半导体设备与材料潜力公司 1. 北方华创 北方华创是国产半导体设备的“平台型巨头”，覆盖刻蚀、薄膜沉积、清洗等全链条设备，2025年上半年营收161.42亿元（同比+30.86%），净利润32.08亿元（同比+14.97%）。通过收购芯源微补全涂胶显影设备，形成全工艺覆盖能力，但并表后毛利率降至42.17%（原毛利率超45%），短期盈利承压。个人认为，北方华创的“大而全”模式虽能分散风险，但管理复杂度极高（如整合芯源微的技术团队），且美国制裁可能导致关键零部件断供（如高精度传感器）。长期看，存储厂扩产和国产替代仍是核心驱动力，但需警惕设备验证周期长（如3nm设备需3年）带来的现金流压力。 2. 中微公司 中微公司是刻蚀领域的“隐形冠军”，5nm刻蚀机进入台积电产线，2025年上半年营收49.61亿元（同比+43.88%），净利润7.06亿元（同比+36.62%）。其CCP设备累计装机超4500台，LPCVD和ALD设备销售同比暴增608.2%，但客户集中度高（台积电占60%）。个人看好其在第三代半导体（SiC）的布局，但LPCVD技术门槛较低，可能引发价格战（如应用材料降价10%）。研发投入占比30.07%虽亮眼，但高投入若无法转化为量产订单，可能拖累利润。建议关注其美国制裁下的供应链稳定性。 3. 华海清科 华海清科是国产CMP设备的“独苗苗”，12英寸设备市占率35%，2025年上半年营收19.5亿元（同比+30.3%），净利润5.05亿元（同比+16.8%）。减薄机Versatile-GP300获长江存储订单，但市场空间有限（CMP设备占半导体设备市场仅5%）。个人认为，公司需拓展海外市场（如韩国存储厂）突破天花板，否则增长依赖国内扩产周期。此外，国际巨头（应用材料）降价竞争可能压缩毛利率（当前46%），需警惕技术迭代滞后风险。 4. 芯源微 芯源微填补了国内前道涂胶显影设备空白，2025年上半年营收7.1亿元（同比+2.24%），合同负债环比增长116.86%，显示订单回暖。临时键合机切入2.5D/3D封装，但前道设备被日本TEL垄断，替代难度大。个人觉得，公司短期业绩依赖政策补贴（如大基金三期专项扶持），若补贴退坡可能业绩承压。北方华创控股17.9%后能否整合资源是关键，建议关注其与中芯国际的验证进度。 5. 南大光电 南大光电是光刻胶国产化的“旗手”，ArF光刻胶（7nm芯片用）国内唯一量产，2025年上半年电子特气业务贡献30%利润。但光刻胶验证周期长（3年），原材料光引发剂依赖进口。个人看好其EUV胶研发潜力，但技术突破需5年以上，短期业绩弹性有限。建议关注其绑定中芯国际、华虹等头部客户的能力，若进入核心供应链，估值有望重塑。 6. 彤程新材 彤程新材“跨界”半导体和橡胶，KrF光刻胶市占率40%，但橡胶业务受汽车周期影响大（2025年若新能源车增速放缓，业绩或不及预期）。个人认为，公司需转型高端橡胶材料（如电动车轮胎），否则两头不讨好。光刻胶客户集中度高（前五大占60%），且韩国东进世美肯降价抢份额，毛利率可能承压。建议关注其电子特气业务能否放量，对冲周期波动。 7. 久日新材 久日新材是光刻胶原料“隐形冠军”，光引发剂全球市占率25%，成本比日本低30%，但技术门槛低于中高端光刻胶。个人觉得，公司需绑定京东方、中芯国际等头部客户突围，否则易陷入低端内卷。面板胶市场被巴斯夫压制，半导体级产品刚起步，短期业绩增长依赖光伏行业景气度。建议关注其EUV单体研发进展，若突破将打开十倍空间。 8. 天岳先进 天岳先进专注碳化硅衬底，6英寸产品供货比亚迪，8英寸良率突破50%（国际龙头Wolfspeed达80%），但良率提升缓慢可能影响产能释放。个人认为，公司需加速扩产济南基地（规划30万片/年），否则可能错失电动车快充需求爆发期。海外巨头（Wolfspeed）价格战风险加剧，建议关注其技术迭代速度（如氮化镓衬底替代）和客户订单稳定性。