闻思录‖我国5月份仅减持9亿美债，为何不清仓或大把抛售？ 根据美国财政部的数据，5月份中国减持美债仅9亿美元，较3月减持189亿、4月减持82亿大幅收窄，持仓降至7563亿美元。 有不少网友发问，当前美国债台高筑，已突破36万亿大关，“大而美”法案一下子又增加5万亿，美国财政入不敷出。连美国前财长耶伦都说美债有违约风险。为什么我们不多抛售一些，如果美国违约，我们岂不是亏大了？ 首先，中国美债持仓仅占美债总额36万亿美元的2.1%，不足海外总持仓8.7万亿美元的9%。即便我们全部清仓抛售，亦难撼动美债市场根基，反而可能引发反噬，导致资产自损，因为抛售压低美债价格，剩余持仓价值缩水。还会带来汇率反冲，美元流动性过剩或推升人民币汇率，挤压出口利润。 其次，美债已成中美博弈的隐性武器。今年3-5月，中国280亿减持与特朗普关税行动高度同步，我们以金融数据传递政治信号。 我若清空美债，等同自废筹码。保留7500亿持仓，可在关键议题（如稀土出口、科技制裁）中增加议价权，正如5月中国以“七类稀土管制方案”反制美国关税威胁。 第三，美债目前还是不错的投资行为。美国37万亿债务虽庞然，但76%由美国国内持有（美联储、社保基金等），激进抛售或迫使美联储“印钞接盘”，加速通胀恶化，波及中国对美出口（占外贸15%）及全球供应链。渐进减持配合黄金增储、“人民币结算网扩张”，才是瓦解美元霸权的“钝刀割肉”之策。 第四，抛与不抛由国家金融的“精算师”决定。国家外汇管理绝非散户式“高抛低吸”，而是多重约束下的动态最优解。 总体看，持有美债仍是全球流动性危机时的“逃生通道”。长债收益覆盖部分减持成本，可支撑外储增值。 保留适度美债，以便为突发地缘冲突预留缓冲带。 总之，美债的增持或减持，恰是全球化变局中“拿捏对手”的生存智慧。
