2026年2月15日，除夕前夜，国投瑞银基金管理有限公司的一纸公告，为持续十余日的白银LOF估值调整风波画上了阶段性句号。这份补偿方案——对估值调整影响金额1000元以下的自然人投资者全额补偿，超过1000元的部分按比例补偿——不仅覆盖了当日赎回投资者中超九成的中小投资者，更开创了公募基金行业在合规前提下主动补偿投资者的先河。 从2月2日单日净值暴跌31.5%的震惊市场，到2月15日补偿方案落地，仅用12天。这一效率，在证券基金行业乃至整个金融行业的类似事件中屈指可数。更重要的是，这次补偿并非源于监管强制或法律判决，而是基金公司基于"回应投资者呼声、守护投资者信任与体验"做出的主动安排。 这种"跨越免责区"的姿态，值得肯定。 01 能出方案，本身就是一种值得肯定的态度 在资本市场，合规往往是企业的底线，而非上限。此次国投瑞银的估值调整，从专业角度看具备充分合理性：国际银价1月30日史诗级暴跌，COMEX白银期货单日跌幅一度超36%，而国内上期所白银期货受17%涨跌停板限制，形成巨大"水位差"。若继续沿用结算价估值，基金净值将显著高于底层资产真实价值，导致先赎回者以"虚高"净值退出，风险转嫁给留守投资者。这种"先赎占优"的局面，显然有违公平原则。 然而，估值调整的合理性，并不能完全消解投资者的"体验落差"。许多投资者在2月2日交易时段提交赎回申请时，基于常规估值方法预期的最大亏损约为17%（沪银跌停幅度），当晚净值更新后却直面31.5%的跌幅。这种"白天一个价、晚上一个价"的落差，对普通投资者而言确实难以接受。 国投瑞银选择主动补偿，体现的是一种"解决问题而非解释问题"的态度。 02 方案照顾多数人，体现金融监管的人民性 细读补偿方案，其设计逻辑体现了鲜明的"以人民为中心"导向。 方案采用分层分类机制：对估值调整影响金额1000元以下的自然人投资者全额补偿，这部分人群占当日赎回投资者的比例超九成；对影响金额超过1000元的投资者，在1000元基础上加上超出部分的一定比例确定和解金额。同时，方案明确排除机构投资者，仅面向自然人投资者。 这一设计的深意在于精准识别"最该被保护的人"。数据显示，白银LOF前期上涨过程中，投资金额越大的投资者实际盈利越多，即便受此次估值调整影响，对其整体盈亏的实际冲击也相对较小。而小额投资者往往是风险识别能力较弱、风险承受能力较差的群体，他们可能只是跟随社交媒体上的"套利教程"入场，对产品的底层资产、估值逻辑、溢价风险一无所知。 更值得称道的是办理渠道的便捷性。投资者无需经历诉讼、仲裁等复杂程序，只需通过支付宝搜索"国投瑞银白银基金"小程序，完成身份核验后即可在线办理。这种"让数据多跑路、让群众少跑腿"的设计，大幅降低了维权成本，体现了金融服务的人民性不是抽象口号，而是具体可感的操作便利。 03 风险教育缺位，是更深层的问题 然而，我们在肯定补偿方案的同时，也必须清醒认识到：补偿是事后补救，而非事前预防。此次事件暴露出的投资者教育缺失，值得深刻反思。 许多涌入白银LOF的投资者，根本不知道自己买的是什么，更不清楚“基金溢价”是什么意思。所谓溢价，是指基金二级市场价格高于其净值的现象。在白银瑞银这只产品中，由于流动性受限、市场情绪过热，一度出现高达30%以上的溢价。这意味着投资者以远高于实际资产价值的价格买入，一旦情绪退潮，价格必然大幅回调。而更令人担忧的是，不少投资者甚至不知道该基金并非直接持有实物白银，而是通过境外衍生品、期货合约等方式间接投资，杠杆高、波动大、透明度低。。 这种"认知盲区"在此次事件中表现得淋漓尽致。有投资者将基金份额净值与场内交易价格混为一谈，有人误以为基金公司"偷走了"自己的钱，更有人在社交媒体上传播"估值变更需提前一个交易日公告或向证监会备案"的不实信息，引发恐慌性维权。这些现象折射出我国投资者教育的深层短板：当金融产品日益复杂，当套利策略在社交平台病毒式传播，普通投资者的风险认知能力却未能同步提升。 这种信息不对称，暴露出销售环节的适当性管理漏洞。部分代销渠道为冲业绩，淡化风险提示，甚至将高风险产品包装成“稳健理财”。而投资者自身也存在“重收益、轻风险”的认知偏差，缺乏基本的金融素养。 因此，补偿只是“治标”，教育才是“治本”。金融机构在销售复杂产品时应该进行“风险穿透式告知”，并通过短视频、社区讲座、模拟交易等通俗形式普及金融知识。同时，投资者也需树立“买者自负”意识，明白高收益必然伴随高风险，不能一边追逐超额回报，一边拒绝承担任何损失。 国投瑞银白银基金的补偿方案，是对“金融要为人民服务”这一根本宗旨的践行。但我们更应看到，补偿只是治标，提升投资者风险意识、完善产品适当性管理、优化极端行情下的信息披露机制，才是治本之策。 正如一位市场观察者所言："在复杂的市场环境中，专业的判断必须配以透明的沟通，合规的操作也需在逻辑上保持内外一致。"唯有将合同精神、操作逻辑与投资者沟通三者统一，基金公司与持有人之间才能构建起长期稳健的信任基础。