浙商证券成立于2002年5月9日，于2017年6月26日在上海证券交易所上市，注册地址和办公地址均为浙江省杭州市。它是国内综合实力较强的券商，业务牌照齐全，在财富管理和投资银行等业务领域具备一定竞争优势。

浙商证券主营业务涵盖证券经纪、投资银行、资产管理、证券自营、期货、融资融券、研究业务等。所属申万行业为非银金融-证券Ⅱ-证券Ⅲ，涉及参股基金、期货概念、融资融券核聚变、超导概念、核电等概念板块。

经营业绩：营收行业第18，净利润行业第17

2025年三季度，浙商证券营业收入为67.89亿元，行业排名18/45，远低于第一名中信证券的558.15亿元和第二名国泰海通的458.92亿元，行业平均数为94.29亿元，中位数为44.23亿元。当期净利润为22.3亿元，行业排名17/45，与第一名中信证券的239.16亿元和第二名国泰海通的230.59亿元差距较大，行业平均数为38.81亿元，中位数为17.09亿元。

资产负债率高于同业平均，毛利率低于同业平均

2025年三季度，浙商证券资产负债率为73.15%，较去年同期的75.17%有所下降，但高于行业平均的68.82%，偿债能力方面，相比行业平均水平稍弱。当期毛利率为39.66%，去年同期为13.14%，不过低于行业平均的42.78%，从盈利能力看，与行业平均存在一定差距。

总裁钱文海薪酬90万，较2023年增加69.67万

浙商证券控股股东为浙江上三高速公路有限公司，实际控制人为浙江省交通投资集团有限公司。总裁钱文海，1975年3月出生，硕士研究生，正高级经济师，注册会计师（非执业）。他曾任多个重要职务，现任浙商证券董事、总裁、党委书记、代行财务负责人，2024年薪酬为90万，较2023年的20.33万增加了69.67万。

A股股东户数较上期减少5.78%

截至2025年9月30日，浙商证券A股股东户数为15.75万，较上期减少5.78%；户均持有流通A股数量为2.9万，较上期增加6.13%。十大流通股东中，国泰中证全指证券公司ETF（512880）位居第三大流通股东，持股7089.14万股，相比上期增加2854.18万股；香港中央结算有限公司位居第五大流通股东，持股6049.38万股，相比上期减少5775.46万股；华宝中证全指证券公司ETF（512000）位居第六大流通股东，持股4676.55万股，相比上期增加1395.66万股；华泰柏瑞沪深300ETF（510300）位居第七大流通股东，持股4647.78万股，相比上期减少240.45万股；易方达沪深300ETF（510310）位居第八大流通股东，持股3377.54万股，相比上期减少106.93万股；华夏沪深300ETF（510330）位居第九大流通股东，持股2520.39万股，相比上期减少34.94万股；嘉实沪深300ETF（159919）位居第十大流通股东，持股2173.34万股，相比上期减少28.94万股。

研报观点

华创证券指出，浙商证券2025年中报显示，剔除其他业务收入后营业总收入和归母净利润同比环比提升明显。ROE同比环比上行，财务杠杆倍数、资产周转率等有所变化。资产负债表方面，剔除客户资金后总资产和净资产增加。公司重资本业务净收入增长，自营、信用等业务表现良好。华创证券看好公司与国都证券并购整合的供给侧改革机会，预计2025-2027年EPS为0.51/0.57/0.64元，归母净利润分别为23.5/26.3/29.4亿元，给予2025年业绩1.70倍PB估值预期，目标价13.88元，维持“推荐”评级。

东方财富证券指出，2025年半年报显示，浙商证券营收因期货公司现货销售收入减少而下降，但归母净利润同比增长。自营和经纪贡献主要增量，资管业务有所承压。具体表现为：受益市场交投活跃，经纪收入增长显著；投行业务小幅回暖，债销规模稳步上升；资管收入短期承压，单一资管规模强势扩张；自营收入及规模增速亮眼，其他权益工具投资爆发式增长；信用收入显著回暖，两融市占率有所提升。随着资本市场交易活跃和业务协同推进，公司全年业绩有望亮眼，中长期竞争力提升可期。预计2025-2027年归母净利润分别为22.94/26.61/28.47亿元，首次覆盖给予“增持”评级。

图：浙商证券营收及增速

图：浙商证券净利润及增速

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