南山铝业成立于1993年3月18日，于1999年12月23日在上海证券交易所上市，注册地址和办公地址均位于山东省。公司是中国铝行业龙头企业，拥有从热电-氧化铝-电解铝-熔铸-(铝型材/热轧-冷轧-箔轧/锻压)完整的铝产业链。

公司主营业务为铝及铝合金制品的开发、生产、加工及销售，以及电力生产，所属申万行业为有色金属-工业金属-铝，涉及有色铝、电池箔、空客概念核聚变、超导概念、核电等概念板块。

经营业绩：营收行业第五，净利润第三

2025年三季度，南山铝业实现营业收入263.25亿元，在行业31家公司中排名第5。行业第一名中国铝业营收1765.16亿元，第二名创新新材营收587.16亿元，行业平均数为165.62亿元，中位数为58.3亿元。主营业务构成中，冷轧卷/板营收91.29亿元，占比52.85%；氧化铝粉营收45.9亿元，占比26.57%等。当期净利润为46.65亿元，行业排名第3，行业第一名中国铝业净利润172.96亿元，第二名云铝股份净利润52.2亿元，行业平均数为13.46亿元，中位数为1.47亿元。

资产负债率低于同业平均，毛利率高于同业平均

偿债能力方面，2025年三季度南山铝业资产负债率为17.56%，低于去年同期的18.92%，且远低于行业平均的46.20%。从盈利能力看，当期毛利率为26.63%，高于去年同期的25.34%，高于行业平均的10.69%。

董事长吕正风薪酬141.8万元，同比增加21.49万元

公司控股股东为南山集团有限公司，实际控制人为龙口市东江街道南山村村民委员会。董事长吕正风，男，汉族，1965年出生，本科学历，教授级高级工程师。2014年5月至今任公司董事，2016年4月至2019年1月任公司副总经理，2019年1月至今任公司总经理，2021年8月至今任公司董事长。其2024年薪酬为141.8万，2023年为120.31万，同比增加21.49万元。

A股股东户数较上期增加11.00%

截至2025年9月30日，南山铝业A股股东户数为18.37万，较上期增加11.00%；户均持有流通A股数量为6.32万，较上期减少9.91%。十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第三，持股6.29亿股，相比上期减少1.20亿股；中国证券金融股份有限公司位居第四，持股5.89亿股，持股数量较上期不变；华泰柏瑞沪深300ETF（510300）位居第七，持股1.19亿股，相比上期减少577.85万股等。

中金公司指出，南山铝业2025年三季报业绩符合预期，3Q25业绩环比改善，但氧化铝价格下滑导致业绩同比承压。公司推出回报股东特别分红方案，拟派发现金红利约30亿元。业务亮点有：一是高端产品持续放量，铝汽车板产能有望逐步释放，国产大飞机量产助力航空铝材需求攀升；二是印尼氧化铝产线扩产在即，预计2026年初全部投产，合计年产能达400万吨，25万吨电解铝新项目预计2027年建成投产。

开源证券指出，考虑到氧化铝价格波动，下调2025年、上调2026-2027年盈利预测，预计公司2025-2027年实现归母净利润分别为50.44、55.18、60.24亿元。业务亮点有：一是2025H1印尼宾坦氧化铝净利润同比增长46.45%，一期100万吨项目已投产，二期100万吨项目加快推进，25万吨电解铝项目正在建设；二是2025年公司计划实施中期利润分配，截至7月31日已累计回购公司股份约6508万股。

图：南山铝业营收及增速

图：南山铝业净利润及增速

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