赛力斯今天给投资者出了一道难题 最新数据显示，赛力斯9月新能源汽车销量44，678辆，同比增长19.44%，但前9个月累计销量却下滑3.82% 。节后开盘股价大跌6.74%，收于160元，市值蒸发约190亿元 。这种“月度增长、累计下滑”的矛盾现象，背后是高端化战略的双刃剑。问界M9和M8拉高了单车利润，却也把客群缩窄到40万元以上的市场，在特斯拉降价、理想贴身竞争的格局下，销量天花板逐渐显现 。 赛力斯的财报一直像个谜题。上半年净利润29.41亿元，增速81%，但营收和销量反而倒退 。这种依赖“规模效应降本+高端车型溢价”的模式，短期能粉饰利润，长期却难掩隐忧。研发投入虽增长154.9%，但总额仅29.3亿元，不足比亚迪的十分之一，技术护城河并不牢固 。更关键的是，负债率高达76%，远超行业平均水平，每一次融资都像在填补资金链的窟窿 。 港股上市计划看似是突围之路，但融资渠道拓宽的同时，也暴露了对资金的饥渴 。募资用途提及“海外营销”和“充电网络”，但海外市场尚无爆款车型，国内充电桩布局又慢于同行，故事讲得动听，落地却需真金白银 。机器人业务被寄予厚望，但短期贡献微乎其微，工业机器人量产要到2026年，眼下仍靠问界独撑大局 。 新能源车的竞争已从拼配置转向拼耐力。赛力斯靠华为赋能快速起跑，但长期赛跑需要更扎实的研发和更均衡的产品矩阵。若一味押注高端市场，忽视中端走量车型，可能陷入“叫好不叫座”的困境。今天的股价回调，或许正是市场对单一增长逻辑的重新审视 。 （数据来源：公司公告、行业研报）
