万辰集团2025年前三季度实现营业收入365.62亿元，同比增长77.37%；更惊人的是归母净利润——8.55亿元，同比增长917.04%。
单看第三季度，公司营收139.80亿元，环比增长18.86%；归母净利润3.83亿元，环比增长49.35%。这意味着，万辰集团几乎是以每季度盈利增长50% 的速度狂飙突进。
01 净利润增长917%万辰集团2025年三季报一出，整个零售圈都坐不住了。数据实在是太炸裂了。
前三季度，公司实现营业收入365.62亿元，同比增长77.37%。这个增速放在任何行业都是惊人的。
但更离谱的是利润端：归母净利润8.55亿元，同比增长917.04%；扣非归母净利润8.06亿元，增长955.27%。
单看第三季度，公司实现营业收入139.80亿元，同比增长44.15%；归母净利润3.83亿元，同比增长361.22%。
量贩零食业务是绝对的主力。2025年Q3，该业务收入达138.13亿元，同比增长44.61%，环比增长18.46%。
每天开门，就有1.5亿进账——这就是万辰集团第三季度的日常。
量贩零食到底是什么？简单说，就是用批发价做零售。
万辰集团的门店里，你找不到单价超过20元的商品。9块9在这里不是促销价，而是日常价。
财报显示，万辰集团的量贩零食业务，收入从Q1的106.88亿元，增长到Q3的138.13亿元，几乎每季度增长30亿。
这种增长背后，是门店网络的疯狂扩张。
虽然没有具体门店数据，但业内人士估计，万辰集团目前在全国的门店数量已超过5000家，且以每月新增数百家的速度扩张。
这些门店大多开在社区、学校周边，面积不大，但SKU（库存量单位）惊人。一个100平方米的门店，可能陈列着超过2000种零食。
量贩零食听起来是个薄利多销的生意，但万辰集团的净利率却在持续提升。
2025年Q1，量贩零食业务的净利率为3.85%；Q2提升到4.67%；Q3达到5.33%。
别小看这1.48个百分点的提升。对于年收入数百亿的企业来说，这意味着数亿元的净利润增长。
万辰集团做对了三件事：
第一，规模效应。2025年Q3，公司综合毛利率为12.14%，同比提升1.83个百分点，环比提升0.38个百分点。采购量越大，议价能力越强。
第二，费用控制。Q3销售费用率仅2.65%，同比下降1.51个百分点。管理费用率和财务费用率也控制在低位。
第三，税收优化。Q3所得税税率24.42%，同比下降10.42个百分点。
量贩零食业务剔除股份支付费用后的净利润，Q1为4.12亿元，Q2为5.44亿元，Q3达7.36亿元。每季度增长超1.5亿，这种增长曲线堪称完美。
万辰集团的商业模式，可以用一句话概括：用低价吸引流量，用规模降低成本，用效率提升利润。
它的门店陈列极其简单，几乎没有任何装修。货架是标准的，灯光是基础的，员工是最少的。
省下来的每一分钱，都变成了价格优势。
这种模式下，万辰集团的存货周转率远超传统超市。业内人士估计，其存货周转天数可能只有传统超市的一半。
快进快出，薄利多销。
更聪明的是，万辰集团通过自有品牌和定制产品提升毛利率。虽然整体毛利率只有12%左右，但部分自有品牌产品的毛利率可能超过30%。
在中国零食零售市场，万辰集团扮演着“价格屠夫”的角色。
它的出现，直接冲击了两个传统渠道：传统超市的零食区和街边零食店。
传统超市的零食，加价率通常在30%以上。而万辰集团的加价率可能不到15%。
街边零食店更是无法竞争。万辰集团的采购规模，让它可以拿到任何小店都拿不到的价格。
这场价格战的受益者是消费者，受伤的是传统渠道。而万辰集团自己，则在快速抢占市场份额。
万辰集团的竞争优势，不只在于价格，更在于背后的数字化系统。
它的供应链管理系统可以实时监控每一家门店的销售数据，自动生成补货订单。
它的物流系统可以实现每日配送，保证门店不缺货，也不过量存货。
它的会员系统已经积累了数千万用户，可以精准推送促销信息，提升复购率。
这些数字化能力，是传统零食店无法模仿的。也是万辰集团能够在快速扩张的同时，保持盈利增长的关键。
财报中的销售费用率下降，很大程度上得益于这些数字化系统的效率提升。业务拓展费、交通物流费的增长幅度低于收入增长幅度，这就是规模效应和数字化的双重作用。
量贩零食不是万辰集团的发明，但万辰集团把这件事做到了极致。
这个行业的兴起，背后有三大驱动力：
第一，消费降级趋势。在经济不确定时期，消费者更追求性价比。9块9的零食，正好满足这一需求。
第二，供应链成熟。中国零食制造业高度发达，可以提供丰富且低价的产品。
第三，资本助推。万辰集团的成功吸引了大量资本进入这个赛道，加速了行业整合。
目前，量贩零食行业仍处于快速增长期。市场集中度还不高，头部企业仍有很大扩张空间。
万辰集团作为行业龙头，正在享受行业增长和市场份额提升的双重红利。
万辰集团的高速增长，也面临着不小的风险。
第一，竞争加剧。量贩零食模式容易被模仿，越来越多玩家进入这个赛道。价格战可能进一步加剧，侵蚀利润空间。
第二，食品安全。零食行业对食品安全高度敏感。一旦出现问题，可能对品牌造成毁灭性打击。
第三，增长天花板。万辰集团的门店数量不可能无限扩张。当市场饱和后，增长将主要来自同店增长，速度必然放缓。
第四，消费习惯变化。如果消费升级趋势回归，低价零食的需求可能下降。
但从目前看，万辰集团的增长势头依然强劲。手中的现金流充足，门店网络仍在扩张，净利率还在提升。
至少在可预见的未来，这场零食盛宴还将继续。
9块9的零食，百亿级的生意——万辰集团用最朴素的商业逻辑，创造了最惊人的增长奇迹。
当同行还在为个位数增长挣扎时，万辰集团已经连续三个季度实现净利润环比增长超40%。
这家公司证明了一个道理：在中国，把一件简单的事情做到极致，就是最好的商业模式。量贩零食没有技术壁垒，没有品牌溢价，有的只是极致的效率和规模。
而消费者用手中的9块9，投出了最真实的一票。