核心观点

进入10月之后，虽然中美关系波澜再起，在10月前几个交易日对市场情绪造成了一定的冲击，由于市场对历次贸易战的“学习效应”和对“TACO交易”的预期，情绪指数始终处于80以上的高位，10月下旬再次攀升，全A指数则延续了强势震荡的格局。展望后市，如果情绪指数站稳90上方可能意味着指数新一轮加速上涨行情。不过考虑到当前较高的指数点位，我们认为在股债收益差等分项指标拖累下情绪指数后续回落的可能性更大（类似去年12月12日，情绪指数回升到90附近后再度回落），而指数可能进入一段新的横盘调整阶段。

9月市场情绪先降后升，月末重回亢奋区

换手率：中美关系波动让换手率在月初短暂攀升，随后出现明显回落，至24日换手率降至1.66%，不过随后众多利好催化下换手率再度攀升，月末接近2%的过热预警线。

偏股型基金新发量：10月假期影响新基金发行计划，但下旬之后新基金发行规模迅速回升，到月末已升至今年最高。注意该指标飙升往往意味着市场阶段性见顶（如去年11月12日）。

融资买入占比：9月底该指标已经升至12%，接近2020年7月高点，反映出杠杆资金对后市行情非常乐观。10月该指标先降后升，月末依然处于接近12%的高位水平。

隐含风险溢价：随着指数持续上行，全A市盈率已经明显上升，指标从4月中旬开始持续回落，9月以来处于中位水平窄幅波动，反映当前权益资产性价比已经有所下降。

股债收益差：反映投资者短期赚钱效应的股债收益差指标10月一度降至零轴下方，考虑到9月底10月初较高的指数基数，该指标后续下行风险较大，可能拖累情绪指数走低。

超60MA：10月该指标小幅波动，一度降至80%下方，但很快再度回升，月末仍然超过84%，显示当前增量资金充足，市场仍处于强势状态。

超买超卖：5月以来该指标持续处于零轴上方，显示市场短期整体持续强势期。8月25-26日该指标突破20%，市场技术性调整压力加大，引发27日市场下跌。9-10月该指标震荡回落，目前已降至7%附近，技术性回调压力大幅释放。

风险提示：模型基于历史数据，对未来预测能力有限