巴菲特：把钱投入低回报的公司，致富极其困难

巴菲特：通过拥有一家股本回报率很低的公司来致富是极其困难的，我们总是根据一个企业的资本收益来衡量它做了什么。我们想做好的生意，我们真正想要做的是在10年后成为好的企业，更好的企业，我们想以一个合理的价格购买它们。 很多年前，我们放弃了所谓的“雪茄烟蒂”投资方式，也就是试图找到一家真正很糟糕的公司，有着极低的售价，以至于认为它还剩下一口免费的好烟，而且我们过去常常捡起很多湿漉漉的雪茄烟蒂。有段时间，我的投资组合里全是它们，里面还有免费的泡芙，我是从中赚到了钱。首先，这并不需要很多钱；其次，我们并没有发现周围有很多有吸引力的雪茄烟蒂。这些公司的股本回报率很低，如果股本收益率是5%或6%而且持有很长一段时间，你在投资方面就不会做得很好，即使你一开始买的时候很便宜。 时间是糟糕生意的敌人，是伟大生意的朋友。如果你的公司的股本回报率是20%或25%，而且长期如此，时间就是你的朋友。但如果把钱投入低回报的行业，时间就是你的敌人。你可能很幸运地选择了它被别人接管的确切时刻，但是当我们买股票的时候，我们倾向于认为将拥有它很长一段时间，因此必须远离那些股本回报率低的公司。 我们也有过这样的经历，查理和我，可能只有我，我拥有一家无烟煤公司的股票，可能在座的有些人不知道无烟煤是什么，还有过三个铁路公司、风车制造商、纺织品公司（伯克希尔[搜索高亮]）。信不信由你，伯克希尔是个错误，我们投资伯克希尔，是因为从数据上看，它很便宜，就像60年代早期的一般投资一样。而在过去的10年里，这家公司赚的钱还不到零——在收购后的头十年里，它带来了巨额亏损，的销售远低于营运资本，所以它是一个雪茄烟蒂。我们本可以在一个中立的基础上做后来做的事情，而不是在一个消极的基础上——实际上在中立的基础上我们会做得更好。 📚本文节选自【巴菲特答疑精选集】