周三收盘后，科技巨头财报季将正式进入高潮——谷歌（Google，股票代码：GOOG、GOOGL）、元宇宙平台公司（Meta，股票代码：META）与微软（Microsoft，股票代码：MSFT）将陆续发布财报；亚马逊（Amazon，股票代码：AMZN）与苹果（Apple，股票代码：AAPL）则将于周四公布业绩。
这一系列重磅财报无疑将影响未来数日的市场走向。不过，超威半导体（AMD，股票代码：AMD）与英伟达（Nvidia，股票代码：NVDA）的财报需等到下月——两家公司分别定于11月4日和11月19日发布业绩。
市场最关注的核心问题包括：亚马逊、谷歌、Meta与微软在人工智能（AI）领域的持续投入是否已产生回报、回报规模如何，以及它们还愿意投入多少资金用于扩建数据中心。
对苹果而言，关键问题在于iPhone17系列上市最初几周的销量表现，及其与前代产品iPhone16的对比。正是凭借iPhone的强劲势头，苹果市值于周二突破4万亿美元大关。由此，苹果成为继英伟达和微软之后第三家迈入“4万亿美元市值俱乐部”的企业（目前微软市值已回落至4万亿美元以下）。
对科技行业而言，此次财报季堪称今年最重要的“大考”之一；对科技领域的投资者与分析师来说，这也是年内最关键的一周。
人工智能与云计算
对亚马逊、谷歌、微软等企业而言，人工智能及其对云计算支出的影响将是财报讨论的核心议题——华尔街正密切关注这些企业旗下各项服务能否延续“由AI驱动的增长”态势。
瑞银集团（UBS）分析师卡尔・基尔斯特德（KarlKeirstead）在一份致投资者的报告中指出，与以往财报季相比，瑞银在本季度与亚马逊、谷歌、微软云计算业务的客户及合作伙伴沟通时，感受到了更积极的情绪。
今年以来，亚马逊股价表现落后于谷歌与微软：截至目前，亚马逊股价仅上涨0.03%，而谷歌与微软股价分别上涨33.2%和24.2%。基尔斯特德在报告中预测，本季度谷歌与微软的云计算业务增速将分别达到32%和39%，而亚马逊云服务（AWS）的增速预计为17%。
他表示，造成这一差距的核心原因在于：微软受益于OpenAI（非上市公司代码：OPAI.PVT）对数据中心算力的旺盛需求，而谷歌则因Gemini（谷歌AI模型）使用率攀升获得增长动力。尽管亚马逊是安索普公司（Anthropic，非上市公司代码：ANTH.PVT）的云计算服务商，但这家AI企业上周与谷歌达成协议，将使用多达100万块谷歌芯片为其AI软件提供算力支持。
“投资者对AWS增长的担忧，主要集中在其AI业务的布局情况，而非其在核心工作负载或基于CPU的工作负载领域，是否正被微软夺走大量市场份额，”基尔斯特德写道。
他补充道：“若想让投资者对AWS2025年三季度业绩的看法有所改善，就必须让投资者对……AWS在AI计算工作负载领域的布局更有信心。”
不过，若剔除微软在OpenAI合作中的优势，其云计算业务增速预计仅为22%，与AWS的15%增速差距缩小。
“考虑到AWS在核心业务（非AI相关）收入上的规模远大于微软，这一增速差距更为温和，也更易解释，”基尔斯特德表示。
此外，亚马逊上周刚经历了亚马逊云服务（AWS）大规模宕机事故，导致全球多地互联网服务中断。但投资者对此似乎并不在意：AWS宕机当天，亚马逊股价反而上涨逾2%。
AWS还手握一张“王牌”——规模庞大的“雷尼尔计划”（ProjectRainier）。该计划将在美国境内连接数十万块Trainium2芯片（亚马逊自研AI芯片），构建超大规模算力集群。安索普公司将利用这一算力集群开发并部署其ClaudeAI模型的新版本，这将有助于提升亚马逊在AI领域的布局与增长潜力。
本季度，谷歌云平台（GoogleCloudPlatform）也将成为焦点——华尔街正关注该业务能否通过新增云服务合同及AI使用率提升，延续增长态势。在谷歌二季度财报电话会议上，首席执行官桑达尔・皮查伊（SundarPichai）曾透露，谷歌云平台的年化收入已达500亿美元，并表示其AI产品组合正迎来强劲需求。
美国银行全球研究部（BofAGlobalResearch）分析师贾斯汀・波斯特（JustinPost）指出，谷歌正从“搜索引擎从标准结果向生成式AI结果转型”的趋势中获益。
“我们对广告市场的调查显示，这一转型可能对谷歌及其他主要平台有利，因为广告商正越来越多地转向付费广告，以抵消自然流量可能出现的下滑，”他在致投资者的报告中写道。
不过，谷歌在浏览器领域正面临新的竞争压力。OpenAI上周推出了新款ChatGPTAtlas浏览器，若该浏览器能在消费者与企业用户中获得认可，可能会对谷歌广受欢迎的Chrome浏览器构成重大挑战。尽管如此，Chrome目前仍占据72%的市场份额，其领先地位短期内难以被撼动。
得益于OpenAI的强劲算力需求，微软云计算业务增长迅猛。基尔斯特德认为，这一优势可能助力微软本季度交出亮眼业绩。
“企业客户与合作伙伴的情绪再次好转，大型Azure（微软云服务）合作伙伴表示增长趋势正在加速，”他在报告中写道，“在AI/GPU领域，尤其是来自OpenAI的需求趋势，表现尤为强劲。”
此外，微软此次财报发布前，该公司已与OpenAI就OpenAI营利性公益公司的未来达成协议。根据协议，微软将失去作为OpenAI云计算服务商的“优先购买权”，但OpenAI已承诺将在微软Azure上投入2500亿美元。
微软还需在财报中证明，Azure的增长并非仅依赖AI相关需求，其标准云服务也能为云计算业务总收入带来实质性增长。
再来看看Meta。与上述企业不同，Meta并不对外销售云计算或AI服务，而是将AI用于驱动其广告业务。不过，Meta与亚马逊、谷歌、微软一样，也在投入数十亿美元扩建AI数据中心，且目前来看，这些投入已初见成效。
但Meta还需确保其广告收入与用户活跃度的增长，能跟上其高额资本支出的步伐。
雪上加霜的是，Meta将与广告行业竞争对手谷歌在同一天发布财报，这使得两家公司的业绩很容易被直接对比。若Meta业绩优于谷歌，其股价可能大幅上涨；反之，若业绩不及预期，则可能导致股价下跌。
本季度，Meta还推出了最新AI硬件产品，包括一款内置显示屏的智能眼镜新品。这款产品未来或能提升用户活跃度，进而吸引广告商关注。
苹果的iPhone17时刻
与其他科技巨头不同，苹果在AI领域的布局相对滞后。尽管苹果推出了“AppleIntelligence”（苹果智能），且预计将在未来几个月推出搭载AI功能的Siri，但iPhone的销售仍是该公司的核心业务。
本月早些时候，Counterpoint研究公司发布报告称，在上市首10天内，苹果iPhone17系列在美国和中国市场的销量比iPhone16系列高出14%。这一强劲表现推动苹果股价上涨，并使其市值在周二突破4万亿美元。
但杰富瑞（Jefferies）分析师李泽刚（EdisonLee）在10月19日的一份投资者报告中指出，在杰富瑞追踪的多个市场中，iPhone17的销售势头正逐渐放缓——产品交付周期（即用户下单至收到手机的时间）较前一周有所缩短。
华尔街将特别关注消费者对苹果新款iPhoneAir的兴趣程度，以及该机型的销量是否超过其替代的前代产品iPhonePlus。