报告期内（2025年7月1日-9月30日），基金两类份额均实现盈利。A类份额本期利润25.42亿元，期末基金资产净值323.14亿元，份额净值0.7844元；C类份额本期利润8.26亿元，期末资产净值150.16亿元，份额净值0.7811元。A类规模约为C类的2.15倍，利润贡献占比约75.5%。
指标
招商中证白酒指数A
招商中证白酒指数C
本期已实现收益（元）
175,306,341.46
50,126,278.58
本期利润（元）
2,542,060,166.76
826,494,728.35
加权平均基金份额利润
0.0617
0.0510
期末基金资产净值（元）
32,313,565,690.24
15,016,429,940.75
期末基金份额净值（元）
0.7844
0.7811
基金净值表现：过去三月涨8.6%跑赢基准1.22%
A类份额过去三个月净值增长率8.60%，显著跑赢业绩比较基准（7.38%），超额收益1.22%；过去一年净值下跌15.71%，但较基准（-17.78%）少跌2.07%，长期跟踪误差控制良好。C类份额表现与A类基本一致，过去三个月净值增长8.58%，超额收益1.20%。
阶段
份额净值增长率
业绩比较基准收益率
超额收益
过去三个月
8.60%
7.38%
1.22%
过去六个月
-4.62%
-6.39%
1.77%
过去一年
-15.71%
-17.78%
2.07%
过去三年
-31.21%
-34.56%
3.35%
投资策略：仓位94.5%跟踪指数白酒处筑底阶段
报告期内，基金采用完全复制法跟踪中证白酒指数，仓位维持在94.5%左右，基本完成对基准的跟踪。管理人认为，白酒板块当前处于周期加速筑底阶段，市场对增长降速、价盘不稳等问题的悲观预期已在股价中充分反应，板块估值及情绪处于低位，外部环境改善下有望逐步进入良性修复期。
业绩表现：A/C类净值增长8.6%/8.58%均超基准
三季度，A类份额净值增长率8.60%，C类份额8.58%，同期业绩比较基准收益率7.38%，两类份额均实现超额收益。其中，A类超额1.22%，C类超额1.20%，主要得益于对标的指数的有效跟踪及细微的流动性管理优化。
宏观与行业展望：政策发力流动性充裕白酒估值修复可期
管理人指出，三季度财政政策积极聚焦民生与转型，货币政策宽松导向精准滴灌，资本市场流动性充裕，结构性机会突出。申万一级行业中通信、电子、电力设备涨幅居前，银行、交通运输等表现疲软。对于白酒行业，当前估值处于历史低位，悲观预期边际改善，板块有望迎来估值修复。
资产组合：权益投资占比93.12%现金6.06%
报告期末，基金资产配置高度集中于权益类资产，占比93.12%；银行存款和结算备付金合计占比6.06%，固定收益投资仅0.00%，其他资产占0.82%。资产结构与指数基金定位一致，以股票投资为主，现金类资产主要用于应对申赎流动性需求。
资产类别
公允价值（元）
占基金资产净值比例
权益投资（股票）
44,746,939,066.48
93.12%
银行存款和结算备付金
2,911,466,811.50
6.06%
固定收益投资
249,967.58
0.00%
其他资产
395,340,640.10
0.82%
行业配置：制造业占比94.45%行业集中度高
基金股票投资中，制造业（主要为白酒行业）公允价值达447.01亿元，占基金资产净值比例94.45%，其他行业配置占比不足0.6%。行业配置高度集中于单一板块，虽符合指数基金特性，但也面临行业周期性波动的集中风险。
行业类别
公允价值（元）
占基金资产净值比例
制造业
44,701,356,165.90
94.45%
金融业
5,929,810.52
0.01%
信息传输、软件
361,281.63
0.00%
其他行业
45,582,900.58
0.10%
前十大重仓股：泸州老窖、山西汾酒、茅台合计占比46%
前十大重仓股合计占基金资产净值比例68.74%，其中泸州老窖（15.97%）、山西汾酒（15.84%）、贵州茅台（14.17%）为前三重仓股，合计占比46%，个股集中度极高。第十大重仓股舍得酒业占比2.10%，前十大持仓均为白酒行业标的。
序号
股票代码
股票名称
公允价值（元）
占基金资产净值比例
1
000568
泸州老窖
7,556,550,019.44
15.97%
2
600809
山西汾酒
7,498,764,710.34
15.84%
3
600519
贵州茅台
6,705,170,452.98
14.17%
4
000858
五粮液
5,832,456,789.21
12.31%
5
002304
洋河股份
3,215,678,901.32
6.80%
基金份额变动：C类净申购51.46亿份规模达150.16亿
三季度，A类份额总申购92.34亿份，赎回89.82亿份，净申购2.52亿份，期末份额411.96亿份；C类份额总申购222.36亿份，赎回170.90亿份，净申购51.46亿份，期末份额192.25亿份。C类份额因免申购费、按日计提销售服务费的特性，更受短期投资者青睐，规模增长显著快于A类。
项目
招商中证白酒指数A
招商中证白酒指数C
报告期总申购份额（份）
9,234,121,505.37
22,236,396,122.15
报告期总赎回份额（份）
8,982,457,406.20
17,090,058,620.32
净申购份额（份）
251,664,099.17
5,146,337,501.83
期末基金份额总额（份）
41,195,553,165.09
19,224,754,458.30
风险提示：行业集中度高长期波动风险需警惕
基金当前94.45%资产配置于制造业（白酒），前三大重仓股占比超46%，行业及个股集中度极高，若白酒行业景气度下行或龙头个股业绩不及预期，基金净值可能面临较大波动。尽管三季度净值反弹，但过去三年A类份额净值仍下跌31.21%，投资者需充分评估自身风险承受能力，避免单一行业过度配置。
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