我们已经尽力了，为了不让美国爆发危机把全世界都拖下水，我们在美国第1轮降息时，同步也进行了降息，维持了中美之间的利差。同时在汇率层面，从去年以来，人民币的表现也一直偏弱。 美国在2024年9月启动首轮降息后，中国在2025年5月同步下调贷款市场报价利率（LPR）10个基点，1年期LPR降至3%，5年期以上LPR降至3.5%。 这一动作背后是中美货币政策周期的深度联动，其核心逻辑在于通过利率工具调节跨境资本流动的方向。当美联储降息时，美元资产收益率下降，若中国维持原利率不变，中美利差扩大可能吸引国际资本流入中国，推高人民币汇率并加剧美国资本外流压力。 中国选择同步降息，使得中美10年期国债收益率利差从2022年初的120基点收窄至2025年5月的-274基点，这种利差倒挂状态有效抑制了套利资金从美国回流的冲动。 从汇率层面看，人民币自2022年以来持续面临贬值压力。2025年7月，人民币对美元汇率稳定在7.2元附近，较2022年初贬值超过11%。这种偏弱表现并非单纯由市场供求决定，而是多重政策目标的综合结果。 根据利率平价理论，中美利差倒挂直接导致人民币远期汇率出现深度贴水，2024年7月美元兑人民币一年期远期点位达到-3038基点，年化成本约4%。这种贴水结构使得企业远期结汇价格低于即期汇率，客观上增加了资本外流的成本，从而减少资金从美国回流的动力。 压低国内资产价格估值预期是另一重要维度。中国通过同步降息和汇率调控，形成了“低利率+弱汇率”的政策组合。2025年5月，商业银行同步下调存款利率，1年期定存利率首次降至0.95%，这种 负债端成本的下降有助于缓解银行净息差压力，但也压低了居民储蓄和企业投资的收益预期。 2025年上半年，企业套期保值率提升至30%，货物贸易项下人民币跨境收支占比同步上升，显示市场主体对汇率波动的适应性增强。同时，外汇储备规模稳定在3.29万亿美元，通过多元化配置黄金和战略物资储备，增强了应对外部冲击的能力。 这种政策协同在国际层面产生了显著外溢效应。美联储在2024年9月启动降息后，美国10年期国债收益率从4.8%回落至4.4%，美元指数从109跌至97，显示市场对美元资产的避险需求下降。 中国通过维持中美利差和汇率稳定，客观上为美国降息创造了更宽松的外部环境，有助于缓解其债务压力。2024年美国联邦政府债务突破36万亿美元，利息支出占财政支出比例升至13.2%，中国政策在一定程度上降低了美债抛售压力，为其金融软着陆争取了时间。 然而，这种政策组合也面临现实挑战。2025年5月，中资美元债余额达6346亿美元，美债收益率波动加剧了企业再融资成本。同时，国内资产价格调整可能引发局部金融风险，如部分中小银行不良贷款率上升至2.5%以上。 为应对这些压力，中国正推进跨境金融服务平台建设，截至2023年9月已帮助近10万家涉外企业获得融资超2900亿美元，通过结构性工具缓解实体企业压力。 从长期看，这种政策协同的可持续性取决于多重因素。美联储降息路径仍存在不确定性，2025年6月点阵图显示内部对降息幅度的分歧加大，若美国通胀反复导致降息节奏放缓，可能迫使中国调整政策空间。 此外，人民币汇率偏弱可能引发贸易伙伴的关注，2024年中国出口占全球市场份额升至14.7%，汇率波动对国际贸易的影响需动态平衡。中国正通过扩大跨境贸易投资高水平开放试点，探索更安全的外汇管理模式，截至2023年9月累计办理试点业务1406亿美元，为政策调整预留缓冲空间。 综合来看，中国在中美货币政策协调中采取的“同步降息+汇率管理+资产价格引导”策略，本质上是在内外平衡中寻求最优解。这种政策选择既考虑了美国金融稳定的外部需求，更立足中国经济转型的内在逻辑。 未来，随着中俄朝经济走廊等区域合作推进，以及人民币国际化进程深化，这种政策协同的空间和效率有望进一步提升，但核心仍在于国内经济基本面的持续改善和政策工具的精准运用。
