资本不再盲目买单，快时尚独角兽上市路上的隐忧有多重？ 2025年4月27日，据路透社报道，特朗普声称正在与中国就关税问题进行谈判，但这一说法被中国否认。这反映出，当前这种因高关税带来的全球经济振荡仍将持续。这么乱的局面下，企业要上市，简直就是挑了个“坏时机”。 眼下的资本市场，早就不是几年前那个热钱横飞的年代了。尤其是在全球经济疲软、贸易壁垒上升、消费增长放缓的大背景下，投资人变得比谁都精明。一个企业，能不能稳稳讲出“增长故事”，能不能拿出过硬的盈利模式，才是能否站稳脚跟的关键。 更关键的是，资本市场最忌讳什么？就是“不可控风险”和“不确定预期”。在美国的高关税刺激下，任何依赖于政策红利和低价策略的商业模式，它的价值必然会被投资者打上问号。 拿Shein来说，它目前的估值高达500亿美元，但2024年的净利润却只有10亿美元左右，市盈率飙到了50倍以上。要知道，同期阿里巴巴的市盈率才16倍，亚马逊也就30多倍。更何况，Shein的增长逻辑高度依赖低价扩张，一旦免税政策收紧、供应链出问题，增长神话很可能迅速破灭。 其实，大家都清楚一个事实：资本不再为单纯的规模故事买单了，资本要看的是护城河。有核心供应链能力的，有稳定品牌影响力的，有扎实本地运营团队的，才能在动荡周期中赢得生存权。单靠价格战堆出来的增量市场，如今不过是镜花水月。 而且，即使是像Shein在这样的混乱经济背景下，能够成功敲钟上市，后面等待它的，也可能是资本市场冷酷无情的重新定价。毕竟，资本市场最不相信的，就是“永远的神话”。
