【中信证券海外研究】美国关税快评：“对等关税”落地，但保留了谈判空间
【政策内容】：
1）对华关税方面：白宫表示对中国征收的关税是在现有 20%关税的基础上征收的，这意味着对中国的实际关税税率为 54%，该政策高于此前市场中性预期。
2）对等关税方面：我们整理了特朗普展示的（美方视角下的）双边关税情况。对等关税将于本周四（4月3日）执行，但是关税不会是“完全对等的”。 整体而言，综合美方税率差异与双边贸易规模，对等关税受影响较大的国家主要集中在越南（46%）、中国（34%）、中国台湾（32%）、欧盟（20%）、日本、韩国、泰国印尼马来西亚等东南亚国家和地区。
3）增值税关税方面：此前的口头沟通中，特朗普表示将会就考虑对使用增值税制度的国家加征关税，本次关税调整考虑了增值税问题，并将其列入“非关税壁垒”的一部分。
4）特定品类方面，特朗普宣布对进口汽车加征25%的关税将于4月3日生效。此前口头沟通当中，特朗普重点关注汽车、芯片、农产品与药品等行业 ，本次讲话未涉及其他行业。
【超预期内容】：
第一， 对华关税超预期，超越此前市场的中性预期（约40%）
第二， 对东南亚国家出口税率超预期，影响我国转出口表现
第三， 关税考虑了包含增值税在内的“非关税壁垒”部分
【市场表现】
特朗普讲话后，美股期货应声下跌，纳斯达克100期货跌超3%。欧洲资产先涨后跌。欧洲方面，特朗普关税宣布前，市场传言欧盟委员会正研究一揽子紧急经济援助措施，欧元及欧元区主权债收益率走高，不过关税落地后相关资产回吐部分涨幅；汇市方面，美元指数位于104左右小幅波动，而离岸人民币汇率在特朗普讲话后边际趋弱，升至7.3，而黄金则表现坚挺，未受美元短时波动影响。
【后续影响及关注点】
第一， 对等关税方面，特朗普展示的（美方视角下）双边关税差异可能是美国关税政策加征的执行方向，不过最终执行结果或弱于口头沟通，后续应重点关注政策落地及执行以及“新政策”。
第二， 对华关税方面，近期市场在定价4月初的特朗普关税问题，不确定性情绪扰动尚未结束，后续特朗普关税问题与中美双边谈判达成实质性成果仍需更多时日。
第三， 出口方面，本次关税调整着重抬升了对东南亚国家和地区的关税税率，或限制“转出口”贸易表现，本次关税对我国出口的影响或高于2018年时期关税水平。
