被中方反制打痛，特朗普还没来得及喘口气，又收到一个坏消息。 9月15日早上，国家市场监管总局官网贴出不到两百字的公告：对英伟达涉嫌违反2020年收购迈络思时承诺的反垄断义务，依法启动进一步调查。公告发出的那一刻，英伟达美股盘前股价瞬间掉下去两块三，跌幅两点多，市值蒸发差不多三百亿美元，市场用钞票投了票。 这事不是突然冒出来的。2020年总局放行收购时，给英伟达套了七条“紧箍咒”，其中两条涉保密，剩下五条大白话就是：不准强买强卖、不准只卖整机不给配件、必须让国产服务器也能点亮GPU。五年不到，监管部门收到不止一封投诉信，有云厂商想单独买迈络思网卡，被销售私下提醒“最好顺便带两箱GPU，不然排期不好说”；也有服务器厂商做兼容性测试，同一份BIOS，国产主板就是比国外主板多卡两周。第三方机构把邮件、聊天截图、测试日志一并交到总局，成了这次立案的导火索。 按2022年新版《反垄断法》，违法集中且排除竞争的，先罚上一年度中国销售额10%，情节重的再翻二到五倍。英伟达上一财年在内地加香港一共卖了57.85亿美元，真按顶格算，28亿美元罚单不是吓唬人。更麻烦的是，一旦被判违规，公司得拆掉“搭售”套路，每年还要交合规报告，等于把护城河扒开一道口子。 就在总局动手前，英伟达已经喝了两壶凉茶。7月31日，国家网信办把公司叫去谈话，问H20芯片有没有安全风险，英伟达回复“符合出口管制，没有后门”，但没能拿出源代码级证据，外界解读为“态度诚恳、证据缺席”。随后几家央企背景的云招标里，H20悄悄从型号栏消失，代理私下透露“先观望，等官方结论”。寒武纪、华为昇腾顺势降价抢单，有集成商告诉记者，同等算力下国产卡报价低三成，客户愿意“先小批量试试”，至少训练推理分开跑没问题。 接下来半年，总局可以查封账册、询问高管、委托审计，英伟达也能请律师申辩，整套流程走完一般得六个月到一年。若事实成立，罚款、拆包销售、年度汇报一个都跑不了。Bernstein最新报告把“中国政策风险”权重从5%提到15%，评级直接降到“观望”，理由是“一旦失去捆绑销售，CUDA护城河在训练侧可能被国产芯片啃下5到8个百分点”。按静态收入测算，相当于一年少收三十亿美元。 华尔街担心，北京挑在9月WTO非关税措施工作组会议前放消息，是把“市场换规则”摆上桌：想留在中国，就得接受同样监管尺度。对英伟达来说，左边是美国出口管制越收越紧，右边是中国反垄断刀起刀落，中间还要安抚投资者，真正的两头受气。技术高墙再厚，也挡不住合规红线，这家全球AI芯片头牌第一次发现，光有好产品未必能通吃全场。 故事还没写完，结局却有了草图：罚款多少、拆包多彻底、国产芯片能抢多少单，都得看接下来六个月的调查进度。唯一确定的是，中国客户现在有了Plan B，而且价格还便宜三成。英伟达能不能保住最大海外市场，得看它愿不愿意把“搭售”二字从合同里抠掉。评论区说说，换成你是黄仁勋，你会怎么选？
