魏建军称汽车界的恒大已现身，会是哪家车企呢？ 魏建军在2025年5月接受采访时明确表示，汽车行业已经出现了类似恒大那样存在风险的企业，其关键问题在于资本裹挟下的虚假繁荣——借助债务杠杆来扩大规模、依靠融资而非盈利来维持运营，最终可能引发系统性危机。他着重指出，这种模式的危险性体现在： 1. 负债驱动的扩张：部分车企依靠高杠杆融资来支撑运营，像蔚来在2024年总负债达到940.98亿元，资产负债率为87.45%，现金流缺口达17亿元，单车亏损超过10万元； 2. 财务造假与虚假繁荣：虚增销量、续航虚标等情况频繁发生，例如某新势力车企虚增37家供应商18亿元坏账，直接致使供应链断裂； 3. 价格战与质量隐患：部分车型即便降价10万元还宣称“保证质量”，实际却通过铝换铁、采用非车规芯片等方式压缩成本，从而引发安全风险。 当下有哪些高风险车企呢？ 1. 哪吒汽车（合众新能源）：濒临破产的典型 - 危机爆发：2025年5月，哪吒汽车的母公司合众新能源被申请破产审查，累计亏损183亿元，拖欠供应商货款超过60亿元，生产线全面停工，研发团队解散，App功能瘫痪，车主售后无门； - 销量崩塌：2024年销量暴跌42.2%至6.45万辆，2025年1月仅售出110辆，市占率从2.1%降至0.7%； - 风险根源：低价策略致使单车亏损超过8万元，战略摇摆和技术短板加速了崩盘，被业内视为“恒大式危机”的具体案例。 2. 蔚来：高负债与盈利困境 - 财务压力：2024年净亏损224亿元，资产负债率为87.45%，流动负债（623.1亿元）已经超过流动资产（618.9亿元），现金流压力凸显； - 模式争议：换电模式单座成本超过300万元，利用率不足30%，依赖持续融资来维持运营，2024年需要偿还短期债务98亿元； - 市场预期：尽管李斌称2025年第四季度有望单季度盈利，但分析师指出其品牌协同、成本控制以及技术转化仍需突破三重门槛。 3. 赛力斯：华为依赖下的隐忧 - 销量与利润分化：2025年第一季度净利润暴增240.6%，但营收同比下滑27.91%，过度依赖华为合作（问界系列贡献超90%的销量），核心技术自主率不足30%； - 财务风险：资产负债率为87.38%，应付账款及票据达到593.55亿元，远远超过货币资金储备（426.12亿元），供应链风险很高； - 合作不确定性：华为鸿蒙智行合作伙伴扩展至“五界”，问界的市场份额可能被分流，技术分成（占营收5% - 10%）持续侵蚀利润。 4. 其他潜在风险车企 - 极氪：负债率超过130%，四年累计亏损270亿元，应付款达316亿元，销量未达到规模效应，被质疑“资不抵债”； - 北汽蓝谷：2020 - 2024年累计亏损超过300亿元，2025年第一季度净亏13.58亿元，资产负债率为75.33%，现金流恶化； - 高合、合创：高合汽车2024年销量仅232辆，供应链断裂；合创汽车已经进入清算阶段，成为首个倒下的合资新势力。 行业深层危机与政策应对 1. 资本泡沫与价格战：2024年汽车行业利润率仅为4.3%，2025年第一季度降至3.9%，部分车企为抢夺份额击穿成本线，导致全行业盈利向头部集中； 2. 供应链挤压：主机厂延长账期（平均200天以上）、强制降价，供应商被迫偷工减料，如某品牌常压油箱导致排放超标； 3. 政策调控：国家发改委整治“内卷式竞争”，工信部规范智能驾驶宣传，推动行业从“价格战”转向“价值战”。 魏建军提出了三条对策： 1. 退出补贴倒逼盈利：新能源补贴应当逐步退出，迫使企业依靠产品力而非政策输血生存； 2. 审计透明与风险防范：呼吁对车企进行全面审计，揭露虚假销量、财务注水等乱象； 3. 技术立身与尊重规律：反对“金元造车”，建立以技术为导向的竞争规则，杜绝虚假宣传。 魏建军所警示的“汽车界恒大”，并非特指某一家企业，而是指向整个行业在资本裹挟下的畸形生态。哪吒汽车的破产审查、蔚来的高负债、赛力斯的华为依赖，以及极氪、北汽蓝谷等企业的困境，共同构成了行业风险的“冰山一角”。未来，随着市场竞争加剧和资本退潮，缺乏核心技术、现金流脆弱以及过度依赖低价策略的企业将面临更为严峻的生存考验。正如魏建军所说：“当潮水退去，裸泳者终将现形。”行业健康发展的关键，在于挤掉泡沫、回归产品力竞争的本质。
