中山华利实业集团股份有限公司（证券简称：华利集团，证券代码：300979）于2025年10月29日通过线上腾讯会议形式接待了机构调研，天风证券、华泰证券、摩根士丹利等38家机构参与。公司董事会秘书方玲玲就美国关税政策影响、第四季度毛利率展望、新工厂产能爬坡及未来产能规划等核心问题与机构进行了深入交流。

投资者关系活动基本信息

投资者关系活动类别

分析师会议

时间

2025年10月29日

地点

线上：腾讯会议

参与单位名称及人员姓名

天风证券-孙海洋、龚理，华泰证券-张霜凝、杨耀，摩根士丹利-丁于娟、程世维，山西证券-王冯、孙萌，国联民生证券-华思怡，高盛亚洲-郑絜云、阮昕宇、陈芷茵，中金公司-林骥川、陈婕，华福证券-李施璇，国信证券-丁诗洁、刘佳琪，申万宏源-王立平、朱本伦、求佳峰，西部证券-吴岑，东方证券-施红梅，银河证券-郝帅，长江证券-于旭辉、魏杏梓，光大证券-孙未未、朱洁宇，国泰海通-盛开、曹冬青，国金证券-杨欣、杨雨钦，广发证券-糜韩杰，国盛证券-杨莹、侯子夜，华西证券-唐爽爽，中信建投证券-叶乐、张舒怡，东北证券-刘家薇、苏浩洋，华源证券-周宸宇，浙商证券-詹陆雨、邹国强，花旗环球金融-蔡一菁，兴业证券-赵宇，中信证券-张政、郑一鸣，华兴证券-王云吟，中泰证券-张潇、邹文婕，招商证券-刘丽、王梓旭，东方财富证券-韩欣，汇丰前海证券-薛丹彬，海通国际-寇媛媛，麦格理资本-张俊华，香港汇丰-闫颖佳，美林亚太-庞昕怡、梁煦翰，开源证券-郭彬，华鑫证券-娄倩等38家机构（详见附件一）

上市公司接待人员姓名

董事会秘书方玲玲

核心调研要点解读

美国关税政策：成本由品牌客户承担非美市场不受影响

针对美国进口关税税率上调的影响，公司表示，美国作为运动鞋重要消费市场，关税上调将增加客户销往美国市场的成本，但客户销往非美国地区的关税不受影响。历史上，关税成本均由品牌客户（进口商）承担，最终传导至消费者。公司正与客户、供应商共同探讨从原材料采购、制造工艺等多环节优化成本，密切关注政策动态。

第四季度毛利率：降本增效持续推进新工厂逐步成熟

2025年第三季度，公司毛利率环比提升，主要得益于新工厂运营改善及降本增效措施落地。2024年投产的4家运动鞋量产工厂中，已有3家在2025年1-9月达成阶段性考核目标（内部核算口径实现盈利），包括印尼首座工厂印尼世川。公司管理层每月检讨工厂运营效率，针对新工厂爬坡阶段的问题进行针对性解决，预计第四季度降本增效仍有空间，新工厂成熟度提升有望进一步优化毛利率。

利息支出增加：短期借款上升多币种资金统筹

公司今年利息支出同比增加，主要因短期借款金额上升。日常经营涉及美元、越南盾、新台币、人民币、印尼盾等多币种，各币种存贷款利率存在差异，公司将根据业务资金需求统筹安排，提升资金使用效率。去年借款余额较低，故今年短期借款增加直接导致利息支出上升。

阿迪达斯工厂：产能爬坡按规划推进订单无异常

公司为阿迪达斯在越南、印尼及中国设立专属工厂，目前正式订单与预告订单差异不大，出货情况按规划进行，未出现重大异常。

未来产能规划：3-5年聚焦印尼新建工厂

考虑客户订单需求，公司未来仍将积极扩张产能。除新建工厂、设备更新外，还将通过员工人数及加班时间控制保持产能弹性。未来3-5年，产能扩张重点将放在印尼，新建工厂投产进度将及时披露。

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