或正处于1970年以来的第四次黄金大牛市
2000年以来，通过美债收益率来度量黄金价格成为通用“语言”，即两者呈现稳定的负相关性；当然这一度量模式，更适用于美元信用相对稳定阶段，而在剧烈大变局期，两者完全可以呈现正相关关系。
如图表所示，1970年至今有着典型的四个阶段：
1、1970-1980年：在凯恩斯主义影响下，60-70年代美国为了解决国内外经济困境持续增加财政赤字，叠加两次石油危机带来通胀上升，造成了持续的滞胀。这一阶段布雷顿森林体系解体，美元从固定利率转为浮动利率，美元弱势运行，且美元信用失衡，黄金与美元脱钩黄金价格由35美元/盎司涨至1980年的850美元/盎司。
2、2001-2012年：2001年美国互联网泡沫破灭，2008年次贷危机，各国央行实行QE，美债收益率下行，黄金上涨。
3、2018-2020年：2018年中美贸易摩擦，2020年新冠疫情，各国采取经济刺激计划，美债收益率下行，推升黄金价格。
4、2022年~至今：从俄乌冲突再到当前的全球关税摩擦，美元信用不断失衡；美国粘性通胀挥之不去，2025年已然进入“滞胀-衰退”阶段。美债收益率与金价也正在重演50年前的逻辑。
央行购金成为2022年以来实物金的主要增量需求，同时ETF购金也逐渐“发力”。 点赞+关注，博格持续更新数据给大家 投资[话题] 基金[话题] 金价[话题]
