在不良债权的交易圈里，偶尔会冒出些“反常识”的操作——有的债权拍卖价都超过本金八成了，好几拨竞买人还不肯罢就。

普通人就会纳闷：花这么多钱买债权，难道是想靠打官司催债赚差价？不对啊，这价格跟债权本息一对比，压根没有利润空间。

能在这圈子里混的，几乎都是人精，不可能“人傻钱多”。那他们到底图什么？

这可是行业里的“高阶玩法”，今天浅聊几句，点到为止。要是碰到有人高价抢拍实物资产的，也能照着这思路琢磨琢磨。

一、醉翁之意不在“债”

在乎抵押物这块“肥肉”

想把债权对应的抵押物或查封物攥到手里（路径为：收购债权后联手债务人为该物业设置障碍或减损价值，设法令该物业在法拍时流拍，之后顺理成章“以物抵债”），这才是大多数人愿意高价抢拍这个债权的目的。

毕竟“无利不起早”，这些人为啥要谋取这物业，心思如下：

(1)想把物业翻新升级，搞点新运营，让它更值钱；

(2)自家本来就有物业，把这玩意儿拿下，就能“连片开发”，规模一上去，效益翻番；

(3)隔壁物业更值钱，但离了咱这物业就玩不转，先把这块“敲门砖”拿到手，之后给隔壁设点障碍，回头再低价把隔壁也收了，“放长线钓大鱼”，“舍不得孩子套不了狼”，现在多花点，将来能赚更多；

(4)要是碰到仇家或竞争对手的物业跟这物业挨着，而且他的物业得靠这物业才能用或才更有用，那更得拿下！之后给对方使点绊子，看他还怎么蹦跶；

(5)还有种情况，就是提前知道了“内部消息”——比如这物业要拆迁、要旧改，业主能拿到一大笔补偿，比买债权的成本高得多；或者这片区要修大马路、搞新规划，到时候物业价格得往天上涨。

肯定有人要问：想拍物业，直接在法拍时举牌不就行了？为啥非得先高价买债权，多绕这一道弯？问得好！这正是外行人和刚入行的小白最想不通的点。

这里面的门道可以摸一摸：

(1)买债权可比买物权复杂多了，风险也大，所以竞争对手能少一大半，更容易得手；

(2)要是能拿到该物业的“首封债权”，等法院评估、拍卖的时候，就能悄悄“搞点事情”，影响结果；

(3)手里握着首封债权或者抵押权，跟债务人谈合作就有底气了——比如一起给物业“泼脏水”，夸大瑕疵让别人不敢买；在评估和拍卖的时候使绊子；或者把控处置进度，最后自己要么让关联人低价拍下，要么自己抵债，还能少交过户税费；

(4)跟直接拍物权比，买债权后“以物抵债”，在交税上找对高手的话能耍的“小聪明”更多，能省不少钱；

(5)债权的起拍价本来就比物权低，相当于天生就有利润空间；

(6)买了债权，就等于拿到了“入场券”，之后用点小策略，说不定不用等法院拍卖，就能直接把物业拿到手；

(7)买债权的时候，有机构愿意借钱给你“加杠杆”，但拍物权的时候，愿意配资的机构可没几家。

二、抢“首封权”不是闲的

都是为了“拿捏”主动权

（一）拖延时间，给财产“上保险”

要是某块重要的财产被别的普通债权案先查封了（也就是“首封”），想掌握主动权的人（大多是债务人或者他的亲戚朋友），就愿意花大价钱把这个首封案的债权买下来，之后就开始“骚操作”：(1)跟其他人串通，给物业设各种障碍（高手的玩法不少，另述）；或者跟债务人、案外人搞一起，没完没了提“执行异议”（要知道，异议期间法院通常不会处置财产的）；再或者假装跟债权人谈“和解”，其实就是拖着不办，让法院没法处置物业；(2)要是这物业是某个案子的抵押物，那搞事的人就会利用跟首封法院的关系，或者钻法院之间办事效率低、互相推诿的空子，拖着不把处置权交给有抵押权的法院。

这么一折腾，好处可不少：

(1)能让法院处置物业的时间往后拖，给债务人“喘口气”的机会，说不定缓过来就能把物业卖个更高的价钱；

(2)能让那些轮候查封的债权人、抵押权人干着急，持有债权的成本一天比一天高，最后只能降低预期，低价把债权卖了，搞事的人就能趁机捡漏；

(3)还能掌控物业的租赁节奏（例如转租、分租，搞浑水），也继续把租金揣进自己兜里。

说个行业小秘密：要是有抵押权的债权丢了首封权（尤其是被外地法院拿走了），那它的估值至少得降10%，而且要回处置权，没个一年半载根本没戏。

[划重点：首封权这么重要，能主动拿到就别等后面买，事后补救可比事前布局难多了！]

（二）盘活“躺平”的轮候债权

有时候某块财产特别值钱，却被一笔小额债权先整体查封了，结果人家法院迟迟不处置，甚至故意拖着不办（原因都懂）。那些轮候查封的债权人，本来能拿到钱，却因为没处置权，只能干着急——要是拖到债务人破产，那可就竹篮打水一场空了。

这种时候，轮候的债权人要是拎得清，算明白得失，就会咬牙花高价把首封债权买下来，推动法院赶紧处置财产，这样自己两笔债权都能拿到钱，“东边不亮西边亮”。

（三）在法院处置时“掺沙子”

手里有了首封处置权，就能影响法院处置财产的进度。要是能跟债务人或者相关人混成一片，在法院评估、拍卖的时候就能“动手脚”：比如给评估公司、辅拍机构递点“黑料”，让他们把物业的瑕疵往大了说；跟对方商量好，选个没人知道的小众拍卖平台；对评估报告、拍卖公告发表对自己（或合作伙伴）有利的意见；同意“不交吉拍卖”（也就是买了也没法马上用），把普通投资者都吓跑；要是有案外人提异议，也能快速搞定，不让事情节外生枝。

三、为了在破产程序里“当老大”

企业破产的时候，大事小事都得债权人会议投票决定。债权人会议要通过决议，得满足“双过半”——出席会议有表决权的债权人过半数同意，而且他们代表的债权额得占无财产担保债权总额的一半以上。

要是涉及到企业重整计划草案，那就更严了：得每个表决组里，过半数债权人同意，而且他们代表的债权额得占该组债权总额的三分之二以上（特殊情况法院能强行批准）。

所以，要是某笔债权在破产案里能决定关键的投票结果，那拍卖的时候，肯定会有不同的势力抢破头，哪怕花高价也愿意。

四、原来是“自己人”在回购

（一）债务人自己“操盘”

不少债务人会找个“马甲”（也就是替身），从金融机构手里把自己的债权“买”回来。这样一来，债权人、债务人其实都是他自己人，想怎么玩就怎么玩：(1)能掌控核心资产的处置进度，每个环节都由自己说了算；(2)能把贷款、担保过程中的“猫腻”藏起来，不被人发现；(3)要是抵押物特别值钱（比抵押额还多），就能给它设点障碍，让它变“不值钱”，之后再争取以物抵债，把资产保住；(4)避免因为这起债权案被法院强制执行，影响关联公司的大事（比如融资、老板的名声）；(5)掌握跟债务人有关的各种纠纷、资产重整、企业重组的主动权；(6)故意执行和解后不处置查封物/抵押物，拖延时间。

（二）担保人“主动接盘”

要是担保人还有实力，倒不如主动把债权买下来掌控主动权：(1)免得该项债权落到别人手里，到时候别人推动法院强制执行，自己就被动了（比如被列入失信名单，影响征信；自己的东西被法院低价拍卖）；(2)买债权的时候还能砍砍价，相当于“少亏点”；(3)说不定以后能找债务人或者其他担保人追偿，把损失补回来；(4)要是自己是抵押人，还能掌控抵押物的处置权，跟前面说的一样，怎么有利怎么来。

五、为了“拉关系”，搞利益交换

要是债务人（含担保人）是当地有权有势的人的亲戚或者好朋友，总会有当地老板愿意花高价把债权买下来，然后直接放弃追偿——这其实是在巴结对方，或者还人情。还有一种情况，买家把债权拿到手后，就会用“追不追债”“追多少钱”当筹码，跟权贵人士谈条件，互相给好处，实现“双赢”。

六、为了“稳大局”，避免出岔子

要是某债权人已经拿到了债务人的大部分债权，或者控制了债务人的重要财产，为了避免其他债权人、顺位靠后的抵押权人搞破坏（比如申请债务人破产、提执行异议），或者申请“参与分配”，拖慢执行款到账时间或抢食，这人算明白利弊后，就会愿意花高价把其他小额债权买下来——相当于“花钱消灾”，自己独吞收益。

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