过去两轮行情中的结构性特征取决于什么？ 结合历史经验，行情的结构性特征取决于上下游话语权。 1）2013-2015年：移动互联网行情中，下游需求主导，行情集中于软件应用端。计算机、传媒涨幅领先于通信，领涨行业由传媒向计算机切换。 2）2019-2021年：新能源车行情中，上游资源话语权>下游市场话语权。2019-2020年，电池率先领涨，特斯拉上海建厂，带动新能源车销量及渗透率快速提升，作为核心零部件的电池板块需求旺盛；进入2021年，锂矿后来居上，供需失衡导致碳酸锂价格飙升，上游能源金属行业盈利改善显著，行情走向高潮。 本质上，与产业自身的发展路径、市场结构、盈利模式等因素密切相关。就AI产业而言，一方面，其与移动互联网的相似之处在于：1）市场结构上，创新和差异化均带来增量空间，而新能源车渗透率较高后则进入存量竞争；2）产品特性上，产品差异化能力削弱价格战必要性，而新能源车核心功能同质化明显，使价格成为重要因素。由此可见，AI应用端在产业链中的话语权应高于新能源下游。 另一方面，AI与新能源产业的相似之处则在于：1）发展路径上，二者更遵循技术突破→产品革新→需求创造的逻辑，而移动互联网则更多由需求洞察→产品设计→技术实现；2）盈利模式上，二者的上游资源成本均直接影响中下游盈利空间，且核心技术的垄断性使上游定价权较强，而移动互联网应用产品则不过于依赖上游。因此，AI应用端在产业链中的话语权应不及移动互联网应用端，本轮AI行情上下游软硬件表现或总体势均力敌。 （市场有风险，投资需谨慎）
