创新药核心股 恒瑞医药 恒瑞医药是国内研发投入最坚定的药企，2025年研发预算已突破70亿元，持续的高投入已换来23款1类新药上市。其核心产品吡咯替尼年销售额超30亿元，而明星ADC产品SHR-A1811因其卓越疗效，一笔海外授权潜在总额就高达60亿美元，创下国产ADC纪录，标志着公司正从仿制药龙头成功转型为全球创新平台。 百济神州 百济神州是中国创新药企国际化的标杆，2025年上半年其明星产品泽布替尼全球销售额达18.3亿美元，并助力公司首次实现半年度盈利4.5亿元，结束长期亏损。公司后续管线强劲，多款新药进入全球III期临床，机构预测其2026年销售收入将突破50亿美元，已具备与国际药企同台竞技的实力。 信达生物 信达生物的核心产品信迪利单抗与美国礼来合作，已正式向美国FDA提交上市申请，预计2026年获批，将成为首个成功“出海”的国产PD-1抑制剂。公司同时拥有7款双抗/ADC在研产品，且现金储备充足（2025Q2达95亿元），商业化毛利率高达82%，形成了强大的自我造血和持续创新能力。 荣昌生物 荣昌生物以其ADC技术见长，其产品维迪西妥单抗曾以26亿美元总金额授权出海，创下国产单药纪录。该药在国内销售额也增长迅速，2025年有望突破15亿元。公司已建立覆盖1800家医院的自主销售网络，并有两款后续ADC产品进入全球II期，展现出成长为综合性药企的巨大潜力。 复星医药 复星医药通过“自研+引进”双轮驱动，是国内少有同时布局mRNA、CAR-T等多条前沿技术路径的巨头。其合资公司的CAR-T产品阿基仑赛峰值销售预计达35亿元，与BioNTech合作的mRNA疫苗平台也有多款产品在研。公司创新药收入占比已达38%，且未来三年预计将保持30%以上的高速增长。 药明康德 药明康德是全球医药研发外包（CRO）领域的“卖水人”，行业地位稳固，2025年在手订单高达410亿元。其在新兴分子类型（如多肽、寡核苷酸）领域布局领先，相关业务（TIDES）2025年上半年收入同比激增175%。随着不利政策影响逐步消化，这家被长期资本看好的行业龙头估值修复空间显著。 泰格医药 泰格医药作为国内临床CRO绝对龙头，参与了超过60%的国产1类新药临床试验。2025年其海外订单占比首次突破40%，带动毛利率提升。随着主要客户的新药研发进入后期临床高峰，公司作为“卖铲人”将优先受益，管理层预计2025-2027年净利润复合年增长率（CAGR）可达25%，当前估值具备吸引力。