长江商报消息●长江商报记者沈右荣

“寒王”寒武纪（688256.SH）经营业绩大爆发。

10月17日晚，寒武纪披露2025年三季度报告。前三季度，公司实现营业收入约46亿元，同比暴增接近24倍；归母净利润约16亿元，同比增幅超过3倍。

寒武纪表示，公司持续拓展市场，积极助力人工智能应用落地，使得报告期内收入较上年同期大幅增长，带动公司归母净利润实现了扭亏为盈。

长江商报记者发现，2025年以来，寒武纪似乎进入了收获期，自第一季度开始，公司持续盈利。

专注于人工智能芯片领域，寒武纪曾被市场称为国产英伟达。2025年前三季度，公司研发投入7.15亿元，继续保持增长。公司刚刚完成一轮定增，募资近40亿元加码研发。

二级市场上，备受资金追捧的寒武纪表现十分出色。2025年8月，公司股价一度超过1500元/股，超过多年的A股“一哥”贵州茅台。

知名牛散章建平坚定看好寒武纪。2025年第三季度，章建平加仓32.02万股，以1.58%的持股比跻身寒武纪第四大股东。

营收、净利连续三个季度倍增

超出预期，寒武纪的经营业绩大幅倍增。

根据最新披露的三季度报告，2025年前三季度，寒武纪实现营业收入46.07亿元，同比增长2386.38%；归母净利润16.05亿元，同比增长321.49%。

针对寒武纪的经营业绩，曾有质疑称，公司高度依赖政府补贴。实际情况是这回事吗？

2025年前三季度，寒武纪实现的扣非净利润为14.19亿元，同比增长264.52%。

前三季度，公司计入当期损益的政府补助、与公司正常经营业务密切相关的金额约为1.72亿元。1.72亿元，与16.06亿元的营业利润，属于锦上添花。

由此可见，寒武纪实现盈利，主要靠的是自身盈利能力增强，也就是公司主营业务。

2025年，将是寒武纪值得纪念的首个盈利之年。Wind数据显示，2017年至2024年，寒武纪持续亏损，其中，2022年，公司亏损额达12.57亿元。2023年、2024年，公司的归母净利润分别为-8.48亿元、-4.52亿元，同比减亏32.47%、46.69%。2024年，公司实现的营业收入11.74亿元，创了历史新高，同比增长65.56%。

长江商报记者发现，从2024年第四季度，寒武纪首次实现季度盈利，其实现的营业收入、归母净利润分别为9.89亿元、2.72亿元，同比增长75.51%、768.58%。

2025年以来，寒武纪的营收、净利持续暴增。从单个季度看，2025年一、二、三季度，公司实现的营业收入分别为11.11亿元、17.69亿元、17.27亿元，同比增长4230.22%、4425.01%、1332.52%；归母净利润分别为3.55亿元、6.83亿元、5.67亿元，同比增长256.82%、324.97%、391.47%。

上述季度数据显示，其营业收入连续以超10倍速度增长，归母净利润同比均实现了扭亏为盈。

寒武纪的经营现金流明显改善。2025年前三季度，公司经营现金流净额为-2930.48万元，与上年同期的-18.10亿元相比，净流出金额减少98.4%。

归母净利润大幅增长，经营现金流净额为何尚未彻底转正？从前三季度的数据看，应收账款5.67亿元，与上年同期的6.05亿元相比，有所减少。影响经营现金流净额的主要因素是存货，为37.29亿元，较上年同期的10.15亿元相比，增加27.14亿元。

在三季报中，寒武纪对此没有解释，市场分析认为，主要是为了备货增加。

前三季研发投入超7亿

寒武纪的业绩狂飙，二级市场上的股价早有反应。

K线图显示，2025年7月10日，寒武纪的股价盘中低点为520.67元/股，收盘价为523.50元/股。从7月11日开始，股价不断上行。8月28日，盘中高点达到1595.88元/股，在35个交易日内股价最大涨幅超过2倍。

备受关注的是，8月25日，寒武纪股价飙涨11.40%，收报1384.93元/股，成A股第二高价股，直逼贵州茅台（1490.33元/股）。8月27日，公司股价盘中达1464.98元/股，短暂超越贵州茅台，成为A股股价“一哥”。8月28日，其股价全面超越贵州茅台。随后，股价有所回落。

虽然寒武纪的股价没有打破贵州茅台“魔咒”，但其涨幅明显。2025年10月17日，寒武纪收盘价1247.68元/股，坐稳A股市场第二高价股，市值达5220亿元。

寒武纪股价的大涨，或与公司业绩大涨有关，也与人工智能芯片火热相关。

寒武纪专注于人工智能芯片产品的研发与技术创新，致力于打造人工智能领域的核心处理器芯片，被称为智能芯片领域全球知名的新兴公司。

据披露，寒武纪全面系统掌握了智能芯片及其基础系统软件研发和产品化核心技术。智能芯片领域，公司掌握了智能处理器微架构、智能处理器指令集等关键技术；在基础系统软件技术领域，公司掌握了编程框架适配与优化、智能芯片编程语言等关键技术。

掌握关键技术源自研发创新。2022年至2024年，公司研发投入分别为15.23亿元、11.18亿元、12.16亿元。2025年前三季度，其研发投入为7.15亿元，继续保持增长。

截至2025年6月30日，寒武纪累计申请的专利为2774项，其中发明专利申请2697项。公司累计已获授权的专利为1599项，其中发明专利1526项。

股价大涨，押注寒武纪的知名牛散章建平大赚。

2024年四季度，章建平进入寒武纪前十大股东之列，持股数量为533.88万股，持股市值约35.13亿元。2025年一季度，章建平增持了74.75万股，三季度，其又增持了32.02万股，以1.58%的持股比成为寒武纪第四大股东。

粗略估算，第三季度增持，章建平可能没有盈利。至2025年第一季度，章建平的建仓成本大约在40亿元左右，按照10月17日收盘价1247.68元/股计算，章建平浮盈约36亿元。