【3月25日富国基金市场点评：沪指缩量微跌，煤炭板块领涨】 [太阳]事件： ?

【3月25日富国基金市场点评：沪指缩量微跌，煤炭板块领涨】 [太阳]事件： 🏵2025年3月25日，三大指数下跌。上证指数收盘微跌报3369.98点，沪深300下跌0.06%，创业板指下跌0.33%，中证500下跌0.37%，中证1000下跌0.78%，科创50下跌1.36%，北证50上涨1.86%。全A成交额为1.28万亿元。分行业看，表现较好的是：煤炭(1.90%)、基础化工(1.24%)、公用事业(1.22%)；表现相对靠后的是：通信(-2.24%)、计算机(-2.15%)、电子(-1.82%)。 🏵今日个股行情适中，个股上涨率为45.56%，涨跌幅中位数为-0.10%。主题方面，钒电池、核电、磷化工等板块表现较好，IDC(算力租赁)、东数西算、AI算力板块表现较差。 [太阳]点评： [玫瑰]A股主要指数今日集体震荡走弱。结构上，国内外核聚变政策陆续出台，大力推进可控核聚变产业化，可控核聚变板块爆发。近期价格上涨叠加需求回暖，钛白粉板块拉升。1-2月航空机场数据出炉，国内减班国际增班趋势持续，供需有望持续改善，航空机场板块涨幅居前。量能方面，全天成交较前一交易日缩量1869亿元，市场交投热度有所回落。核心逻辑来看，A股财报季与海外关税博弈重要窗口期临近，资金避险情绪推升再平衡配置需求，短期市场有望向业绩确定性强的方向聚焦，近期盈利预期上修幅度靠前主要集中在部分顺周期方向。中期看，科技成长仍是市场主线，当前科技行情演绎的时间或空间都尚未到达极致，在业绩风险出清后，视场焦点有望再度转向AI产业链。 [玫瑰]周期与红利双轮驱动，煤炭板块领涨。周期层面看，动力煤、炼焦煤价格均处于历史低位，随着宏观刺激政策逐步落地以及开春施工季的来临，煤炭的需求和价格获得到支撑，板块估值存在修复空间。红利策略视角来看，煤炭板块当前具备“高股息+低估值+业绩稳定”的三重配置价值，尤其在市场波动加剧背景下，其防御属性与现金流优势凸显。2024年“新国九条”强化现金分红监管，叠加煤炭行业持续盈利及国资市值管理考核推进，煤炭央企及地方国企未来分红比例及频次均有望进一步提升，板块高股息投资价值或随分红政策持续落地而重估。 [玫瑰]业绩与市值管理叠加，公用事业板块表现亮眼。短期来看，煤价超预期下跌和水电枯水期释放蓄能为火电、水电带来业绩预期修正下的交易机会。此外，本周正式进入业绩披露期，大部分电力及燃气公司在全年盈利提升的背景下，分红比例或金额有望提升。分结构看，火电水电业绩较为突出，市值管理或进一步提升行情持续性；城燃板块近几年业绩整体有所承压，降本量升或催化盈利改善；绿电似乎仍未走出ROE下降阶段，需持续关注合约电价细则、绿电交易、补贴进度三方面政策演绎。 [玫瑰]行业配置而言，政策牵引主线和新产业趋势均有机会，风格或趋于均衡。1）政策博弈：聚焦受益于政策发力的顺周期方向的补涨机会，关注消费电子、机械、食饮、服务消费以及钢铁、有色等；2）产业趋势：受益于全球科技创新浪潮和国内AI新叙事逻辑形成的科技成长，短期有波动但中期仍是主线，关注AI国产算力、AI硬件、机器人等；3）红利资产：低利率时代的核心底仓选择，关注银行、资源等方向。 （市场有风险，投资需谨慎）