上证报中国证券网讯（记者李雨琪）11月4日，东吴证券“冬藏春华盛世新章”2026年度策略峰会在上海开幕。本次峰会设1个主会场，6个分论坛，近2000人报名参会。围绕泛AI、创新药、反内卷等多个热门领域，东吴证券研究大咖与资深专家、行业领袖、上市公司董事长共商投资先机，为逾千名机构投资者带来一场投研思想盛宴。

范力：中国资产正迎来历史性的配置机遇

东吴证券党委书记、公司董事长范力在致辞中表示，今年以来，在科技创新与产业升级的双轮驱动下，人工智能全面赋能实体经济，低空经济、商业航天、绿色能源等新赛道蓬勃兴起，文化消费潜力持续释放，新质生产力正成为推动经济增长的核心引擎。

聚焦资本市场，范力认为，加快建设金融强国，资本市场肩负着重要使命。中国资本市场正迎来深度变革和价值重塑，今年以来，财政、金融、产业等一揽子政策持续扩围增效，有力地支持了资本市场的稳定发展；科技创新与产业创新加快融合发展，一批现象级的科技企业和创新产品相继出圈；资本市场“1+N”政策体系加快落地见效，“中国资产”的吸引力明显增强。这一切的背后，是中国经济长期向好的基本面没有改变，是产业升级的时代洪流奔涌向前，更是金融强国战略指引下，中国资产正迎来历史性的配置机遇。

据范力介绍，东吴证券深刻把握时代机遇，坚持稳健经营与开拓创新并重，持续优化业务布局。今年以来，公司经营质效稳步提升，业绩创出历史新高，前三季度实现净利润29.35亿元，同比增长60.23%。公司核心业务领域优势进一步凸显：北交所业务排名保持行业前3，新三板业务排名行业前4，公司债（含企业债）承销规模排名行业前6、连续多年保持江苏市占率第一，研究业务排名行业前10。

范力表示，今年东吴证券研究所已迈入第二个十年的新征程。站在新的起点，东吴证券研究所将坚守“为实体经济增添活力、为美好生活创造价值”的使命，进一步深耕产业链研究，强化对科技创新、绿色转型、消费复苏等关键领域的洞察。

芦哲：人民币或进入新一轮升值周期

东吴证券首席经济学家、研究所联席所长芦哲在会上发表以《探索中国物价的三个思路》为主题的宏观经济展望。

芦哲认为，从消费需求、货币流动性、汇率三个角度看，中国物价合理回升具较好条件。从消费需求来看，长期的人口转型、产业转型、财政转型都有利于带动居民收入提升，而未来十年人口高峰与消费高峰的同向移动，预示着消费总量将更乐观。从货币流动性来看，央行启动国债买卖，财政开启“化债”，正在共同促使财政存款向居民和企业转移，从而推动M1增速在过去一年明显回升，而M1回升将带动PPI反弹。从汇率来看，受益于坚实的商品出口基本盘、外资回流人民币金融资产，以及美元中长期走弱初显，人民币或将进入新一轮升值周期。

“2025年以来中国出口延续韧性、外资回流人民币资产、美元中长期走弱初显，以上三者或再度推动人民币汇率进入一轮升值周期。”芦哲表示，一方面，坚实的商品出口“基本盘”是人民币未来升值的主线，预期到2026年至2027年，人民币对美元或升到6.40至6.50；另一方面，从证券账户看，随着2025年至2026年美联储继续降息，美元利率或持续下行，外资会选择回流增持A股，证券投资账户推动人民币升值。

陈刚：重视短期风格再平衡

东吴证券研究所策略首席分析师陈刚今日发布策略称，随着各类不确定性因素陆续落地，11月自上而下的边际催化有所减弱，指数“轧空式”上攻的动力相对有限。

“11月，宏观与业绩进入真空期，在外生催化相对平淡的背景下，4000点这一心理关口的有效突破难以一蹴而就，市场或将更多以时间换空间。”陈刚说。

在陈刚看来，11月更值得关注的是风格的短期切换。其一，岁末年初历来是风格切换的关键窗口，而11月往往是关键时点。自2020年以来，“春季行情”的启动时间已逐步前移至12月。从历史规律看，过去几年三季度持仓偏离度较高的主线类板块，如新能源、医药生物、食品饮料等，在11月表现往往偏弱。

其二，从机构行为视角看，四季度往往存在主线板块收益兑现的压力。前期主线板块经历持续上涨后，累积了较为可观的涨幅，且资金层面呈现偏高拥挤度，主动偏股型基金三季报显示，截至2025年三季度电子行业持仓占比已达25%，TMT板块仓位超40%，均创历史新高。

陈刚表示，短期建议偏均衡配置，以应对风格切换期的市场波动；中长期来看，科技成长主线的行情尚未终结，仍具备持续布局价值。现阶段，美国开启降息周期，将进一步打开市场降息预期与流动性宽松空间，从全球流动性环境与资产比价视角出发，中期继续看好成长股的配置价值。