，自2021年中期以来，美国人已累计花费2.3万亿美元的储蓄。与此同时，美国家庭债务已升至创纪录的18.0万亿美元。
从某种意义上来讲，特朗普正在损害他自己的选民基础。
✔如果按行业影响而言，电子产品和服装受到的影响最严重，电子产品的平均涨幅将达到10%以上，服装为7.9%，汽车（6.1%）和食品（新鲜农产品2.9%）价格涨幅也高于平均水平。
因此，美联储议息会议将PCE通胀预期从2.5%上调至2.7%，将核心PCE通胀预期从2.5%上调至2.8%还是保守的。
2、而最值得关注的是，美联储确认了“滞胀”的存在，将GDP增长预期从2.1%下调至1.7%，同时上调核心PCE。而基于这种“判断”，意味着市场渴望的美联储Put（看跌保护），在未来相当长一段时间内不会出现。
唯一有利的暂缓缩表也是针对国债，而对于MBS，鲍威尔的态度是“我们强烈希望MBS退出美联储的资产负债表。”（截止2024年底美联储资产负债表上还有约2.4万亿美元MBS），而这对于房地产市场是巨大的利空。
MBS 是由美国的房贷打包形成的金融产品，背后是真实的房屋贷款。美联储持有的MBS主要是由房利美（Fannie Mae）、房地美（Freddie Mac） 和 吉利美（Ginnie Mae） 发行的，属于“机构MBS”，信用等级非常高，被视为准政府债券。
这就是我认为，明鸽暗鹰的部分。
这一次美联储议息会议不仅是“无用的”——短期内不提供任何“看跌保护”，而且是有“害”的——确认美国经济已经出现“滞胀”，而且将此归咎于特朗普的“关税政策”。
美联储和特朗普政府，对于最重要的国家政策——关税，存在深刻的分歧。
我们再深入一步，为什么？
因为关税政策本质上对美元的伤害极大，在后续我会详细进行分析。
二、黄金白银。
黄金会继续测试3050这个关键阻力位，突破之后还会有一段上涨的空间（3060-3080区间），但如果无法突破，要关注资金获利退出的风险。
白银很可惜，又被COMEX的抛售打断了上涨的趋势，不过，COMEX白银的交割数量也在增加，而OPEX（期权到期日）将近，这会继续给白银上涨提供动力。
最后需要提示的是，在美联储议息会议后，VIX仍然在20以上，没有被压低到20以下的安全区，这代表市场的忧虑依然存在，而这也会持续带来变数和重大的不确定性。
大家早安！
