中国股市“4000点”的艰难之路

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2025年10月28日，上证指数时隔十年再度突破4000点，为2015年8月19日以来新高。

（中国股市35年里，仅有三次突破4000点：2007年、2015年、2025年。）

亲身见证了三次4000点的股民们，并不多。75、80、90、00后群体“少之甚少”。

（我是见证者之一，80后“少数派”。）

最近十年的数据：
2024年同期，约3200点；
2023年同期，约2920点；
2022年同期，约2890点；
2021年同期，约3470点；
2020年同期，约3250点；
2019年同期，约2950点；
2018年同期，约2500点！

（之前的7年基本一直在3000点“上蹿下跳”。）

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第一次，2007年（散户牛市）

2005年“股权分置改革”+开放式基金大量发行+人民币升值预期，上涨指数从2005年中的998点一路飙升至2007年底的6124点，缔造了本世纪以来中国股市最大的牛市。

第二次，2015年（散户牛市）

2014年新“国九条”+央行降息，上证指数开始启动“杠杆牛市”，上证指数从2014年初的2000点一路飙升至2015年中的5178点。

第三次，2025年（机构牛市）

2024年9月的“政策组合拳的超预期”+科技驱动产业升级，上证指数从2024年9月的2689点一路飙升至2025年10月的4000点。

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此轮突破与2015年“杠杆牛”不同，市场驱动逻辑转向“政策与基本面”双轮驱动。

1、这十年里，中国经济穿越了周期，完成了经济动能的转换（从房地产到“科技创新”）。

2、当前中国股市总市值超120万亿元，上市公司数量达5448家，较2015年（2585家）近乎翻倍，市场体量和韧性显著增强。

3、机构投资者持股占比超30%，两融余额占流通市值比例不足3%，杠杆水平远低于2015年，市场结构更健康。（社保基金+养老金+国家队给指数“兜底”。）

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为什么2025年中国股市涨到4000点，大部分股民却不赚钱？

因为大部分股民买的是传统产业的企业股票，还停留在指数3000～3500点区域的位置，并不是这波牛市行情的主角。

（以房地产市场为核心的传统行业都不行。）

主角是“科技创新”的中高端产业的企业，特别是AI算力与人工智能、创新药和半导体芯片。（这3大板块的企业股票“翻倍上涨”。）

所以，要弄明白上证指数从2635点涨到4025点，主要靠的是什么？

显然不是过去20余年的传统实体行业了。

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涨多了，自然就要下跌。

未来3年，上证指数4000点以上的行情，就算有，也站不稳。

因为目前的中国经济环境还不能满足4000点以上的根基，还需要数年的洗牌周期。

所以，“慢牛行情”是以10年以上为周期的，而不再是以前的“一两年的疯牛”。

“5000点”是需要等待2030年之后的中国经济复苏之时。
A股指数 上证指数 A股 股市涨跌之谜
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——飞鸽说（见证三次4000点的80后“少数派”）
2025.11.1