高盛最新研究指出，美元正面临显著贬值压力，其核心逻辑可归纳为三大维度：
一、估值层面：背离基本面的高溢价已现回调信号
当前美元指数存在约20%的估值泡沫。过去十余年，美国凭借“例外主义”构建的资产吸引力——即美股长牛与美债避险的双重优势，持续虹吸全球资本，推动美元长期走强。但这种脱离实体经济增长的虚高估值，在全球经济格局重塑背景下已难以为继，技术性回调压力持续累积。
二、政策冲击：关税“双刃剑”正在瓦解美元根基
高盛强调，美国现行关税政策的分阶段实施策略，正通过“企业利润收缩”与“居民消费疲软”形成双重打击。一方面，关税壁垒大幅压缩跨国企业的全球利润空间；另一方面，物价上涨削弱家庭实际购买力。这两大曾支撑美元强势的经济支柱正加速弱化，动摇美元长期走强的底层逻辑。
三、资本流动：全球博弈下的资金流向重构
与传统贸易摩擦不同，本轮全球经济博弈呈现“美国对抗全球”的新格局，外汇市场成为核心战场。日元、欧元等货币的避险功能与配置价值显著提升，资本账户结构正在发生根本性变化。特别是来自欧洲、日本的传统美元流入资金，可能因风险偏好转向而大幅回流，形成美元抛售潮，加剧其贬值压力。
