在资本市场中，上市公司的财报犹如一面镜子，清晰映照出企业的经营状况与财务健康程度。思源电气股份有限公司2025年第三季度财报已新鲜出炉，各项数据变动背后，究竟隐藏着企业怎样的发展轨迹与潜在风险？本文将为您深度剖析。

营收稳健增长，业务拓展成效初显

报告显示，思源电气本报告期营业收入为53.30亿元，较上年同期增长25.68%；年初至报告期末营业收入达138.27亿元，同比增长32.86%。

时间

营业收入（元）

同比增减

本报告期

5,330,097,998.32

25.68%

年初至报告期末

13,826,977,185.80

32.86%

如此显著的增长，主要归因于报告期内业务的良好发展。这表明公司在市场拓展、产品销售等方面取得了积极进展，市场份额有望进一步扩大。对于投资者而言，稳定增长的营业收入是企业盈利能力的重要基础，预示着公司具备一定的市场竞争力和发展潜力。

净利润与扣非净利润双升，盈利能力增强

归属于上市公司股东的净利润，本报告期为8.99亿元，增长48.73%；年初至报告期末为21.91亿元，增长46.94%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润，本报告期为7.99亿元，增长41.62%；年初至报告期末为20.36亿元，增长44.87%。

项目

本报告期（元）

同比增减

年初至报告期末（元）

同比增减

归属于上市公司股东的净利润

898,674,904.69

48.73%

2,191,372,868.35

46.94%

归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润

799,819,609.74

41.62%

2,035,888,160.77

44.87%

净利润与扣非净利润的同步增长，反映出公司核心业务的盈利能力在不断提升。扣非净利润的增长，更凸显了公司主营业务的稳健性和可持续性，意味着公司并非依赖偶然的非经常性损益来支撑利润，而是通过自身业务的优化和拓展实现盈利增长，这无疑是一个积极的信号。

基本每股收益与扣非每股收益上升，股东回报增加

基本每股收益本报告期为1.15元/股，增长47.44%；年初至报告期末为2.81元/股，增长46.35%。扣非每股收益虽未单独列示，但从扣非净利润的增长趋势可推断，其同样呈上升态势。

项目本报告期（元/股）同比增减年初至报告期末（元/股）同比增减

基本每股收益1.150047.44%2.8146.35%

每股收益的提升，意味着股东每持有一股所能享有的企业盈利增加，股东的投资回报率提高。这对于吸引投资者、提升公司在资本市场的形象具有重要意义，也反映出公司在为股东创造价值方面取得了良好成效。

应收账款增长23.05%，警惕回款风险

应收账款期末数为70.86亿元，较期初增长23.05%，主要是收入增加所致。

项目期末数（元）期初数（元）变动比率

应收账款7,085,747,711.665,758,354,119.7023.05%

随着营业收入的增长，应收账款相应增加，具有一定合理性。然而，投资者需密切关注应收账款的回收情况。若应收账款不能及时收回，可能导致资金周转困难，增加坏账风险，进而影响公司的现金流和盈利能力。公司应加强应收账款的管理，优化信用政策，确保款项及时回笼。

应收票据未提及，关注潜在风险

报告中未提及应收票据相关内容。在企业的财务活动中，应收票据同样具有重要影响。虽然未披露相关信息，但投资者不能忽视其潜在风险。若公司存在大量应收票据，且票据承兑人信用状况不佳或市场环境发生不利变化，可能导致票据无法按时兑付，给公司带来损失。建议公司在后续报告中补充相关信息，以便投资者全面了解公司财务状况。

加权平均净资产收益率提升，资产运营效率提高

加权平均净资产收益率本报告期为6.46%，较上年同期增加1.16%；年初至报告期末为16.11%，较上年同期增加2.83%。

项目本报告期同比增减年初至报告期末同比增减

加权平均净资产收益率6.46%1.16%16.11%2.83%

该指标的提升，表明公司运用股东权益资产获取利润的能力增强，资产运营效率得到提高。这得益于公司净利润的增长以及对净资产的有效管理，反映出公司在经营管理方面取得了积极成效，有助于提升公司的市场价值和投资吸引力。

存货大增44.58%，或存积压风险

存货期末数为50.27亿元，较期初增长44.58%，主要是部分业务快速增长，带来的库存增加及相应的支付供应商货款增加。

项目期末数（元）期初数（元）变动比率

存货5,026,989,289.713,476,970,033.0744.58%

存货的大幅增加，一方面反映了公司对业务增长的预期和准备，但另一方面也可能带来存货积压的风险。若市场需求发生变化或产品更新换代加快，存货可能面临跌价损失，影响公司的利润。公司需密切关注市场动态，合理控制存货水平，优化库存管理，以降低潜在风险。

销售费用增长44.39%，市场拓展力度加大

本报告期销售费用为7.04亿元，较上年同期增长44.39%，主要是报告期内加大市场和销售投入。

项目本期数（元）上年同期（元）变动比率

销售费用704,329,194.53487,796,917.7644.39%

公司加大销售费用投入，旨在拓展市场份额、提升品牌知名度和促进产品销售。从营业收入的增长来看，这一举措已初见成效。然而，销售费用的持续增长也会对公司利润产生一定压力。公司需权衡销售费用投入与收益之间的关系，确保投入能够带来持续的业务增长和利润提升。

管理费用有所增长，关注成本控制

管理费用本期为2.97亿元，较上年同期增长14.90%。

项目本期数（元）上年同期（元）变动比率

管理费用297,321,904.27258,761,158.3714.90%

管理费用的增长可能与公司业务规模扩大、人员增加或管理活动的复杂性提高有关。虽然一定程度的增长具有合理性，但公司仍需关注管理成本的控制，优化管理流程，提高管理效率，避免管理费用的过度增长对利润造成不利影响。

财务费用骤降226.15%，汇率影响显著

财务费用本报告期为-3547.11万元，上年同期为2811.85万元，变动比率为-226.15%，主要是报告期内汇率变化影响汇兑损益。

项目本期数（元）上年同期（元）变动比率

财务费用-35,471,063.1828,118,487.74-226.15%

财务费用的大幅下降，对公司利润产生了积极影响。然而，这种变动主要受汇率因素影响，具有一定的不确定性。汇率波动难以准确预测，若未来汇率发生不利变化，财务费用可能回升，对公司利润造成压力。公司应加强汇率风险管理，采取适当的套期保值措施，降低汇率波动对财务费用的影响。

研发费用增长28.57%，注重创新发展

研发费用本期为9.45亿元，较上年同期增长28.57%。

项目本期数（元）上年同期（元）变动比率

研发费用944,665,227.84734,728,891.1228.57%

研发费用的持续增长，表明公司高度重视技术创新和产品研发，致力于提升核心竞争力。在竞争激烈的市场环境中，不断投入研发有助于公司推出新产品、改进现有产品，满足市场需求，为公司的长期发展奠定基础。投资者应关注公司研发成果的转化情况，即研发投入是否能够带来新的业务增长点和利润提升。

经营活动现金流净额下滑44.67%，资金回笼需关注

经营活动产生的现金流量净额年初至报告期末为4.32亿元，较上年同期减少44.67%，主要是部分业务快速增长，带来的库存增加及相应的支付供应商货款增加。

项目本期数（元）上年同期（元）变动比率

经营活动产生的现金流量净额431,552,673.64780,006,396.24-44.67%

经营活动现金流净额的下降，虽与业务增长导致的库存和货款支付增加有关，但也反映出公司在资金回笼方面可能存在一定问题。经营活动现金流是企业生存和发展的关键，若持续下滑，可能影响公司的正常运营和偿债能力。公司需优化供应链管理，加强与供应商和客户的沟通协调，加快资金回笼速度，确保经营活动现金流的稳定。

投资活动现金流净额改善，关注投资策略

投资活动产生的现金流量净额为-7.02亿元，较上年同期增长47.70%，主要是根据资金情况，持有的结构性存款产品变动的影响。

项目本期数（元）上年同期（元）变动比率

投资活动产生的现金流量净额-701,844,253.30-1,341,864,263.8947.70%

投资活动现金流净额的增长，表明公司在投资活动方面的现金流出相对减少或现金流入相对增加，投资策略可能有所调整。投资者应关注公司投资活动的具体内容和效果，评估投资项目对公司未来发展的影响。合理的投资活动有助于公司优化资产配置、提升盈利能力，但不当的投资可能带来风险。

筹资活动现金流净额变动，关注资金需求与偿债压力

筹资活动产生的现金流量净额为-1.90亿元，较上年同期变动不大。筹资活动现金流入小计为4.06亿元，增长120.19%，主要是子公司取得银行贷款，以及分配股利的影响；筹资活动现金流出小计为5.96亿元，增长55.05%。

项目

本期数（元）

上年同期（元）

变动比率

筹资活动现金流入小计

406,003,300.00

184,390,163.00

120.19%

筹资活动现金流出小计

595,990,427.77

384,373,580.20

55.05%

筹资活动产生的现金流量净额

-189,987,127.77

-199,983,417.20

-

筹资活动现金流的变动，反映了公司的资金需求和融资策略。现金流入的增加表明公司通过银行贷款等方式获取了更多资金，以满足业务发展的需要；而现金流出的增长则可能与偿还债务、分配股利等有关。投资者需关注公司的资金需求是否合理，以及偿债压力是否在可控范围内。若公司过度依赖债务融资，可能面临较大的偿债风险，影响公司的财务稳定性。

综上所述，思源电气2025年第三季度财报显示，公司在营业收入、净利润等方面取得了显著增长，盈利能力和资产运营效率有所提升。然而，应收账款、存货的增长以及经营活动现金流净额的下滑等问题，也值得投资者密切关注。公司应在保持业务增长的同时，加强财务管理，优化运营策略，降低潜在风险，以实现可持续发展。投资者在做出决策时，需综合考虑各项财务指标的变化，谨慎评估公司的投资价值和风险。

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